<<
>>

Тщетность государственного вмешательства в течение спада

Спад — неизбежный результат периодов бума. В результате кредитной экспансии ресурсы оказываются распределены не луч-шим образом, денежное отношение изменилось, процентные ставки и психологическая структура рынка стали другими, ве-роятно, очень запутанными.
Спад — это необходимый период приспособления экономических ресурсов к преобладающим условиям рынка после периода бума, если, конечно, государство не вмешивается в ситуацию достаточно долго, чтобы она могла скорректироваться.

Как правило, во время спада правительство призывают «сде-лать что-нибудь» для вывода экономики из спада. Но государство бессильно изменить экономическую реальность, заключающуюся в необходимости периода корректировки. Единственное, что оно может делать, это отменить налоговую политику, конфискующую капитал и перенаправляющую его в области, противоестественные с точки зрения рынка. Это означает од-новременное сокращение налогов и бюджетных расходов. Пра-ктически, однако, этого почти никогда не происходит.

Другая альтернатива — вовлечение в новый круг кредитной экспансии.

Исторически это предпочитаемый выбор. Это было также, я думаю, источником практически каждой крупной эко-номической катастрофы в истории.

Давайте рассмотрим недавний пример. В 1991 и 1992 гг. феде-ральное правительство пыталось направить американскую эко-номику в очередной круг кредитно-основанного роста. Попыта-лось — и потерпело неудачу. Совет директоров Федеральной ре-зервной системы пытался понизить общерыночную ставку про-цента, увеличивая резервные депозиты (приобретением ценных бумаг в операциях на открытом рынке) при одновременном бес-прецедентно многократном снижении учетной ставки. Рынок ссудных капиталов, однако, отказался реагировать, потому что налоговая политика сдерживала экономический рост.

Иными словами, как я только что объяснил, предпринимательский компонент общерыночной процентной ставки был настолько высок, что у кредитных учреждений так и не появилось желания выдавать ссуды, какой бы ни была номинальная ставка.

Как побочный эффект считаю это ободряющим событием. Меня особенно радует, что рынок государственных облигаций неуклонно сохранял доходность выше 7,5% независимо от краткосрочных процентных ставок. Это говорит мне, что рынки становятся мудрее в восприятии политики инфляционного экспансионизма. Но с другой стороны, я наблюдал взлет фон-дового рынка в декабре 1991 года после неожиданного сокра-щения учетной ставки на целый пункт до 3,5%, крупнейшего отдельного процентного сокращения в истории. Рынок про-должал ползти вверх вплоть до октября 1992 года в ожидании, что новый период роста неизбежен, особенно при исторических минимумах процентных ставок.

А это, как я понимаю, создает проблему. В корне неправиль-но называть любую номинальную ставку процента «минимумом» или «максимумом» без учета экономических условий, в которых эта номинальная ставка существует. Всегда необходимо рассматривать такое важное отношение: отражают ли номи-нальные ставки истинный уровень «обычного» процента, а это уже вопрос суждения.

Если вызванная государством кредитная экспансия искусст-венно занижает общерыночную ставку процента (следовательно, и «обычный» процент), последует бум, и наоборот. А ключевым индикатором является темп роста денежной массы.

<< | >>
Источник: Виктор Сперандео. Принципы профессиональной спекуляции. 2002

Еще по теме Тщетность государственного вмешательства в течение спада:

  1. Этап спада
  2. Кривая Роста-Спада
  3. Пределы судебного вмешательства
  4. 12. Родственность — однообразное вмешательство
  5. 4. Мираж — вмешательство в комфорт
  6. 16. Ревизуемость — дезориентирующее вмешательство
  7. 8. Заказ — подстройка для вмешательства
  8. Контроль за исполнителями без вмешательства в их каж­додневную работу
  9. Выравнивание в течение дня
  10. Три спада и три разных подъема
  11. «Образец денежного течения пассива»
  12. Поддержание Уверенности В Течение Дня:
  13. Плывем по течению
  14. Стимулирование продаж в течение жизненного цикла товара
  15. Выбор рынков для торговли в течение дня
  16. «Образец денежного течения актива»