<<
>>

10.1. ЭМИТЕНТЫ

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связан­ных между собой договором, или органы государственной власти и ме­стного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финан­совыми результатами его деятельности, а маркетабельность — часто просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядят весь­ма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателя­ми (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверен­ных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумага­ми, осуществляя их выкуп или продажу.
На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестици­онных качеств выпускаемых им (предлагаемых на продажу) цепных бумаг. Схематично состав эмитентов представлен на рис. 10.1. Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает госу­дарство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкрот­ство акционерного общества, но государство будет нести свои обяза­тельства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не мо­жет. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с мини-
Рис.
10.1. Состав эмитентов

мальным доходом. Практика торговли цепными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доход­ностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсо­лютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бу­маг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке. Следует отметить, что местные органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже федеральных органов власти (а именно в 1992 г.) и статус их несколько ниже. Местная администрация может в обеспече­ние ценных бумаг предложить лишь муниципальную собственность — жилищный фонд, ликвидность которого ограничена. Поэтому эмитент должен прибегать к «колокольчикам и свисткам», т.е. к предоставлению налоговых или арендных льгот, выпуску доходных облигаций и т.д. Негосударственные структуры при выпуске пенных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанав­ливают налоговые льготы и т.д. Примером такого эмитента может служить РАО «Высокоскоростные магистрали», выпустившее облига­ции, гарантом которых выступал Минфин России. Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизирован­ные предприятия составляют одну группу, а другую вновь создавае­мые акционерные общества. Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной зак­рытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой пред­сказуемостью показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, существенные колеба­ния курсовой стоимости их ценных бумаг. Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится нс только наукой, но и искусством.

К подготовке товара — ценных бумаг — целесообразно привлекать специалистов — инвести­ционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора. Однако существуют общие правила, с помощью которых можно до­стигнуть определенных успехов на отечественном фондовом рынке. 1. Эмиссии ценных бумаг должны быть адресными, т. е. сориентиро­ванными на определенного инвестора. 2. Тщательной проработки требует определение времени появления выпуска на основе оценки финансовой ситуации в стране. 3. Важно отразить в условиях предстоящего выпуска ценных бумаг преимущества эмитента и его инвестиционной программы. 4. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав и гарантий для инве­стора должен содержать выпуск ценных бумаг. По возможности его це­лесообразно наделить уникальными преимуществами для инвестора, на­пример, правом конверсии в иные ценные бумаги, правом объединять выпускаемые акции с опционом «пут» и др. Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, а в условиях выпуска и обраще­ния ценных бумаг, жестко регламентируемых ЦБ РФ, позволяет бан­кам по надежности (статусу) занимать второе место после ГЦБ. Поскольку коммерческие банки должны постоянно увеличивать свои уставные фонды, можно предположить, что их статус как эмитента бу­дет гарантировать банковским ценным бумагам достаточно высокий рейтинг. Частные предприятия как эмитенты могут выпускать только долго­вые ценные бумаги (в основном облигации и векселя). Причем для вы­пуска облигаций частные предприятия, как правило, объединяются.
<< | >>
Источник: Галанова В.А., Басов А.И.. Рынок ценных бумаг. 2006

Еще по теме 10.1. ЭМИТЕНТЫ:

  1. данные об эмитенте и данные о финансовом положении эмитента
  2. 5.1.Способы классификации эмитентов
  3. характеру распоряжения эмитент
  4. Виды эмитентов
  5. Эмитенты на международном фондовом рынке
  6. Инвестиционная привлекательность эмитентов
  7. Профессиональная деятельность эмитентов
  8. Суверенные и квазисуверенные эмитенты
  9. 2.7. Ценные бумаги, выпускаемые зарубежными эмитентами
  10. Эмитент
  11. Учет операций с корпоративными облигациями у эмитентов
  12. Организация учета операций с ценными бумагами у эмитента
  13. Особенности аудита деятельности акционерных обществ и предприятий-эмитентов