<<
>>

Контрольные вопросы и задания

Контрольные вопросы

1. Сформулируйте основные принципы международной практики оценки эффективности инвестиций.

2. В чем состоит основная схема оценки эффективности капитальных вложений с учетом стоимости денег во времени?

3. Перечислите основные показатели эффективности инвестиционных проектов.

4. В чем сущность метода дисконтированного периода окупаемости?

5. Как применяется метод дисконтированного периода окупаемости для сравнительной эффективности альтернативных капитальных вложений?

6.

Сформулируйте основной принцип метода чистого современного значения.

7. Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения?

8. Какова интерпретация чистого современного значения инвестиционного проекта?

9. Как изменяется значение чистого современного значения при увеличении показателя дисконта?

10. Какую экономическую сущность имеет показатель дисконта в методе чистого современного значения?

11. Перечислите типичные входные и выходные денежные потоки, которые следует принимать во внимание при расчете чистого современного значения инвестиционного проекта.

12. Как распределяется ежегодный денежный доход предприятия, который получается за счет капитального вложения?

13. Какие два подхода используются для учета инфляции в процессе оценки эффективности капитальных вложений?

14. Как происходит учет инфляции при оценке показателя дисконта?

15. Дайте определение внутренней нормы прибыльности инвестиционного проекта?

16. Сформулируйте сущность метода внутренней нормы прибыльности.

17. Можно ли в общем случае вычислить точное значение внутренней нормы прибыльности?

18. Какие вам известны методы расчета внутренней нормы прибыльности?

19. Как использовать метод внутренней нормы прибыльности для сравнительного анализа эффективности капитальных вложений?

20. Каким подходом следует воспользоваться при сравнительной оцен-

ке эффективности капитальных вложений, когда трудно или невозможно оценить денежный доход от капитальных вложений?

21. Какой экономический показатель является основой для дальнейшего прогноза денежных потоков?

22. Какова последовательность вычитания валовых издержек при планировании чистой прибыли?

23. В чем заключаются отличительные особенности амортизации, процентных и налоговых платежей при планировании денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта?

24. Какие три группы налоговых платежей следует принимать во внимание при прогнозировании прибыли?

25. В чем состоит экономический смысл сопряжения прогнозных денежных потоков и показателя дисконта при оценке эффективности инвестиционных проектов?

26. С помощью каких двух расчетных схем можно осуществить сопряжения прогнозных денежных потоков и показателя дисконта?

27. Как производится прогноз денежных потоков в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?

28. Как рассчитывается показатель дисконта в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?

29. Почему процентные платежи не учитываются в традиционной схеме оценки эффективности инвестиций?

30. Перечислите основные положения расчетной схемы собственного капитала для оценки эффективности инвестиций?

31. Что используется в качестве показателя дисконта в расчетной схеме собственного капитала?

32.

Какой объем исходной инвестиции принимается в качестве расчетного в схеме собственного капитала?

33. С каким показателем необходимо производить сравнение внутренней нормы доходности для принятия решения об эффективности проекта в схеме собственного капитала?

34. Какая расчетная схема представляется вам более удобной при оценке эффективности инвестиционного проекта?

Задания с решениями

1. Предприятие требует, как минимум, 14 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,900. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $15,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.

Решение.

Расчет проведем, используя таблицу, находя множитель дисконтирования с помощью финансовых таблиц.

Чистое современное значение оказалось положительным, что свидетельствует в пользу принятия проекта.

Наименование денежного потока Год (ы) Денежный

поток Множитель

дисконтирования Современное значение денег

Исходная

инвестиция Сейчас ($84.900) 1 ($84.900)

Входной денежным поток (1-15) $15.000 6.1422 592.133

Чистое современное значение $7.233

2. Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение двух лет: $120,000 в первом году и $70,000 — во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $62,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует, как минимум, 16 процентов отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо определить:

-чистое современное значение инвестиционного проекта; ¦дисконтированный срок окупаемости.

Решение.

1. Определим чистые годовые денежные доходы в процессе реализации инвестиционного проекта:

в первый год —$62,000 0.3 — $ 18,600; во второй год — $62,000 0.5 — $31,000; в третий год — $62.000 0.7 — $43,400; в четвертый год — $62.000 0.9 — $55.800; во все оставшиеся годы — $62,000.

2. Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта произведем с помощью таблицы.

Наименование денежного потока Гоа(ы) Денежный

поток Множитель

дисконтирования Современное значение денег

Инвестиция Сейчас ($120.000) 1 $(120,000)

Инвестиция 1 ($70.000) 0.8621 $ (60347)

Денежный доход 1 $18.600 0.8621 $16.035

Денежный доход 2 $31.000 0.7432 $ 23.039

Денежный доход 3 $43.400 0.6407 $27,806

Денежный доход 4 $55.800 0.5523 $30,818

Денежный ДОХОД 5 $62,000 0.4761 $ 29318

Денежный ДОХОД 6 $62.000 0.4104 $ 25.445

Денежный ДОХОД 7 $62.000 0.3538 $21.936

Денежный ДОХОД 8 $62.000 0.3050 $ 18.910

Чистое современное значение инвестиционного проекта $ 13.161

3. Для определения дисконтированного периода окупаемости рассчитаем величины чистых денежных потоков по годам проекта. Для этого необходимо всего лишь найти алгебраическую сумму двух денежных потоков в первый год проекта. Она составит ($60,347) + $16,035 — ($44,312). Остальные значения в последней колонке предыдущей таблицы представляют собой чистые значения.

4.

Расчет дисконтированного периода окупаемости произведем с помощью таблицы, в которой будем рассчитывать накопленный дисконтированный денежный поток по годам проекта.

Год Дисконтированный денежный поток Накопленный денежный поток

0 ($120.000) ($120.000)

1 ($44.312) ($164,312)

2 $23,039 ($141.273)

3 $27,806 ($113.466)

4 $30.818 ($82.648)

5 $29.518 ($53,130)

6 $25.445 ($27,685)

7 $21,936 ($5,749)

8 $18.910 $13.161

Из таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта составляет 7. Дисконтированный срок окупаемости поэтому составит:

Г 7^$5’749 «7 чл

X_ = 7 + = 7.30 года.

518,910

3. У предприятия есть два варианта инвестирования имеющихся у него $100,000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $8,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $21,000.

Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских), и это позволит получать $16,000 чистого годового денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета)..

Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 12% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значення.

Решение.

1. Представим исходные данные задачи в компактном виде.

Проект 1 ¦ ¦ "5 ¦ ¦

Инвестиции в основные средства $100.000

Инвестиции в рабочий капитал — $100.000

Годовой денежный доход $21.000 $16.000

Остаточная стоимость оборудования $8,000

Высвобождение рабочего капитала. — $100,000

Время проекта 6 лет 6 лет

Заметим еще раз, что рабочий капитал и оборудование планируются быть реализованными только по истечении 6 лет.

2. Произведем расчеты чистого современного значения для первого проекта.

Наименование денежного потока Год (ы) Денежный

поток Множитель

дисконтиро

вания Современное значение денег

Инвестиция Сейчас (5100.000) 1.000 (5100.000)

ДенежныП доход 1-6 821,000 4.112 586.352

Продажа оборудования 6 | 88.000 0.507 $4.056

Чистое современное значение ($9.592)

3. Аналогичные расчеты проведем дія второго проекта.

Наименование денежного потока Год (ы) Денежный

поток Множитель

дисконтиро

вания Современное значение денег

Инвестиция Сейчас ($100.000) 1.000 ($100,000)

Денежный доход 1-6 516.000 4.112 $65.792

Высвобождение рабочего капитала 6 5100.000 0.507 550,700

Чистое современное значение $16.492

4. По результатам расчетов можно сделать следующие выводы:

-лучшим следует признать второй проект;

- первый проект вообще следует отклонить даже без связи с имеющейся альтернативой.

4. Предприятие планирует крупный инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме:

- $130.000 — исходная инвестиция до начала проекта;

- $25,000 — инвестирование в оборотные средства в первом году;

- $20,000 — инвестирование в оборотные средства во втором году;

- $15,000 — дополнительные инвестиции в оборудование на пятом году;

- $10,000 — затраты на капитальный ремонт на шестом году.

В конце инвестиционного проекта предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости $25,000 п высвободить часть оборотных средств стоимостью $35,000.

Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые (т. е. после уплаты налогов) денежные доходы:

1 год 2 год Згод 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год

$20,000 $40.000 $40.000 $40.000 $50.000 $50.000 $20.000 $10.000

Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 12% требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции.

Решение.

Схема решения задачи остается прежней. Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

Наименование денежного потока Год Денежный

поток Множитель

дисконта Современное значение

Приобретение основных средств 0 ($130.000) 1 ($130.000)

Инвестирование в оборотные средства 1 ($25.000) 0.893 ($22.325)

Денежный доход в первый год 1 $20,000 0.893 517,860

Инвестирование в оборотные средства 2 ($20,000) 0.797 ($15.940)

Денежный доход во второй год 2 $40.000 0.797 $31,880

Денежный доход в третий год 3 $40,000 0.712 $28.480

Денежный доход в четвертый год 4 $40,000 0.636 $25,440

Приобретение основных средств 4 ($15,000) 0.636 ($9340)

Денежный доход в пятый год 5 $50.000 0.567 $28,350

Ремонт оборудования 6 ($10.000) 0.507 ($5.070)

Денежный доход в шестой год 6 $50,000 0.507 $25.350

Денежный доход в седьмой год 7 $20,000 0.452 $9.040

Денежный доход в восьмой год 8 510.000 0.404 $4.040

Продажа оборудования 8 $25,000 0.404 $10,100

Высвобождение оборотных средств 8 $35,000 0.404 $14,140

Чистое современное значение $11.805

Проект следует принять, поскольку его чистое современное значение существенно положительное.

Задания для самостоятельного решения

1. Предприятие требует, как минимум, 18 процентов отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84,500. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $17,000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости $2,500.

2. Предприятие планирует новые кашггальные вложения в течение трех лет: $90,000 в первом году, $70,000 — во втором и $50,000 — в третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 10 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит $75,000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответ-

ственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует, как минимум, 18 процентов отдачи при инвестировании денежных средств.

Необходимо определить:

-чистое современное значение инвестиционного проекта;

-дисконтированный срок окупаемости.

Как изменится ваше представление об эффективности проекта, если требуемый показатель отдачи составит 20%.

3. Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него $200,000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $14,000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $53,000.

Согласно второму вариант}' предприятие может инвестировать деньга частично ($40,000) в приобретение новой оснастки, а оставшуюся сумму в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских). Это позволит получать $34,000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета).

Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 14% отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значения.

4. Предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме:

- $95,000 — исходная инвестиция до начала проекта;

- $15,000 — инвестирование в оборотные средства в первом году;

- $10,000 — инвестирование в оборотные средства во втором году;

- $10,000 — инвестирование в оборотные средства в третьем году;

- $8,000 — дополнительные инвестиции в оборудование на пятом

году;

$7,000 — затраты на капитальный ремонт на шестом году.

В конце инвестиционного проекта предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости $15,000 и высвободить оборотные средства.

Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые (т. е. после уплаты налогов) денежные доходы:

1 год 2 год Згод 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год

$15,000 $25,000 $30.000 $40,000 $40.000 $40,000 $30.000 $20.000

Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 14% требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции.

5. Проект, требующий инвестиций в размере $160000, предполагает получение годового дохода в размере $30000 на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования — 15%.

6. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере $ 150000. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит $50000. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?

7. Анализируются проекты ($):

IC С1 С2

А4000 2500 3000

Б2000 1200 1500

Ранжируйте проекты по критериям IRR, NPV, если г — 10%.

8. Для каждого из нижеприведенных проектов рассчитайте NPV и IRR, если значение коэффициента дисконтирования равно 20%.

А370 — — 1000

В240 60 60 60 60

С263.5 100 100 100 100 100

9. Проанализируйте два альтернативных проектов, если цена капитала 10%.

А100 120

Б100 — — 174

10. Сравните по критериям NPV, IRR два проекта, если стоимость капитала 13%:

А20000 7000 7000 7000 7000

Б25000 2500 5000 10000 20000

11. Величина требуемых инвестиций по проекту равна $18000; предполагаемые доходы составят; в первый год — $1500, в последующие 8 лет по $3600 ежегодно..Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%.

12. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами:

П1 П2

Цена 9500 13000

Генерируемый головой доход 2100 2250

Срок эксплуатации 8 лет 12 лет

Ликвидационная стоимость 500 800

Требуемая норма доходности 11% 11%

Какой проект вы предпочтете?

<< | >>
Источник: В. П. Савчук. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. 2001

Еще по теме Контрольные вопросы и задания:

  1. Контрольные вопросы и задания
  2. Контрольные вопросы и задания
  3. Контрольные вопросы и задания
  4. Контрольные вопросы и задания Контрольные вопросы
  5. Контрольные вопросы и задания
  6. Контрольные вопросы и задания
  7. Контрольные вопросы и задания
  8. Контрольные вопросы и задания
  9. Контрольные вопросы и задания
  10. Контрольные вопросы и задания
  11. Контрольные вопросы и задания