<<
>>

14.3. РЫНОЧНЫЙ портфель

Рыночный портфель — это портфель, состоящий из всех финансо­вых инструментов, присутствующих на рынке, удельный вес которых в нем равен их удельному весу в совокупной стоимости финансовых ин­струментов на рынке.

В такой портфель входят акции, облигации, недвижимость и т. д.

В теории для упрощения понимания ситуации, происходящей в реальном мире, строят модели, которые имеют некоторые ограниче­ния по сравнению с действительной жизнью. Для описания поведения инвестора на рынке и вводится понятие рыночного портфеля. Пред­полагается, что все вкладчики имеют одинаковую информацию и одинаковые оценки относительно риска и ожидаемой доходности всех активов. Их интересуют только два параметра — риск и доход­ность. Вкладчики могут свободно занимать и предоставлять средства под ставку без риска. Отсутствуют трансакционные расходы и налоги не оказывают влияния на принимаемые решения. В таком мире каж­дый инвестор одинаковым образом оценит ситуацию и определит единый набор эффективных портфелей. Поэтому в качестве риско­ванного портфеля все вкладчики будут стремиться держать один и тот же портфель, а именно, рыночный. Почему в описанной ситуации в данный портфель войдут активы в соответствии с их удельными ве­сами на рынке? Такое положение возникнет в результате серии поку­пок и продаж каждого отдельного актива. Поскольку инвесторы бу­дут формировать одинаковый по своему составу портфель, то в портфеле любого вкладчика один и тот же актив должен занимать одинаковый удельный вес. Допустим, инвесторы полагают, что бума­га А должна составлять 10% от стоимости портфеля. Однако по те­кущей цене это более значительная величина, чем удельный вес бума­ги в общей стоимости активов рынка. Так как инвесторы стремятся держать в портфеле именно указанную пропорцию бумаги А, то на нее появится активный спрос, что вызовет повышение ее цены. В ре­зультате, с одной стороны, увеличится удельный вес бумаги в стои­мости активов рынка, с другой стороны, по мере роста цены привле­кательность бумаги будет падать.

Поэтому инвесторы пожелают иметь данную бумагу в портфеле в меньшей пропорции.

Рассмотрим другой случай. Исходя из оценок доходности и риска, вкладчики не желают включать в портфель бумагу В. Однако если мы говорим о ней, это значит, что ее уже кто-то приобрел, так как бума­ги без владельца не существует. Когда бумага не пользуется спросом, цена ее падает и, следовательно, возрастает доходность. Поскольку

риск остается прежним, а доходность возрастает, инвесторы пере­смотрят свои оценки и также пожелают включить ее в портфель. От­меченные процессы купли-продажи будут происходить до тех пор, пока в портфеле каждого инвестора удельный вес каждого актива не станет равным его удельному весу в стоимости активов рынка, и пока не установится равновесие между суммами средств, которые одни ли­ца желают взять в кредит, а другие — дать взаймы.

В реальной жизни практически невозможно сформировать дей­ствительно рыночный портфель как он понимается в теории, по­скольку он должен включать в себя все финансовые активы. Поэтому на практике в качестве рыночных рассматриваются портфели, кото­рые образованы на основе индексов с широкой базой, например, ин­декса S&P500.

Когда мы рассматривали эффективную границу, то выяснили, что вкладчик, независимо от его предпочтений в отношении ожидаемой доходности и риска, в качестве рискованного актива обязательно вы­берет портфель М. Портфель М и представляет собой рыночный портфель.

Таким образом, формирование конкретного портфеля инвестора будет включать в себя заимствование или кредитование и приобрете­ние рыночного портфеля.

<< | >>
Источник: Буренин Алексей Николаевич. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. 1998

Еще по теме 14.3. РЫНОЧНЫЙ портфель:

  1. ЧАСТЬ III. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ГЛАВА 13. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И РИСК ПОРТФЕЛЯ
  2. 13. 7. ПОРТФЕЛЬ, СОСТОЯЩИЙ ИЗ АКТИВА БЕЗ РИСКА И РИСКОВАННОГО АКТИВА. КРЕДИТНЫЙ И ЗАЕМНЫЙ ПОРТФЕЛИ
  3. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели формирования инвестиционного портфеля
  4. Примеры рыночных циклов: 53дневный рыночный цикл
  5. Сбалансированный портфель
  6. Портфель
  7. Портфель роста
  8. Модели оптимального портфеля инвестиций
  9. 13. 6. эффективный набор портфелей
  10. 13.1. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ
  11. Управление инвестиционным портфелем
  12. конвертируемые портфели
  13. 18. 2. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ
  14. Оптимальный инвестиционный портфель