<<
>>

Методические основы оценки проектов. Оценка стоимости денег во времени

Принципиально важным для оценки привлекательности инвестиционного проекта является определение того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты, т.е. речь идет об оценке будущих поступлений (например, в виде прибыли, процентов, дибидендов) с позиции текущего момента.

При сравнении стоимости инвестируемых денежных средств и средств, которые возвращаются в результате осуществления инвестиционного проекта, используют два понятия: будущая и настоящая (текущая) стоимость.

Так, если вы вкладываете сегодня 1000 руб. в банк под 5% годовых, через год вы получите 1050 руб. В данном случае 1000 руб. — это текущая стоимость, а 1050 руб. — будущая стоимость денег. И наоборот, если известно, что через год понадобится определенная сумма денег, то можно рассчитать, сколько нужно инвестировать сегодня под определенный процент.

Доходы по различным проектам могут быть получены в разное время. Даже если общая сумма будущих поступлений одинакова, различия в скорости их получения могут вызвать различия в их текущей стоимости.

Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступлений более желательны, чем отдаленные во времени, даже если они равны по размеру и вероятности получения. Это объясняется тем, что ранние поступления могут быть реинвестированы для получения дополнительного дохода прежде, чем будут получены более поздние поступления. В основе лежит принцип сложного процента. Это модель умножения (наращения) сбережений, которая в общем виде может быть записана следующим образом:

FV=PV(\ + d)\ (2.15)

где

FV(future value) — будущая стоимость или стоимость в конце периода; п — число периодов (лет);

d — ставка процента ( в общем случае — доходность инвестиций);

PV — текущая, или первоначальная, стоимость.

Настоящая (текущая) стоимость может рассматриваться как понятие, противоположное будущей стоимости. Операция, обратная начислению сложных процентов, носит название дисконтирования (эта операция выполняется с помощью специальных таблиц дисконтирования ).

Смысл дисконтирования заключается в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени.

Уравнение для определения текущей стоимости будет выглядеть следующим образом:

/V

<216>

От выбора ставки дисконтирования (Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

- минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке);

- существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);

- стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам);

- ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Перечисленные варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска.

Ставка дисконтирования должна учитывать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции и коэффициент, отражающий степень риска конкретного инвестирования, т.е. показывающий минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска).

<< | >>
Источник: Финансовая академия при правительстве российской федерации. Инвестиции. 2006

Еще по теме Методические основы оценки проектов. Оценка стоимости денег во времени:

  1. Концепция и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
  2. Основы инвестиционной математики. Стоимость денег во времени: наращение и дисконтирование денег
  3. Методический инструментарий оценки стоимости формируемых финансовых ресурсов
  4. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала
  5. Тема № 1 Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта
  6. Оценка стоимости земли и природных ресурсов. Теоретические основы оценки стоимости земли и природных ресурсов
  7. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов
  8. Затратный подход к оценке стоимости предприятия. Метод балансовой оценки по фактически отражаемой совокупности активов
  9. Теория стоимости денег во времени
  10. Оценка рыночной стоимости земли. Основные принципы и подходы, используемые в оценке
  11. Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки. Общая характеристика методов оценки эффективности
  12. Методические рекомендации по рассмотрению оценки предоставленного обеспечения
  13. Концепция и методический инструментарий оценки
  14. Оценка экономической эффективности проекта
  15. Концепция и методический инструментарий оценки фактора риска
  16. Инвестиционные проекты и принципы их оценки. Понятие инвестиционного проекта, его виды и жизненный цикл
  17. 8.2. Принципы оценки инвестиционных проектов
  18. 8.4. Основные модели оценки инвестиционных проектов
  19. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов
  20. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов