<<
>>

Основные звенья современного кредитного и биржевого кризиса

Основы современного кредитного и биржевого цикла были заложены в последней трети прошлого века, когда появились транснациональные банки, современные кредитные и биржевые сети. Своеобразной точкой отсчета был кризис 19731974 гг., который закрепил роль транснациональных кредитных сетей в распределении неустойчивости и проблем кредитной системы по западному полушарию.
Несколько позднее с приходом новых технологий стали распространяться новые биржевые системы, которые позволили выйти за биржевые рамки фондовым операция и тогда они были включены в глобальную систему движения кредита.

В ходе восстановления хозяйства после современного кризиса стали вырисовываться контуры будущего не только кредитного, но и биржевого хозяйства. Их очертания ограничивались, с одной стороны, масштабами деятельности транснациональных банков, глобализацией кредита, распространением новых банковских инструментов, широким проникновением кредита не только в хозяйство, но и быт, участием кредита в биржевом обороте.

С другой стороны, фондовые отношения перерастали биржи и проникали в широкие слои населения, в биржевое обращение включались кредитные контракты и банковские ипотеки. Наконец, рос внебиржевой рынок, регулирование которого запаздывало. И во многих отношениях данный рынок был захвачен банками, поскольку они владели обширной розничной сетью, способной освоить непосредственно примыкающие к расчетно-кредитным операциям сделки.

В целом складывалась ситуация, когда новый уровень кредита лежал выше традиционного рыночного кредита, ограниченного национальными рамками. Возрастали взаимосвязи национальных кредитов, что наблюдалось последние четверть века и вело не просто к сложению сумм местных кредитных ресурсов и таким способом определение объема мирового кредитного рынка и характера его функционирования.

Срабатывал эффект синергии, когда мировое обращение кредита по своему значению стало большим явлением, чем просто сумма национальных кредитов. Институционально все вкладывалось в рамки транснациональных банков, которые занимали господствующие позиции на мировом рынке.

У кредита есть не только верхний предел, который определяет обращение как таковое; снизу он ограничен всей массой хозяйственных и бытовых, первичных кредитных операций. На лицо хозяйственная определенность: повсюду присутствует кредит, заполняя все хозяйственные поры и рынки. Кредит выдают, банки работают, расчеты совершаются — кредит упорно отстаивает свое присутствие, большей частью монотонно, но периодически скачкообразно, поглощая хозяйство и людей. Главным образом ради того, чтобы очертить поле действия кредита, необходимо охватить его во всей объемности и обрисовать кредитное хозяйство. Подбирая перечень составляющих кредита, часто сталкиваются с тем, что многие явления лежат на перекрестке действия целого ряда тенденций и многих явлений, среди которых кредитные не всегда решающие (одним из примеров, может служить лизинг). Именно поэтому так сложно спрогнозировать начало кризиса, и очертить его масштабы и последствия.

Современный кредитный кризис характеризуется следующими особенностями:

1) кредитная экспансия. Длительное время усиливалась и накапливалась следующая цепочка взаимозависимости: рост спроса подогревал предложение кредита на покупку растущих в цене активов, а выдача кредитов способствовал росту цен на активы просто в силу возросшего платежеспособного спроса. Эйфория, вызванная погоней за прибылью, понижала требования к оценке риска как для кредитора, так и заемщика. В результате у банков возросло «кредитное плечо» (соотношение выданных кредитов и заемных капиталов к собственным ресурсам). Соответственно у заемщиков возросли кредитные запросы, и произошло завышение уровня заемных средств по отношению к собственным капиталам, что подготовило подрыв их платежеспособности. Изменения затронули всю модель потребления — кредит существенно раздвинул границы потребления и привел к своеобразному перепроизводству.

На определенном этапе кредитная экспансия изменила направления движения на обратное: фаза бума сменилась фазой падения, что вызвало обширные экономические разрушения. В результате объем межбанковского рынка резко сократился и потерял эластичность и способность самостоятельно быстро восстановиться. Помощь была оказана со стороны центральных банков, которые путем вливания денег в рынок межбанковского кредита попытались поддержать ликвидность;

2) системный сбой произошел в кредите. Он подорвал эластичность кредитного механизма: нарушился свободный оборот банковских продуктов, прервалась возможность экстраполяции прошлых результатов (включая ликвидности, устойчивости и доходности) на сколько-нибудь обозримые будущие периоды возросла неопределенность, разрушилась система банковских и финансовых прогнозов, были переоценены риски, изменилось соотношение сил на рынках и в системах обращения различных кредитных инструментов, наметились изменения в кредитных институтах. Пришло время массовой перестройки кредита;

3) быстрый переход от бума к кризису. Спусковым механизмом кризиса стали внешние, по отношению к подготовившим его причинам, обстоятельства. Неслучайно начало кризиса по времени совпало с резким ростом цен на энергоресурсы, что подготовило революционные перестройки в глобальном хозяйстве, в структуре себестоимости продукции, в кредитно-финансовой сфере. Непосредственную причину кризиса связывают с резким подъемом цен и спроса на недвижимость и перегревом рынка ипотечного кредитования в США. В результате цены на типичное жилье превысили реальный платежеспособный спрос населения. В США за три с небольшим года, предшествовавших кризису, цены на недвижимость выросли вдвое; средняя цена дома сравнялась с совокупной семилетней средней заработной платой (до этого она равнялась пятилетней). Если посмотреть на движение цен на этапах, предшествующих прошлым кризисам, то выясняется следующая картина: в преддверии кризиса 19291933 гг. на протяжении всех 1920х годов, цены на недвижимость и основные продукты в США падали; перед кризисом в Японии, в конце 1980х годов цены очень незначительно поднимались; в Юго-Восточной Азии за семь лет, предшествующих кризису 1997 г., цены возросли в среднем на 4%.

Следовательно, современный кризис атипичен. Проблемы, связанные с повышением уровней рисков, понижением ликвидности и финансовой устойчивостью, в ходе расширения банковского кредитования подготовили перегрев банковской сферы. Но непосредственно спусковым крючком кризиса стали участившиеся сбои у должников в выполнении финансовых обязательств, которые переросли в системные;

4) новый «каркас макрофинансовой стабильности» выдвинут в качестве идеи, направленной на то, чтобы снять остроту кризиса и не допустить в будущем саму его возможность. В результате финансовые надзорные органы, центральные и транснациональные банки не восприняли саму идею цикличности и неизбежности кризиса. Впрочем, так было и в ходе предыдущих кризисов. История свидетельствует, что, в целом, при всех негативных обстоятельствах, они несли оздоровительный эффект: нормализовали перегретое банковское дело. Действительно, в ходе глобализации и секьюритизации долгов, система макрофинансовой стабильности исчерпала свои возможности, как, впрочем, и ряд других институтов, которые были созданы на базе прошлых процессов. Возможность адаптации системы к новым условиям резко сократилась. В ходе многочисленных перестроек усилились несогласования и несоответствия между различными ее частями, что свидетельствовало о необходимости ее замены. В преддверии кризиса руководство Банка международных расчетов подготавливало важные основы для построения нового каркаса макрофинансовой стабильности (прежде всего, разработаны единые системы учета и отчетности, механизмы сбора информации и показатели устойчивости банков);

5) оценка продолжительности кризиса. Существовали самые различные оценки глубины и продолжительности современного кризиса. На ранних стадиях одни аналитики продолжительность кризиса связывали с преодолением кредитными институтами потерь, вторые — восстановлением рынка недвижимости (что, по отдельным оценкам, отодвигали на последующие годы), третьи — спросом конечных потребителей. Однако далеко не все разделяли точку зрения на то, что движение кредитного рынка следует за движением тех или иных рынков (прежде всего, недвижимости, нефти и других сырьевых ресурсов). Руководство международных надзорных органов (Международного банка расчетов и Мирового валютного фонда) продолжительность кредитного кризиса выводили из развития внутренних закономерностей банковской сферы и мировых финансов. Однако реальные процессы на рынках оказались сложнее представленных в прогнозах. Развертывание кризиса в противоположную сторону не всегда совпадало с ожидаемыми результатами;

6) транснациональные банки — решающая сила подготовки условий кредитного кризиса. Одни аналитики определяют общую основу, которую подготовили транснациональные банки для распространения кризисных процессов по миру. Другие выделяют недостатки в работе надзорных органов. При этом проблемы транснациональных банков связывают с низким уровнем транспарантности и недоработками механизма их государственного регулирования. По вопросу роли транснациональных банков в процессе выхода из кризиса экономисты, банкиры, надзорные органы и политики не столь единодушны. Одна группа аналитиков полагает, что транснациональные банки в состоянии самостоятельно выйти из кризиса. Поэтому задачи надзорных органов и национальных государств сводятся лишь к кредитной помощи для восстановления ликвидности банков. Противоположных позиций придерживаются представители надзорных органов. Они считают, что следует провести реконструкцию всей системы надзора с целью повышения транспорантности и подотчетности банков. С этой целью следует перейти к постоянному мониторингу их деятельности и усилить государственное регулирование кредита. В ходе кризиса данную точку зрения стали разделять большинство политиков;

7) биржевое падение. Тенденция к биржевым падениям усиливалась уже во второй половине 2007 г., однако вплоть до сентября 2008 г. она перекрывалась общим бумизированным развитием. Всех воодушевлял не только беспрецедентный рост цен на нефть и другие сырьевые ресурсы, но и небывалые успехи новых экономик и глобализация рынка, а также возможность новых финансовых инструментов перераспределять риск. Во второй половине 2008 г. фондовый рынок развернулся в сторону резкого падения, которое продолжалось до марта 2009 г., затем последовал быстрый рост. Особенно сильные колебания наблюдались на новых рынках. Максимальное падение наблюдалось в Бразилии (55%), Индии (62%), Индонезии (57%) и Китае (68%). В следующем году последовал рост — на 55%, 62%, 57% и 68% соответственно. Наибольший разрыв между падением и ростом был у Бразилии — 197 пунктов и Китая — 193

пункта.

Таким образом, кредит и биржи стали основными звеньями и наглядными свидетельствами падения экономики.

<< | >>
Источник: И.К. Ключников, О.А. Молчанова. Финансовые кризисы: теория, история и современность. 2011

Еще по теме Основные звенья современного кредитного и биржевого кризиса:

  1. Общее и особенное в современном кредитном кризисе
  2. Уроки современного экономического кризиса: финансовый контекст. Особенности современного кризиса
  3. Кризис 19291933 годов с позиции современного кризиса
  4. Волны кредитной культуры. Кризис кредитной культуры и перспективы ее перестройки
  5. Биржевые и кредитные волны
  6. Современные особенности кризиса
  7. Кризис кредитной культуры. Постановка проблемы
  8. Логика развития кризиса кредитной культуры
  9. 1.2. Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
  10. Субъективные и объективные стороны кризиса кредита и кредитной культуры
  11. Головоломка современного финансового кризиса
  12. Таблица 7.1. Современные системы электронной биржевой торговли
  13. Денежно-кредитная политика в период кризиса.
  14. 7.1. Обзор современных электронных биржевых систем
  15. Глава 20 Современный этап биржевой деятельности в России
  16. Экономические кризисы: истоки науки и современность
  17. Современные тенденции брендинга в период кризиса
  18. И.К. Ключников, О.А. Молчанова. Финансовые кризисы: теория, история и современность, 2011
  19. Основные мероприятия в области денежно-кредитной политики
  20. 4.1.Основные виды биржевых сделок