<<
>>

Внедрение современных финансовых технологий

Основу финансовых технологий составляют разнообразные виды сделок и операций, осуществляемых предприятием на организованном и неорганизованном финансовом рынке. В процессе разработки стратегии повышения качества управления финансовой деятельностью предприятия основной задачей в этом вопросе является расширение использования современных видов сделок и операций на финансовом рынке и повышение их эффективности.

Под сделками предприятия на финансовом рынке понимаются его взаимосогласованные действия с другими заинтересованными хозяйствующими субъектами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении финансовых инструментов, обращающихся на различных сегментах этого рынка.

Сделки, осуществляемые предприятием на организованном и неорганизованном финансовом рынке, характеризуются большим разнообразием видов и классифицируются по следующим основным признакам:

I.

В зависимости от периода реализации условий соглашения выделяют кассовые и срочные сделки с финансовыми инструментами.

Кассовые сделки (или сделки "спот") [spot transaction] предполагают, что оплата приобретенных финансовых инструментов и их передача покупателю продавцом осуществляются немедленно или в минимальные технически возможные сроки их исполнения.

Общий период исполнения кассовой сделки по финансовым инструментам в зависимости от их вида составляет обычно от двух до четырех дней и определяется по формуле:

Общий период исполнения кассовой сделки по финансовому инструменту = День заключения сделки между партнерами + Обусловленный технический срок исполнения сделки.

Кассовые сделки по финансовым инструментам могут заключаться как на организованном финансовом рынке

СДЕЛКИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

КАССОВЫЕ СДЕЛКИ СРОЧНЫЕ СДЕЛКИ (СДЕЛКИ НА СРОК)

Простые кассовые сделки По используемому виду контракта (финансового инструмента) > Форвардные сделки

> Фьючерсные сделки

> Опционные сделки

> Своповые сделки

Кассовые сделки с маржой По возможности продления срока действия > Сделки без права пролонгации

> Пролонгационные сделки

По порядку установления цены > Сделки по цене торгов в день их заключения

> Сделки по цене торгов в день их завершения

> Сделки по цене торгов на заранее оговоренную дату

Рисунок 17.4.

Классификация сделок предприятия на организованном и неорганизованном финансовом рынке.

Каждое из перечисленных и другие условия форвардного контракта носят индивидуализированный характер, т.е. определяются конкретным соглашением сторон. В момент заключения сделки авансовые платежи за купленный (проданный) базисный финансовый актив не осуществляются.

Форвардные сделки по финансовым активам осуществляются преимущественно на неорганизованном финансовом рынке и поэтому отличаются более высоким риском их неисполнения в связи с недобросовестным поведением одного из партнеров.

Отказ от исполнения условий форвардной сделки одним из партнеров вызывается обычно неблагоприятным для него существенным изменением конъюнктуры финансового рынка (изменением уровня цен на конкретный финансовый инструмент), в связи с чем уплата штрафных санкций для него может оказаться предпочтительней, чем реализация основных ее условий.

Со своими контрагентами на финансовом рынке предприятие может заключать следующие виды форвардных сделок:

• форвардную сделку на покупку базисного финансового актива;

• форвардную сделку на продажу базисного финансового актива;

• форвардную сделку на обмен базисными финансовыми активами.

"Форвардный курс" торгуемого базисного финансового актива обычно превышает "курс спот" по нему.

2. Фьючерсная сделка [future transaction] характеризует обязательство ее сторон купить или продать определенное количество финансовых активов в будущем периоде времени по фиксированной цене и в соответствии со стандартизированными условиями ее осуществления. Контрагентом предприятия по фьючерсной сделке может выступать только биржа — ее расчетная или клиринговая палата. Соответственно фьючерсные сделки предприятие осуществляет исключительно на организованном финансовом рынке при посредстве брокерской конторы — участницы соответствующей биржи.

Инструментом осуществления фьючерсной сделки выступает фьючерсный контракт, который представляет собой один из видов производных ценных бумаг (деривативов).

В нем стандартизированы следующие основные условия фьючерсной сделки:

• вид базисного финансового актива, по которому составлен данный фьючерсный контракт.

В современной практике таким базисным финансовым активом могут вы-ступать наиболее ликвидные виды ценных бумаг, обращающиеся на данной бирже; отдельные виды кредитных финансовых инструментов; конкретные виды иностранной валюты; золото и другие драгоценные металлы;

• количество базисного финансового актива (стандартная его партия);

• фиксированная цена базисного финансового актива на момент заключения сделки;

• фиксируемый срок завершения действия контракта и полного расчета по нему (обычно фьючерсные контракты исполняются в специализированные даты, устанавливаемые биржей);

• система штрафных санкций за нарушение сторонами условий контракта.

При таких стандартизированных параметрах данного вида биржевого контракта предметом фьючерсной сделки выступает разница в его стоимости по ценам на конец и начало периода его действия. Иными словами, особенностью фьючерсной сделки (в отличие от форвардной) является то, что предметом этой сделки выступает не вся цена базисного финансового актива, а лишь разница между текущими его ценами на каждый конкретный момент времени и зафиксированной ценой фьючерсного контракта на момент его заключения (эта разница носит название "базис").

Для обеспечения исполнения своих обязательств по выполнению условий фьючерсного контракта, контрагенты биржи — участники фьючерсной сделки обязаны внести на свой клиринговый счет в расчетном центре определенную денежную сумму, называемую "депозитной маржей". Различают "первоначальную маржу", вносимую при заключении фьючерсной сделки (подписании фьючерсного контракта), и "поддерживающую маржу" — минимальный уровень депозитной денежной суммы, ниже которого она не может опускаться в процессе осуществления фьючерсной сделки. Нормативные размеры первоначальной и поддерживающей маржи устанавливаются биржей (по отдельным наиболее рисковым финансовым активам или в период высоких колебаний конъюнктуры финансового рынка нормативные размеры маржи могут повышаться).

Аналогично и на бирже для обеспечения исполнения своих обязательств по выполнению условий фьючерсных контрактов с контрагентами создается специальный страховой фонд.

Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что финансовые результаты (прибыль или убыток) по фьючерсному контракту при изменении базиса отражаются на клиринговом счете клиента в расчетной палате в конце того дня торгов, в котором они возникают.

Во избежание больших рисков, вызывающих высокий положительный или отрицательный размер базиса, многие биржи налагают ограничения колебаний курсов фьючерсных контрактов в течение одних торгов. Выступая как участник на фьючерсном финансовом рынке, предприятие может осуществлять на нем следующие виды сделок:

• фьючерсную сделку на покупку базисного финансового актива. Эта сделка определяется для ее участника как "открытие длинной позиции ". Прибыль от такой сделки владелец фьючерсного контракта может получить в том случае, если цена соответствующего базисного финансового актива в будущем периоде будет генерировать убыток для участника фьючерсной сделки данного вида;

• фьючерсную сделку на продажу базисного финансового актива. Эта сделка определяется для ее участника как "открытие короткой позиции ". Прибыль от такой сделки владелец фьючерсного контракта может получить в том случае, если цена соответствующего базисного финансового актива в будущем периоде будет иметь тенденцию к снижению. Соответственно, рост цены базисного финансового актива в будущем периоде будет генерировать убыток для участника фьючерсной сделки данного вида;

• офсетную фьючерсную сделку. Эта сделка определяется для ее участника как "закрытие позиции " по ранее открытой им длинной или короткой позиции. Так как фьючерсная сделка, направленная на открытие длинной или короткой позиции, практически никогда не заканчивается реальной поставкой базисных финансовых активов, ее прекращение возможно лишь путем совершения обратной сделки по аналогичному фьючерсному контракту (т.е. продавец фьючерсного контракта при завершении сделки должен совершить покупку контракта на аналогичное количество базисного финансового инструмента, а покупатель — соответственно продажу такого контракта).

Офсетная сделка может быть проведена не только при завершении срока действия фьючерсного контракта, но и на любом этапе его исполнения.

3. Опционная сделка ("сделка с премией") [option transaction] характеризует обязательство одной стороны предоставить право другой стороне купить или продать соответствующий финансовый актив по установленной цене в течение (или в конце) определенного периода времени. Опционные сделки могут осуществляться как на организованном, так и на неорганизованном финансовом рынке. В первом случае эти сделки организуются расчетной (клиринговой) палатой биржи, а во втором — брокер-скими конторами.

Инструментом проведения опционной сделки выступает опционный контракт, который является производной ценной бумагой (деривативом). В нем также как и во фьючерсном контракте стандартизированы основные условия опционной сделки — ее объект, цена опциона, дата погашения и т.п. Отличительной особенностью опционного контракта является размер уплачиваемой покупателем премии за возможное невыполнение контрактных условий.

Объектом опционной сделки могут выступать как базисные, так и производные ценные бумаги других видов (фьючерсные опционы, своповые опционы), кредитные финансовые инструменты (процентные опционы), иностранная валюта (валютные опционы), золото и другие драгоценные металлы.

Осуществление опционных сделок в системе организованного финансового рынка приближено к аналогичным фьючерсным сделкам — по ним также взимается маржа, предусмотрена возможность офсетных (обратных) сделок для закрытия позиции и т.п. Вместе с тем, в отличие от фьючерсных по опционным сделкам не предусматриваются ежедневные расчеты и зачисления сумм прибыли или убытка сторон по результатам ежедневных торгов.

По особенностям контрактных условий опционы, обращающиеся на финансовом рынке, классифицируются по следующим основным признакам (рис. 17.5):

виды опционов

ПО ЦЕЛЕВОМУ ХАРАКТЕРУ СДЕЛКИ

Опцион с реальной поставкой финансового актива

Опцион с денежным расчетом

ПО ПРИОБРЕТАЕМОМУ ПОКУПАТЕЛЕМ ПРАВУ

Опцион „колл"

Опцион „пут"

Двойной опцион

ПО ОБЪЕМУ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА (ПРАВА)

Простои опцион Кратный опцион ПО ВРЕМЕНИ РЕАЛИЗАЦИИ Американский опцион Европейский опцион

П

Рисунок 17.5. Основные виды опционных контрактов, обращающихся на финансовом рынке.

По целевому характеру сделки разделяют опционы с реальной поставкой финансового актива и опционы с денежным расчетом.

Опцион с реальной поставкой финансового актива обеспечивает право его владельцу завершить опционную сделку физическим приобретением или продажей обусловленного в нем количества соответствующего базового актива по оговоренной цене.

Опцион с денежным расчетом обеспечивает право его владельцу завершить опционную сделку получением в денежной форме разницы между стоимостью оговоренных базисных активов в ценах на момент исполнения обязательств по нему и предусматриваемой ценой исполнения опциона.

По приобретаемому покупателем праву выделяют опционы "колл", опционы "пут" и двойные опционы.

Опцион "колл"дает его владельцу (покупателю) право на покупку в обусловленное время по заранее оговоренной цене предусматриваемого контрактом количества базисного финансового актива. Для продавца опциона "колл" такая продажа финансового актива является контрактным обязательством.

Опцион "пут " дает его владельцу (покупателю) право на покупку в обусловленное время по заранее оговоренной цене предусматриваемого контрактом количества ба-зисного финансового актива. Для продавца опциона "пут" такая покупка финансового актива является контрактным обязательством.

Двойной опцион дает его владельцу (покупателю) право выбора продажи или покупки в обусловленное время по заранее оговоренной цене предусматриваемого контрактом количества базисного финансового актива. Для продавца исполнение права выбора покупателя двойного опциона является контрактным обязательством.

По объему обязательства (права) выделяют простой и кратный опционы.

Простой опцион дает его владельцу (покупателю) право потребовать от продавца

опциона исполнения его обязательства в объеме, не превышающем оговоренное количество базисного финансового актива.

Кратный опцион дает его владельцу (покупателю) право за определенную дополнительную премию, уплачиваемую продавцу опциона, потребовать от него выполнения его обязательства в объеме, в несколько раз превышающем оговоренное контрактом количество базисного финансового актива. Этот объем может быть 2-х, 3х, 4-х и т.д. кратным по отношению к первоначально оговоренному количеству, но в пределах максимальной кратности, определяемой опционным контрактом.

По времени реализации различают американский и европейский виды опционов. Американский опцион характеризует опционный контракт, который может быть реализован его владельцем(покупателем) в любое время до окончания срока его дей-ствия.

Европейский опцион характеризует опционный контракт, который может быть реализован его владельцем (покупателем) только в заранее обусловленный день (дату исполнения опциона).

Выступая как участник на опционном финансовом рынке, предприятие может осуществлять на нем следующие основные виды сделок:

• опционную сделку на покупку опционного контракта "колл". Такая сделка характеризуется как открытие покупателем длинной позиции "колл" (длинный "колл"). Прибыль от этой сделки может быть получена покупателем только при тенденции возрастания цены на соответствующий базисный финансовый актив в обусловленном периоде времени. Если динамика цены будет характеризоваться противоположной тенденцией, покупатель может воспользоваться своим правом отказа от исполнения сделки (максимальный его риск в этом случае ограничен размером премии, уплаченной продавцу опционного контракта);

• опционную сделку на покупку опционного контракта "пут ". Такая сделка также характеризуется как открытие покупателем длинной позиции (в данном случае — длинный "пут"). Прибыль от такой сделки может быть получена покупателем только при тенденции снижения цены, на соответствующий базисный финансовый актив в обусловленном периоде времени (при возрастании этой цены покупатель может воспользоваться своим правом отказа от исполнения сделки);

• опционную сделку на продажу опционного контракта "колл ". Такая сделка характеризуется как открытие продавцом опциона короткой позиции "колл" (короткий "колл"). Выигрыш по сделке продавцу может принести только тенденция снижения цены на соответствующий базисный финансовый актив в обусловленном периоде времени. Учитывая право отказа покупателя опциона от исполнения сделки, этот выигрыш ограничивается, как правило, размером полученной премии;

• опционную сделку на продажу опционного контракта "пут ". Такая сделка характеризуется как открытие продавцом опциона короткой позиции "пут" (короткий "пут"). Выигрыш по такой сделке (в размере премии) продавцу приносит только тенденция возрастания цены на соответствующий базисный финансовый актив.

4. Своповая сделка (сделка "своп") [swap transaction] характеризует соглашение между двумя (или более) участниками финансового рынка о проведении обмена будущими платежами различного вида на взаимовыгодных условиях. Такие сделки осуществляются исключительно в системе неорганизованного финансового рынка. Отличительной чертой этих сделок является возможность очень продолжительного периода их осуществления — они реализуются на протяжении от нескольких месяцев до десяти и более лет. Своповые сделки осуществляются как непосредственно между двумя хозяйствующими субъектами, так и при посредничестве коммерческих банков. Инструментом осуществления своповой сделки является контракт "своп" (или просто "своп"). Он составляется участниками своповой сделки в соответствии с рекомен-дациями национальных и международных стандартов. Основные параметры этого контракта определяются видом свопа, отражающим предмет сделки.

В современной практике наибольшее распространение получили следующие основные виды свопа (рис. 17.6):

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ СВОПА

Валютный своп Процентный своп (сеоп финансовых обязательств) Своп финансовых активов

Рисунок 17.6. Основные виды свопа, отражающие предмет своповой сделки. Валютный своп характеризует обмен будущими платежами участников сделки в иностранной валюте. В рамках валютного свопа предприятие может осуществлять следующие основные виды своповых сделок:

• покупку иностранной валюты на условиях "спот" с одновременным заключением контракта на ее продажу через определенный период времени на условиях "форвард";

• продажу иностранной валюты на условиях "спот" с; одновременным заключением контракта на ее покупку че-5 рез определенный период времени на условиях "форвард";

• обмен одной иностранной валюты на другую в на-; стоящем периоде с одновременным заключением контракта на ее обратный обмен в будущем периоде. Процентный своп (или своп финансовых обязательств)

характеризует обмен будущими платежами участников сделки, связанными с привлечением и обслуживанием кредитов, эмиссией и обслуживанием облигаций и т.п. (сам процентный своп при этом кредитным соглашением не является). Эффективность такого обмена для каждого из участников сделки определяется тем, что в связи с различным уровнем кредитоспособности (их кредитным рейтингом) они формируют свои финансовые обязательства на своих финансовых рынках с различным уровнем процента (различной стоимостью привлечения заемных средств). Обмен видами платежей по обслуживанию долга позволяет при определенных условиях получать экономическую выгоду обеим партнерам по своповой сделке.

В рамках процентного свопа (свопа финансовых обязательств) предприятие может осуществлять следующие основные виды своповых сделок:

• обмен обязательствами по выплате процентов по фиксированной ставке на обязательства по выплате процентов по плавающей ставке;

• обмен обязательствами по выплате процентов по плавающей процентной ставке на обязательства по выплате процентов по фиксированной ставке;

• обмен обязательствами по выплате процентов по одному виду плавающей процентной ставки на обязательства по их выплате по другому виду плавающей процентной ставки.

Процентный своп может обслуживать финансовые обязательства предприятия как в национальной, так и в иностранной валюте.

Своп финансовых активов характеризует обмен будущими поступлениями платежей между участниками сделки от принадлежащих им активов (инвестиций в ценные бумаги, депозитов и т.п.). В отличие от процентного свопа, который позволяет участникам сделки снизить стоимость привлекаемого заемного капитала, своп финансовых активов позволяет им увеличить доходность инвестиций без соответствующего возрастания уровня их риска.

Эффективность такого обмена для каждого из участников сделки также определяется относительными преимуществами каждого из них на различных финансовых рынках. В рамках свопа финансовых активов предприятие может осуществлять следующие основные виды своповых сделок:

• обмен поступлениями от инвестиций по фиксированной процентной ставке на их поступления по плавающей процентной ставке;

• обмен поступлениями от инвестиций по плавающей процентной ставке на их поступления по фиксированной процентной ставке;

• обмен поступлениями от инвестиций по одному виду плавающей процентной ставки на их поступления по другому виду плавающей процентной ставки;

• обмен поступлениями от инвестиций в одной валюте на их поступления в другой валюте.

Своп финансовых активов может обслуживать будущие поступления доходов предприятия от инвестиций как в национальной, так и в различных видах иностранной валюты.

III. По возможности продления срока сделки они подразделяются на два вида — без права пролонгации и пролонгационные.

Сделка без права пролонгации предусматривает в качестве одного из обязательных условий полное ее завершение в предусмотренный контрактом срок. Пролонгационная сделка характеризует срочную сделку, одним из условий которой является возможность ее продления. Такая возможность предоставляется, как правило, по фьючерсным и своповым сделкам.

По фьючерсным сделкам потребность в пролонгации биржевого контракта определяется чаще всего тем, что прогнозные ожидания участника сделки относительно динамики цены базисного финансового актива к моменту завершения срока действия контракта не оправдались, но он надеется, что они будут реализованы в ближайшее время.

Существует две разновидности пролонгационных фьючерсных сделок — репорт и депорт.

Репорт характеризует пролонгацию фьючерсной сделки в расчете на повышение цены базисного финансового актива и получение дохода в виде разницы между будущими курсами его продажи и настоящим курсом его покупки.

Таблица 17.1

Состав основных групп операций предприятия на различных видах финансового рынка

Группы основных операций предприятия Виды финансовых рынков

Кредитный Ценных

бумаг Валютный Страховое Золота и ДРУГИХ драгоценных металлов

1. Операции по привлечению собственных финансовьк ресурсов из внешних источ-ников X

2. Операции по привлечению заемных средств из внешних источников X X X

3. Операции по продаже финансовых активов в процессе их обмена или дезин-вестирования капт-ала

4. Операции инвестирования капт-ала XX XX X X

5. Операции страхования финансовых рисков X X X К X

В. Спекулятивные операции X X X X

7. Арбитражные операции X X X X

В. Операции по рефинансированию деби-торской задолженности X X X

Э. Прочие виды операций X X X К X

3. Операции по продаже финансовых активов в процессе их обмена или дезинвестирования капитала. Эта группа операций может осуществляться предприятием на рынке ценных бумаг, валютном рынке, рынке золота и других драгоценных металлов.

Основным видом рассматриваемых операций предприятия на рынке ценных бумаг является продажа отдельных активов портфеля финансовых инвестиций (акций, облигаций и т.п.). Эта операция может быть вызвана снижением уровня доходности отдельных финансовых активов портфеля в связи с изменением конъюнктуры рынка или негативными результатами хозяйственной деятельности эмитентов, а также в связи с необходимостью повышения уровня платежеспособности предприятия путем конверсии части портфеля ценных бумаг в денежную форму. Такие операции обслуживаются, как правило, кассовыми сделками (сделками "спот").

4. Операции инвестирования капитала. Эта группа операций играет наибольшую роль в обеспечении возрастания рыночной стоимости предприятия. Диапазон этих операций предприятия на финансовом рынке довольно широк. Однако этими операциями охватывается только финансовое инвестирование предприятия — осуществление реальных его инвестиций связано с другими видами рынков. Операции предприятия по финансовому инвестированию осуществляются на кредитном рынке, рынке ценных бумаг и валютном рынке.

5. Операции страхования финансовых рисков. Такие операции предприятие имеет возможность проводить на всех без исключения видах финансового рынка. На этом рынке основными операциями данной группы являются диверсификация финансовых инструментов, хеджирование ценовых (курсовых) рисков, а также прямое страхование имущества (активов) и ответственности.

6. Спекулятивные операции. Такие операции направлены на получение прибыли за счет изменения цен на отдельные финансовые активы, ставок процента на кредитном рынке, курсов иностранных валют в предстоящем периоде времени. Диапазон времени, в течение которого могут осуществляться спекулятивные операции, очень обширен — он может составлять от нескольких часов в течение одной торговой сессии на бирже до нескольких месяцев и даже лет.

Среди всех операций, совершаемых на финансовом рынке, спекулятивные операции представляют наиболее сложный их вид. Они требуют досконального знания механизма финансового рынка, умения осуществлять его прогнозирование в разрезе отдельных видов и финансовых инструментов, владения техникой проведения биржевых сделок и т.п. Именно эти операции могут принести наиболее ощутимую прибыль на финансовом рынке, но в случае их неудачи они приносят и наиболее ощутимые финансовые потери.

Инструментом осуществления спекулятивных операций могут выступать практически все виды срочных сделок на финансовом рынке — форвардные, фьючерсные, опционные, своповые. Это связано с тем, что эти виды сделок отражают результаты прогнозирования изменения цен на различные финансовые активы. Соответственно, спекулятивные операции могут проводиться на всех основных видах финансового рынка. При этом спекулянты-участники этих операций могут играть как на повышении цены (выступая в роли "быка"), так и на ее понижении (выступая в роли "медведя").

7. Арбитражные операции. Операции этой группы направлены на получение прибыли за счет разницы в ценах на отдельные финансовые инструменты на различных рынках. По своей экономической сущности они также являются спекулятивным видом операций, но в отличие от ранее рассмотренных основаны не на прогнозируемой динамике цен, а преимущественно на их статике. Механизм осуществления арбитражных операций состоит в открытии позиции на двух и более рынках, имеющих расхождение в ценах на одноименные финансовые инструменты.

Наиболее простым и распространенным видом арбитражных операций является так называемый "пространственный арбитраж" [spatial arbitrage], в процессе которого

используются различия в уровне цен на одноименные финансовые инструменты на отдельных региональных рынках. Поскольку арбитражные сделки (покупка финансового актива на "дешевом" рынке и его продажа на "дорогом" рынке) осуществляются в течение очень короткого периода времени (практически одновременно), арбитражер имеет возможность использовать в этих целях заемный капитал на непродолжительный срок (т.е. свести до минимума затраты по его использованию), а также существенно снизить риск проведения операции (уровень этого риска незначителен в сравнении с риском проведения спекулятивных операций).

8. Операции по рефинансированию дебиторсокй задолженности. Целью этих операций является ускоренный перевод дебитрской задолженности в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, являются:

• факторинг;

• учет векселей, выданных покупателями продукции;

• форфейтинг.

• Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным доку-ментам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

• Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки.

Учетная вексельная ставка состоит из средней депозитной ставки, ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена только с переводным векселем.

• Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следует проконсультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

9. Прочие виды операций. К числу таких операций, опосредствуемых сделками предприятия на финансовом рынке, можно отнести:

• реструктуризацию финансовых активов;

• реструктуризацию финансовых обязательств;

• реорганизацию предприятия (слияние, объединение, разгосударствление и т.п.);

• дробление и укрупнение акций корпорации ("сплит" и "обратный сплит") и ряд других, содержание которых рассматривается в специальных разделах.

Проведенный обзор основных операций предприятия на финансовом рынке показывает, что они составляют одно из важнейших направлений деятельности финансовых менеджеров по обеспечению возрастания его рыночной стоимости. Поэтому внедрение их в практику является одной из важных стратегических целей, направленных на повышение качества управления финансовой деятельностью предприятия.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Финансовая стратегия предприятия. 2004

Еще по теме Внедрение современных финансовых технологий:

  1. РR-коммуникации в продвижении как технологии внедрения в общественное сознание
  2. Технологии и инструментарий PR-коммуникаций при продвижении. Маркетинг внедрения
  3. Современные технологии PR-кампаний и продвижения — практика и перспективы
  4. Уроки современного экономического кризиса: финансовый контекст. Особенности современного кризиса
  5. Экономическое содержание финансовых ресурсов и их место в современной концепции финансового менеджмента
  6. Международные стандарты учета и финансовой отчетности» перспективы их внедрения
  7. Использование современных финансовых инструментов
  8. Перспективные направления рекламной деятельности и современные рекламные технологии
  9. Головоломка современного финансового кризиса
  10. Янош Барберис, Сюзан Чишти. Финтех: Путеводитель по новейшим финансовым технологиям, 2017
  11. Внедрение УBM. Оценка готовности компании к внедрению УBM
  12. Формирование портфеля финансовых инвестиций на основе современной портфельной теории
  13. Информационная технология решения задач финансового менеджмента
  14. Технология краткосрочного финансового планирования
  15. Современная система управления финансами. Финансовый контроль
  16. Информационные технологии в финансовом менеджменте