<<
>>

История рынка FOREX

Международный валютный рынок в том виде, в каком мы его знаем, возник после 1973 г. Начало его новейшей истории было положено летом 1944 г. в американском курортном городке Бреттон-Вуддс.
Исход Второй мировой войны уже не вызывал ни у кого сомнений, и союзники занялись послевоенным финансовым устройством планеты. В то время как экономикам всех ведущих государств после войны грозил крах либо они должны были оказаться в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме. А так как и победители, и жертвы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и оборудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только американская экономика, то возник вопрос, чем другие страны за это будут платить. После войны указанные страны немногое имели из того, что могло бы заинтересовать США; золотой запас у США был самым большим, большинство же стран вряд ли вообще могли похвастаться золотым запасом. При любых попытках наладить торговлю посредством обмена валют цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозможным.

Очевидно, что, с другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, только не Соединенных Штатов, но достаточное количество людей понимал, что именно такой подход и привел ко Второй мировой войне. После Первой мировой войны Америка «умыла руки», оставив международную ответственность на долю других стран. Мир испытывал сильный финансовый (долларовый) голод, золотые запасы стран перекочевали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга, и экономический национализм легко проник в политические отношения, что и привело к войне.

Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе утвердил ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд (МВФ).

Первоначально МВФ представлял собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны (а в максимальной степени США) вносили свою долю и откуда каждая страна могла брать резервы для поддержания своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание — золотой стандарт (Gold Standard System) ($35 за тройскую унцию золота), а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы). Помимо прочего, были также созданы существенные ограничения для ежедневных колебаний курсов (1% от официально установленного значения).

Стоит, однако, отметить, что послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт (росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали йЪвому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.

При этом американское присутствие во всех частях света, проявлявшееся в расходах на содержание военных баз, в американских частных инвестициях в бизнес Европы (приобретение европейских фирм или участие в них), в активности американских туристов, тративших деньги по всему свету, постепенно наполнило долларами иностранные банки в количествах, превышающих необходимое. В конце 1950-х гг. XX в. европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имея более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток наличных долларов. Вначале Американское казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам.

Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса в начале 1960-х гг. Иностранные (для США) центральные банки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и бизнесом.

Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 1970-х гг. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса; другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным, невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 1970-х гг. они отказались от золотого обеспечения доллара. Начиная с этого момента долларовый курс определяется рыночным спросом и предложением (free floating — англ., свободно плавающий). Цена на золото выросла к 1980 г. почти до $750 за тройскую унцию (с начала 1975 г. американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце 1970-х гг. доллар упал до своего послевоенного минимума, а его дальнейшая история — это череда взлетов и падений.

Все основные мировые валюты на сегодняшний момент находятся в состоянии свободного плавания, их цена определяется рынком в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это «плавание» не является полностью свободным; в каждой стране существует Центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом, является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физические лица, фирмы, инвестиционные институты, банки и центральные банки (см. ниже).

Еще одно немаловажное событие, в значительной степени повлиявшее на рынок FOREX, произошло в 1992 г. В феврале этого года был подписан Маастрихтский договор о создании Евросоюза. В соответствии с данным договором участником экономического валютного союза могут стать страны, экономика которых удовлетворяет следующим критериям:

¦ инфляция не превышает 3% в год;

¦ государственный долг не более 60% от ВВП;

¦ основная учетная ставка менее максимального значения трех наи-меньших ставок Союза плюс 2%.

Как всем известно, первоначально единая европейская валюта была введена только в электронное обращение, но с начала 2002 г. вошла в наличное обращение.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются на сегодняшний день доллар США (USD), евро (EUR), японская йена {JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). Надо сказать, что до появления евровалюты большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).

Доллар США (USD). Как уже неоднократно отмечалось, после Второй мировой войны американский доллар стал ведущей мировой валютой. На сегодняшний день доллар является универсальным платежным средством в международном бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг — государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том, что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства.

В последние годы небывалый рост демонстрирует рынок американских акций и облигаций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служит дополнительным источником силы американской валюты. Данное обстоятельство обусловлено тем, что с середины 1980-х гг. цены на акции росли, в то время как цена на золото падала. В период же после 1993 г. американские акции растут настолько быстро, что не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и экономическому кризису.

Помимо прочего, стоит указать, что, по оценкам экспертов, доллар США занимает примерно 50-60% в международных резервах центральных банков, составляющих в сумме до $ 1 трлн. Доллар США также является общепризнанной базовой валютой при котировке других валют. Американский доллар участвует в качестве одной из сторон в 87% всех транзакций на рынке FOREX (по данным на октябрь 1998 г.). Из всех обменов японской йены на долю американского доллара приходилось 87%; для немецкой марки этот показатель составлял 64% (до прихода единой европейской валюты), а для канадского доллара — 98%.

Особо следует отметить, что, как правило, цены всех других валют выражаются по отношению к доллару США. На рисунке приведен график динамики основного фондового индекса Соединенных Штатов — DJIA (The Dow), отражающего динамику акций американских «голубых фишек»

Единая европейская валюта (EUR). Единая валюта, появившаяся 1.01.99, объединила 11 европейских наций в самый мощный экономический блок мира, на долю которого приходится почти пятая часть глобального выпуска товаров и услуг и мировой торговли. В состав Еврорегиона (Еигоагеа) первоначально входили Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция, занимающие территорию 2 365 ООО км2 с населением 291 млн человек (для сравнения — в США 269 млн, в Японии — 126).

Суммарный валовой внутренний продукт (ВВП) в 1997 г. составлял 5,55 трлн. ECU (ECU — European Currency Unit), или $6,51 трлн США, в то время как ВВП США был 6,85 трлн ECU, а Японии — 3,71 трлн. Экспорт составляет 10% от ВВП Еврорегиона. В 1997 г. суммарный экспорт на 25% превосходил американский и вдвое — японский. Доля экономического фактора Германии в экономике Европы составляет до 30%. В сумме доля экономик Германии, Франции и Италии в экономике Еврорегиона составляет около 70%.

Средний показатель инфляции потребительских цен в октябре 1998 г. был равен 1,0%. Осенью 1998 г. основные процентные ставки были снижены одиннадцатью европейскими центральными банками до 3,0%. Средний уровень безработицы составлял к началу 1999 г. 10,8%.

Создание единой европейской валюты, безусловно, является величайшим финансовым экспериментом в истории человечества. Ни одна из ранее имевших место попыток создания сколько-нибудь значительного финансового союза не увенчалась успехом. На евро сегодня многие смотрят так же, как на эксперимент, исходом которого не обязательно будет успех. Все первое полугодие 1999 г. курс валюты неуклонно падал. В этом некоторые усматривают признаки недоверия к новой валюте, а другие видят эффективно проводимую единым Европейским Центральным банком денежную политику, так как низкий обменный курс играет на руку европейским экспортерам, существенно повышая конкурентоспособность их товаров на мировых рынках. Однако после введения евро в наличное обращение в начале 2002 г. его курс укрепился более чем на 15% в течение полугода.

Путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и непростым, не все страны могли выдержать условия объ-единения, менялся состав участников. Но в течение нескольких лет су-ществовала и была признана в мире синтетическая валюта экю (ECU), составленная из европейских валют (ее курс на 31.12.98 и стал курсом евро). Настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии, Франции, Италии, привела в конце концов к старту новой валюты

Японская йена (]РУ). После войны, как видно из графика, курс японской йены составлял 360 йен за доллар. Данный уровень был определен американской оккупационной администрацией. Однако впоследствии, в 1995 г., курс укрепился примерно до 80 йен за американский доллар. После этого ее уровень вновь существенно понизился и опять сильнейшим образом укрепился во второй половине 1998 г. На сегодняшний момент политика Японии направлена на ослабление курса национальной валюты

Главной особенностью финансовой ситуации в современной Японии являются чрезвычайно низкие краткосрочные процентные ставки (политика нулевых процентных ставок). Банк Японии поддерживает их практически на нулевом уровне. Поэтому очень большие объемы сбережений и средств пенсионных фондов и других инвесторов были вложены в зарубежные ценные бумаги, прежде всего в американские государственные облигации и в европейские активы. Существенно уступая доллару в качестве резервной валюты и инструмента международных расчетов, йена тем не менее является одной из главных валют на международных финансовых рынках.

Швейцарский франк (СИР). Объемы сделок с участием швейцарского франка существенно меньше, чем с другими рассмотренными валютами. По отношению к немецкой марке он часто играл роль валюты-убежища (например, в случае кризисов в России). По данным предыдущих лет, курс франка обнаруживал более сильные колебания, чем курс немецкой марки; но в последнее время это не имело места. Функция фран

ка как валюты-убежища {sa.fe-h.aven — англ., убежище) в 1999 г. сильно сократилась из-за военного конфликта на Балканах.

С появлением единой европейской валюты волатильность курса франка по отношению к евро стала намного меньше, чем была волатильность франка по отношению к немецкой марке. Швейцарский Национальный Банк (БЫВ) проводит политику, направленную на координирование финансовых условий в Швейцарии и Еврорегионе.

Хотя основная часть обменов происходит с участием доллара, тем не менее некоторые недолларовые рынки тоже обладают значительной активностью. Из суммарного объема недолларового рынка ранее около 98% приходилось на немецкую марку. После появления евро объемы на многих рынках уменьшились и пока еще в полной мере не восстановились

Британский фунт (СВР). Прежде всего следует отметить, что британский фунт был ведущей мировой валютой до Первой мировой войны. Ослабление позиции британского фунта произошло в межвоенный период, что привело к окончательному лидерству доллара после Второй мировой войны. Причиной этого стали естественные проблемы в пострадавшей от войны экономике, а также и подрыв доверия к валюте вследствие массированных фальшивомонетнических диверсий против нее со стороны Германии во время войны.

Несмотря на это на рынке Лондона имеют место до 50% транзакций с участием фунта. На рынке FOREX он занимает около 14%. Особо стоит указать, что британский фунт очень чувствителен к данным по рынку труда и инфляции в Англии, а также к ценам на нефть (в учебниках по валютному рынку он даже характеризовался как petrocurrency).

В информационных потоках на рынке FOREX британский фунт обо-значается либо как cable, либо как pound. Первое название осталось с тех времен, когда наиболее оперативными данными, получаемыми в Европе из Америки, были телеграммы, переданные по трансатлантическому подводному кабелю. Cable используется, как правило, в котировке GBP к USD, a pound применялось в котировках фунта к немецкой марке (до прихода EUR)

Немецкая марка (DEM). Несмотря на то что немецкая марка ушла с мировой арены, уступив место единой европейской валюте, о ней стоит сказать несколько слов. До прихода евро немецкая марка занимала второе место после доллара по доле в мировых валютных резервах (около 25%). На курс марки сильно влияли социально-политические факторы в России, с которой Германия тесно связана экономическими и политическими отношениями. Это влияние передалось новой валюте — евро, так как Германия представляет значительную часть экономики одиннадцати государств (на сегодняшний момент их двенадцать), объединивших свои валютные системы.

В заключение данного раздела приведем также без подробного описания коды стран, используемые в информационных системах для обозначений различных валют.

<< | >>
Источник: А. А. Куликов. Форекс для начинающих. 2003

Еще по теме История рынка FOREX:

  1. История рынка FOREX
  2. Основные участники рынка FOREX
  3. Торговые сессии рынка FOREX
  4. Томас Оберлехнер. Психология рынка Forex, 2005
  5. Время работы рынка FOREX (круглосуточно)
  6. Торги на FOREX все чаще стали зависеть от фондового рынка и новостей о слиянии компаний.
  7. Дмитрий Возный. Код Эллиотта: волновой анализ рынка Forex, 2006
  8. История международного валютного рынка
  9. История информационного рынка
  10. Глава 14 История становления рынка ценных бумаг России.
  11. История формирования и современная база развития мирового рынка труда
  12. Чем отличается история экономического анализа от истории систем политической экономии и от истории экономической мысли?
  13. ТО: 416636 - OST-WEST HANDELSBANK, FRANKFURT AM MAIN FROM: BANK FOREX, MOSCOWPLEASE NOTE THAT VALUE 08/09/94 WE SHALL RECEIVE 7,721,000.00 DEM TO BE CREDITED TO OUR ACC ___ FROM BANK AUSTRIA, LONDON DUE TO FOREX DEAL FX19941737.В системе SWIFT или телексом в формате SWIFT
  14. FOREX
  15. Мировой рынок FOREX
  16. Агустин Сильвани. Переиграть дилера на рынке FOREX: Взгляд инсайдера, 2012
  17. Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование Глава I.Товарные биржи: история и роль в современной экономике
  18. Является ли история экономической науки историей идеологий?
  19. Игорь Морозов. Forex: От простого к сложному, 2013