<<
>>

Глава 1. Техника торговли

Для данного раздела я специально выбрал более широкое название, нежели «технический анализ». В него я постарался включить не только знания из области технического анализа. В любом виде деятельности есть набор основных базовых правил, называемый техникой, будь то техника тенниса, техника рисования, техника продаж или техника чтения.

Овладев базовой техникой, любой человек, независимо от природных личных данных, может стать хорошим специалистом в любом деле.

Прежде всего я хотел бы сказать сразу: не стоит переоценивать технический анализ. Во-первых, технический анализ – не точная наука. Здесь каждый может только делиться своим видением. Не найдете вы точных правил и в этой книге. В интерпретации графиков лично я допускаю огромную гибкость, считая, что трейдинг – это искусство. В любой момент здесь может произойти что угодно. Во-вторых, здравый смысл подсказывает, что умения находить на графике предыдущие максимумы/минимумы или рисовать линии поддержки/сопротивления явно недостаточно, чтобы зарабатывать серьезные деньги.

Неужели можно прочитать с десяток книг по техническому анализу и стать миллионером? Увы, все не так просто. Идеальной системы не существует. Система, которая сегодня кажется идеальной, завтра может начать показывать весьма посредственные результаты. Поведение рынка меняется во времени. С течением времени и по мере роста опыта и капитала техническому анализу отводится все меньшая роль, а серьезные инвестиционные решения все больше принимаются на основе фундаментального/макроэкономического анализа.

Задача, которую я ставил, берясь за создание этой книги, состояла не в описании деталей и нюансов технических входов на графике, а в том, чтобы попытаться сформировать у вас мышление определенного типа и предложить общий подход к трейдингу. К торговой системе каждый должен прийти сам.

Многие трейдеры заняты поиском «Грааля» – чудесной системы входа и выхода, которая вознесет их на финансовый пьедестал. На мой взгляд, «Грааль» – это не точная система входа и выхода, но нечто более широкое и общее. В этой книге я предлагаю несколько своих вариантов, или видений, «Грааля».

Я не стану спорить о том, можно ли по прошлым движениям цены определить ее будущее направление. Я лично отвечаю на этот вопрос положительно. Хотя внешне технический анализ похож на гадание на кофейной гуще, я убежден, что долгие годы ваших собственных наблюдений за поведением цен все же могут дать статистическое преимущество в предсказании движений. Я специально выделил здесь слова «ваших собственных», поскольку верю, что только уникальность способна привести к уникальным результатам. Мне пришлось прочитать около 50 книг по трейдингу, прежде чем я окончательно осознал, что лучше идти своим путем и проводить собственные наблюдения.

Многие вступающие на путь трейдинга часто задают вопрос, есть ли польза в чтении книг по техническому анализу. Польза есть, но состоит она, пожалуй, лишь в освоении терминов, а также в том, что прочитанное может послужить почвой для размышлений и создания собственных систем. При чтении подобных книг стоит быть осторожным. Вместо того чтобы идти чужим путем, лучше с самого начала создавать базу собственного опыта. Рассчитывать на то, что, прочитав ряд книг по техническому анализу, вы начнете зарабатывать, нелепо, поскольку в них описан чужой, не проверенный вами опыт, доступный многим. То, что доступно большинству, имеет малую цену.

Эта книга задумывалась как база собственного опыта. Изначально она была небольшой методичкой, и я даже не собирался издавать ее. По-настоящему успешные трейдеры и управляющие редко пишут книги – у них просто нет на это времени. Деньги, которые можно заработать на книгах, – сущие копейки по сравнению с тем, что можно заработать на рынке. Сегодня на книжных полках и в amazon.com можно найти массу книг про спекуляции, инвестиции, экономику, психологию успеха.

У многих из них очень красивые названия, но внутри полно воды. При их чтении возникает ощущение, что они написаны специально нанятыми для этого журналистами. На 10 книг, заказанных на Amazon, если повезет, можно найти разве что одну достойную. Полезные знания приходится собирать из разных источников лишь по крупицам. Порой я нахожу больше идей для трейдинга в книгах, которые с трейдингом совершенно не связаны, чем в книгах, которые посвящены этому вопросу всецело. Постепенно моя «методичка» разрослась. Я понял, что получаю удовольствие от самого процесса работы над книгой. Моя книга стала для меня лучшим учителем по трейдингу: она заставляла размышлять, более досконально изучать материалы на заданные темы из других источников. Я даже пришел к выводу, что книга, возможно, является самым важным делом в моей жизни на текущий момент.

Как может выглядеть база собственного опыта? Если вы ее еще не создали, то прямо сегодня я рекомендую завести простую тетрадь или создать файл в Word, который будет сборником ваших наблюдений. Это может быть и папка с графиками на рабочем столе, где можно фиксировать различные рыночные ситуации, свои прогнозы и то, как впоследствии фактически повел себя рынок. Лично я веду подобную запись наблюдений в электронном виде более семи лет. В моей папке имеется около 200 графиков с комментариями о поведении рынка и описанием моих собственных действий. Со временем накопленный опыт стал кристаллизоваться в некий набор общих правил, а затем в торговую систему, и этот процесс длится по сей день. Нужно фиксировать не только поведение рынка, но и собственные действия, отмечая, что вами было сделано правильно и что неправильно. Чем быстрее вы построите отточенный механизм обратной связи, тем быстрее придете к результатам.

Трейдинг – это искусство также в том смысле, что он требует огромного мастерства. В 2017 г. я наткнулся на книгу «Как мыслить и рисовать как Леонардо да Винчи». Изучив жизнь и творчество великого мастера, автор книги Майкл Гелб выделил семь принципов, которыми была пронизана жизнь Леонардо да Винчи и которые могут быть использованы любым человеком для максимальной реализации своего потенциала.

Я был удивлен, обнаружив, что все эти семь универсальных принципов могут найти применение и в трейдинге. Вот они:

1. Неиссякаемое любопытство (Curiosita).

Жизнь Леонардо да Винчи была непрестанным поиском ответов о природе вещей и устройстве мира. Точно так же и трейдер никогда не должен останавливаться в изучении рынка и новых методов торговли. Процесс обучения должен происходить перманентно.

2. Неуклонное желание проверять все на собственном опыте (Dimostrazione).

«Не стоит имитировать других», – однажды сказал Леонардо да Винчи. Его эпоха и в особенности темное время до Возрождения были наводнены непроверенными теориями о природе, носящими догматический характер. Независимость мышления, привычка ставить под сомнение общепринятые парадигмы позволили великому мастеру быть ближе к истине, чем кому-либо.

Сегодня, когда сфера трейдинга перенасыщена повторениями чужих повторений и наполнена непроверенными тезисами, этот урок для трейдера является особенно ценным.

3. Острота чувств (Sensazione).

Подобно подлинно творческому человеку, постоянно совершенствующему восприятие органов чувств через открытие новых ароматов, звуков, вкусов, тактильных ощущений, трейдеру необходимо работать не только над практическими навыками торговли, но и над общим развитием своего интеллекта.

4. Готовность принимать неопределенность, неясность (Sfumato).

По мере того, как Леонардо узнавал все больше, у него появлялось еще больше вопросов. Его творения полны тайн и загадок. Можно только догадываться, что скрывается за мистической улыбкой и взглядом Моны Лизы. Трейдер также должен быть готов к встрече с необъяснимым. Работа трейдера – это работа с неопределенностью. В любой момент на рынке может произойти непредвиденное. Хороший трейдер принимает, что его способность логически рассуждать в отношении рынка ограниченна и он часто будет ошибаться.

5. Баланс между логикой и воображением (Art/Scienza).

Известно, что левое полушарие мозга отвечает за логику и анализ, в то время как правое – за творческие процессы и воображение. Трейдинг не является точной наукой. Работа великого трейдера сродни искусству. Торговля в рамках неукоснительной логики и строгих систем может привести к неплохим результатам, но будут ли результаты действительно выдающимися? Вряд ли.

6. Забота о теле (Corporalita).

Леонардо да Винчи был прекрасно развит не только интеллектуально, но и физически и заботился о своем здоровье. Маэстро много гулял, плавал, был превосходным наездником и фехтовальщиком. Как говорится, в здоровом теле здоровый дух. Для работы мозга на все сто трейдер должен хорошо высыпаться, дышать свежим воздухом, обеспечивать поступление в организм достаточного количества полезных микроэлементов, поддерживать хороший обмен веществ.

7. Понимание взаимосвязи вещей, системное мышление (Connessione).

Думаю, многие смотрели фильм «Эффект бабочки». Может ли взмах крыла бабочки в Токио повлиять на погоду в Нью-Йорке? Трейдеру, как никому, необходимо обладать умением устанавливать истинные причинно-следственные связи. Даже там, где, казалось бы, их нет. Пример: торговля и двоюродная сестра вашей девушки. Казалось бы, какая между ними может быть связь? Но представьте ситуацию: однажды из провинции в ваш город приезжает родственница вашей девушки. На улице приятный солнечный день, и ваша девушка, желающая познакомить вас, устраивает встречу на открытом воздухе. Вы отправляетесь на нее, а в это время на рынке возникает ситуация, которую вы упускаете. В результате от вас уплывает миллионная прибыль. Или другой пример. В перерывах между торговлей вы решаете зайти на форум трейдеров и натыкаетесь на маленькую интересную заметку. Позже вы покупаете книгу по затронутой теме, и она полностью переворачивает ваши представления о трейдинге. Любое мелкое событие может повлечь за собой цепь значимых последствий.

Леонардо Да Винчи был универсальным человеком, сбалансированной личностью. Он сумел достичь выдающихся успехов в совершенно разных областях: в гуманитарных и естественных науках. Кроме этого, он был спортивным, прекрасно сложенным физически человеком. На мой взгляд, шансы на успех в трейдинге, как ни в каком другом виде деятельности, зависят от того, насколько разносторонним умом обладает человек.

Кстати, много времени Леонардо да Винчи посвятил изучению особенностей «золотого сечения». «Божественная пропорция» была использована мастером при создании многих произведений. Последовательность Фибоначчи, логика которой отражает «золотое сечение», – один из широко используемых сегодня инструментов технического анализа.

В техническом анализе имеются разные подходы: классический технический анализ, компьютерные индикаторы, японские свечи, волны Эллиотта и другие. Компьютерные индикаторы в данной книге не рассматриваются – они многократно описаны в других книгах. Да и кроме того, по моему мнению, в них мало пользы. Компьютерные индикаторы типа RSI, всяческие осцилляторы – это лишь производные от цены, обходной путь. Сигналы, подаваемые ими, зависят от настроек. Поменяйте чуть-чуть параметры индикатора или измените размерность свечей графика с 15-минутного на 16-минутные, и сигнал индикатора будет уже другим. Результативность компьютерных индикаторов, по существу, зависит от того, в каком состоянии находится рынок – трендовом или боковике. Довольно распространенной ошибкой новичков является использование перекупленности/перепроданности индикатора RSI для игры «на отскок». Это слишком просто и наивно. Судить о движении цены по компьютерным индикаторам – все равно что, к примеру, судить о предмете, брошенном в воду, по разводам, которые остаются на глади воды, или о самолете, летящем по небу, по шлейфу, который за ним остается.

● Относитесь скептически ко всему, что доступно, легко и лежит на поверхности. Легкие пути часто бывают самыми сложными.

На мой взгляд, лучший индикатор для предсказания направления цены – это сама цена в чистом виде. Автор этой книги является сторонником классического технического анализа в сочетании с использованием японских свечей.

Вначале речь пойдет о самом очевидном и простом, но самом важном.

Основное и коррекционное движение

Движение цены на рынке за любой промежуток времени будем называть либо основным (главным, трендовым), либо коррекционным (коррекцией). Чередование и сочетание этих движений образует тренд.

Основное движение всегда более сильное и имеет более резкий наклон, чем коррекционное. Коррекции же менее крутые и занимают больше времени – это горизонтальные вялые, скучные движения либо слабые колебания в рамках некоторого диапазона. Как правило, коррекции происходят в отсутствие новостей либо выхода экономических данных. Часто коррекции случаются перед выходом важных новостей. Чтобы понимать, в какой фазе сейчас двигается цена, достаточно посмотреть на текущую скорость или наклон движения и сравнить его с наклоном движения за определенный предшествующий период.

На приведенном выше рисунке движение из точки A в точку B – основное, из точки B в точку C – коррекционное, из C в D – снова основное.

Необходимо понимать следующее. Утверждение о том, что движение является основным либо коррекционным, справедливо лишь для определенного интервала времени и относительно движения за какой-то другой интервал времени. Так, движение B – C на рисунке ниже является коррекционным относительно основного движения A – B. Однако само движение A – B, как и движение A – D в целом, может быть, в свою очередь, коррекцией относительно какого-то более глобального движения M – D.

Таким образом, любая сделка может быть одновременно как трендовой, так и контртрендовой – все зависит от того, относительно чего посмотреть.

В каждый момент времени на рынке существует противоречие, или «война», между трендами. Так, длинная позиция, открытая в точке X, является трендовой, если на экране нашего монитора отражено только движение цены за период времени, соответствующий A – X, и в то же время контртрендовой, если на мониторе отражено движение за период M – X.

Таким образом, почти никакую сделку нельзя однозначно назвать «правильной» либо «неправильной». Сделка может быть «правильной» относительно определенного временнoго промежутка и в то же время «неправильной» относительно другого временнoго промежутка. Универсальный принцип «все относительно» распространяется и на рыночные движения. Отсюда можно сделать первые практические выводы для торговли. Прогноз дальнейшего движения цены разумно составлять для разных временны?х масштабов. Вместо одного торгового счета можно даже иметь два, соответствующих разным временны?м интервалам торговли: например, счет для внутридневных движений и еще один счет для более длительных движений (несколько дней или недель). Часто движения на разных временны?х масштабах бывают противоположно направленными. Допускайте возможность возобновления более старого тренда, будьте настороже, мыслите в разных временны?х масштабах – это позволить вам сохранить гибкость, которая так необходима на рынке. Если ваша точка зрения о направления рынка «закостенеет», можно легко стать заложником своего мнения и получить маржин-колл. В одной книге я наткнулся на хорошую метафору гибкости, которая так необходима на рынке в отношении направления движения. Представьте газонокосилку, которая едет по лужайке. Гибкие молодые зеленые травинки часто остаются нескошенными, потому что прогибаются под лезвием. Твердые же закостеневшие стебли срезаются в первую очередь. Если я сохраняю гибкость, меня не сломаешь. При открытии позиции нужно оглядываться назад и смотреть, не входите ли вы против более старшего тренда. Не открываете ли вы позицию как раз там, где вероятность возобновления старшего тренда очень велика? Генеральное и тактическое направления должны совпадать. Например, на рисунке выше вы входите в лонг в точке X. Может быть, тактически это и верное решение, но точка X находится на уровне чуть выше недавнего максимума B. Точка X – это re-high (новый локальный максимум) в условиях нисходящего тренда, и часто эта область является разворотной, т. е. отсюда происходит возобновление более старшего тренда.

Импульсы

Порой основное движение имеет форму импульса – резкого мощного движения за короткий промежуток времени. Подобно телу, приведенному в движение, цена после сильного импульса чаще всего двигается в том же направлении. Это проявление инерционного характера рынка. Импульсам я хотел бы уделить особое внимание, так как на основе одних лишь импульсов можно построить достойную торговую систему.

По сути, основная задача трейдера – найти хорошую точку в рамках коррекции после основного движения (или после импульса) в расчете на продолжение тренда. В идеальном виде эта точка – точный момент окончания коррекции и возобновления основного движения.

На мой взгляд, что касается технического анализа, этих элементарных знаний уже достаточно для прибыльной торговли. Все остальное – частности, тонкости, выбор и предпочтения трейдера. Подробные изыскания в области технического анализа, бесконечное изучение паттернов, японских свеч, всяческих закономерностей приносят трейдеру меньшую дополнительную отдачу, чем изучение управления капиталом, психологии и фундаментального анализа, ибо рынок в сущности – всего лишь хаос, обладающий, впрочем, некоторой спонтанно возникающей «трендовостью».

Я не знаю лучшего подхода к торговле для частного трейдера, торгующего руками, чем торговля по тренду. Здесь я хотел бы привести выдержку из книги Себастьяна Маллаби «Денег больше, чем у бога»:

«Люди формируют взгляды каждый со своей скоростью и своим способом; мнение, что новая информация может быть мгновенно обработана, является одним из тех оторванных от жизни представлений, которые мало соответствуют реальности. Это постепенное усвоение информации инвесторами объясняет, почему движение рынков подчиняется трендам. Но бывают моменты, когда реакция инвесторов оказывается более острой… На графиках существуют точки скопления, где цены колеблются в небольших пределах, перед тем как двинуться в том или ином направлении. Графики напоминают путешественников на железнодорожной станции, столпившихся около двери. Они тратят уйму времени, чтобы пройти через узкое место в том или ином направлении, но как только они проходят, то обычно увеличивают скорость».

Первое, что необходимо сделать трейдеру, – выработать трендовое мышление и подавить мышление «контртрендового» типа. По какой-то причине огромная часть начинающих трейдеров склонны искать развороты тренда, в то время как нужно ставить на то, что текущий тренд продолжится. Не стоит открывать длинные позиции на новых, только что появившихся минимумах и не стоит шортить на новообразовавшихся максимумах в расчете поймать коррекцию. Игра против тренда в надежде на «отскок» – типичная дилетантская ошибка. Обоснование для такой игры в голове трейдера обычно выглядит так: «Уже слишком высоко/низко. Отсюда рынок наверняка пойдет обратно». Подобная игра приводит сначала к усреднению, затем к устранению стоп-лоссов (трейдер думает, что его стоп-лоссы сорвет на самых невыгодных уровнях, после чего рынок развернется в его сторону), а затем, когда большая часть капитала уже потеряна и трейдер начинает полагать, что выставлять стоп-лоссы уже бессмысленно, приходит маржин-колл. Запомните, если у вас мелькнула мысль «уже слишком высоко/низко», особенно слово «слишком», то это повод насторожиться: вы мыслите в неверном направлении.

Игра против движения часто приводит к нарушению трейдером правил управления рисками и формирует неправильные привычки. В то время, пока позиция убыточна (а это обязательно происходит, потому что рынок инертен), формируется страх, который позже, если рынок разворачивается в благоприятную сторону, заставляет трейдера закрывать позиции слишком рано. В итоге трейдер начинает постоянно брать короткие тейк-профиты.

Еще опаснее играть против импульсов. Допустим, например, что цена на какой-то актив начинает резко падать. На экране это выглядит как длинная ниспадающая свеча. Увидев ее, новичок начинает покупать, или «ловить нож». Еще бы, «ведь цена так низка, сейчас все отскочит, нужно срочно купить, иначе не успеть!» Совершенно провальная для торговли логика. Сильное движение в виде огромной длинной свечи (особенно при котором цена тут же не отскакивает, а «липнет» и долго держится у минимума/максимума свечи) означает какое-то кардинальное изменение: рынок только что получил очень важную информацию и теперь «встраивает» ее в цену. Наиболее вероятно, что цена в импульсе продолжит свое движение. А потом, через день или несколько дней коррекции, продолжит свое движение еще дальше в направлении первоначального импульса. Ларри Вильямс в своей книге «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли» приводит слова старого трейдера Джека:

«Чего вам не надо делать, так это ловить падающие кинжалы. Вы должны подождать, пока они не воткнутся в пол и не перестанут дрожать, тогда и только тогда подобрать их. Это – лучший урок, который я усвоил более чем за 50 лет, видя, как люди теряют деньги».

Конечно, бывают случаи, когда цена буквально сразу отскакивает в обратную сторону. Бывает, что поступившая информация интерпретируется сначала ошибочно либо тут же следом появляется новая информация. Такое, к примеру, бывает, когда новостные агентства ошибаются с интерпретацией заявления какого-нибудь политика или руководителя центрального банка. Бывает также, что только что вышедшие данные, сначала показавшиеся позитивными, при более детальном рассмотрении оказываются не столь позитивными, но подобные случаи встречаются реже.

Возвращаясь к разговору об импульсах, первое, что необходимо понять, – действительно ли перед нами импульс. Понять это можно только спустя некоторое время после завершения «взрывной» части движения. Открывать позицию по направлению импульса сразу же, в момент самого активного движения, небезопасно. В этот момент происходит борьба. Если импульс не наберет достаточной силы, то победившая вначале сторона может в считаные секунды рухнуть под тяжестью собственных стоп-лоссов. Поэтому нужно дождаться исхода – дать рынку определиться с дальнейшим направлением. На валютном рынке о сформировавшемся импульсе обычно можно судить через несколько часов, лучше на следующий день или через пару дней.

● Чаще всего импульсы возникают в результате решений центральных банков.

На рисунке ниже приведен пример не одного, а целых трех импульсов вниз. Это EURUSD, часовой график. Первый импульс произошел в результате заседания ЕЦБ. В тот день европейский регулятор объявил о возможном расширении программы количественного смягчения. Евро сразу упал на фигуру (фигура – это 100 пипсов) и прошел такое же расстояние вниз за следующие 10 часов. Утром следующего дня можно было смело констатировать, что перед нами импульс, и искать точки входа в короткую позицию.

Разберем более подробно варианты входа на импульсе. Их будет много, но все они имеют право на существование, и выбор того или иного варианта входа лишь дело вкуса и индивидуальной склонности трейдера к риску. Все рассмотренное ниже можно в целом отнести не только к импульсному движению, но и к не столь резкому обычному основному движению.

На приведенном ниже рисунке схематично изображен импульс, направленный вверх, и коррекция в виде зигзага.

Коррекцию типа зигзага обычно обозначают символами ABC. Сразу стоит заметить следующее:

● Чем меньше по своему размаху коррекция относительно импульса, тем более сильным является сигнал. И наоборот, большой размах коррекции вызывает сомнение, действительно ли перед нами полноценный импульс.

Порой коррекция после импульса приобретает вид плоского пологого флага с широтой размаха в пределах 15–20 пипсов. Это верный признак того, что импульс очень сильный и последует дальнейшее движение в сторону импульса. Бывают также случаи, когда после импульса цена даже не корректируется, а медленно продолжает ползти дальше. Такая картина тоже должна использоваться для игры на продолжение движения.

Здесь показаны случаи исключительно сильных импульсов:

Рассмотрим все возможные варианты входа в длинную позицию для случая, когда произошел импульс вверх.

1. Агрессивный вход лимитным ордером.

Для агрессивного входа может использоваться область за пределами одного из экстремумов коррекции. Представьте, что рынок пока не нарисовал движения B – C, и в данный момент мы находимся в точке B. Для этого входа можно заранее выставить лимитный ордер на покупку на уровне чуть ниже предыдущего локального минимума коррекции (на рисунке – ниже уровня А). Такой вход является, конечно, «забегающим вперед», т. е. преждевременным в том смысле, что происходит открытие позиции против краткосрочного коррекционного движения. Неизвестно, сколько еще может продлиться коррекция (а быть может, цена впоследствии и вовсе упадет до основания импульса и ниже). Вход лимитным ордером в данном случае не является безопасным с точки зрения срыва стоп-лосса, однако именно в этой точке часто происходит разворот, и цена вновь устремляется в направлении первоначального импульса, т. е. именно эта точка часто оказывается минимумом коррекции и предлагает наибольший потенциал прибыли (иными словами, является той самой идеальной точкой).

2. Вход после формирования свечи с длинной тенью.

Следующий вариант – вход сразу после формирования свечи с длинной тенью снизу, которая обычно говорит о нежелании цены идти вниз. Такой вход более безопасен, чем первый вариант, но чуть менее выгоден. Стоп, кстати, при таком входе можно разместить за минимумом длинной тени.

3. Вход после подтверждающей свечи.

После того как сформирована свеча с длинной тенью, можно открыть позицию сразу, а можно подождать, пока закроется еще одна подтверждающая свеча (или две, в зависимости от того, насколько агрессивной является торговля). Это третий вариант входа. Если эта следующая свеча не «заходит» сильно на тень главной свечи, то сигнал остается в силе.

4. Вход при признаках ускорения внутри диапазона.

Еще более безопасный и, пожалуй, более профессиональный вариант – это вход при появлении признаков возобновления тренда, или, как мы условились говорить, основного движения. Если цена находится где-то посередине торгового коридора, сформированного в рамках коррекции, и вдруг появляется свеча с явным бычьим характером (она крупная относительно последних соседних свечей и закрывается на уровне своего максимума, т. е. не имеет хвоста сверху), то это будет вход четвертого типа. Чтобы не плодить рисунки, этот и все следующие входы я изобразил ниже на одном графике.

5. Вход на пробитии канала.

Часто локальные максимумы и минимумы в рамках коррекции образуют наклонный канал. Следующий тип входа – это вход при пробитии верхней границы канала коррекции (пунктирная линия).

6. Вход на пробитии максимума импульса.

Поведение цены в области точки 6 многие трейдеры считают ключевым: если цена уверенно закрепляется выше уровня, то следует ожидать продолжения движения вверх, а в случае ложного пробоя последует разворот. По моим наблюдениям, в случае сильного импульса правило ложного пробоя работает редко: цена может долго колебаться на уровне максимума импульса, может нырнуть обратно на уровень максимума импульса, но после обычно все равно продолжает восходящее движение. Порой цена так быстро пролетает уровень максимума, что вовремя войти в точке 6 не удается.

7. Вход на откате после пробития максимума импульса.

После первоначального преодоления максимума импульса (либо какого-либо другого важного максимума) цена часто возвращается обратно к уровню и снова тестирует его, но уже сверху. Это возможность нарастить или войти в позицию для тех, кто не успел войти в точке 6.

8. Вход при возвращении цены к каналу коррекции.

Наконец, цена может нырнуть ниже уровня максимума импульса. Это не должно смущать вас, и вы все еще должны ставить на продолжение движения.

Все описанные выше опции имеют право на существование. Выбор за вами. Угадать точно, как поведет себя цена, крайне сложно. Так, если совершить покупку на пробитии максимума импульса (вход 6), цена после этого может легко зайти обратно вниз за уровень. В то же время, если ждать этого и планировать войти входами 7 или 8, цена может улететь вверх сразу, не дав такой возможности. Вполне разумно использовать комбинированный подход, создавая позицию частями.

В каких случаях возможна и оправданна игра на импульсе против резких скачков? Опишу два случая.

Первый случай – это резкий скачок против имеющегося на данный момент тренда, возникающий в результате выхода второстепенных экономических данных либо данных, вышедших близко к консенсусу. Против таких «вроде бы» импульсов можно играть сразу. Часто скачки в результате выхода второстепенных данных составляют лишь 20–30 пипсов. Как правило, такие скачки быстро «гасятся», т. е. отыгрываются обратно. Здесь, кстати, можно использовать лимитные ордера, которые выставляются «под выход» данных заранее. Пример: представим, что имеется сильный восходящий тренд по евро против доллара, и выходят хорошие данные retail sales в США. Если евро упадет в результате этого на 20–30 пипсов, на таком движении можно сразу совершить покупку. Данные retail sales имеют волатильный характер и являются не столь важными. Скорее всего, такое падение будет быстро выкуплено.

● Второстепенные данные являются для профессиональных управляющих возможностью для того, чтобы войти/нарастить позицию при уходящем поезде.

Вот что пишет о второстепенных данных и ложных пробоях Петр Пушкарев в книге «Искусство быть смирным»:

«Возможный фильтр ложных пробоев – ситуация, когда попытка пробоя уровня происходит после выхода малосущественной, второстепенной информации. Такие события могут вызвать небольшое подергивание цены, и даже порой скачкообразное, что производит впечатление начала решительного движения. За исключением редких случаев, пробой во время выхода второстепенных новостей почти всегда бывает ложным, и попытка не удается».

Даже данные, имеющие первостепенное значение, в условиях сильного тренда не всегда меняют общую картину и могут легко отыгрываться обратно. Кстати, поведение цены в ответ на выход статистических данных может служить дополнительной подсказкой о будущем направлении рынка и использоваться как отдельный индикатор. Если выходят, к примеру, негативные для валюты данные и валюта падает незначительно на короткое время и быстро отскакивает обратно, это признак силы (strong price action).

Еще раз процитирую Петра Пушкарева:

«Сами понимаете, что не может быть такого, чтобы одна цифра – даже самая верная и неподтасованная, но одна цифра – повлияла бы на рынок кардинально. Допустим, что на фоне какого-то количества плохих новостей выходит одна хорошая цифра статистики. Да, в принципе, это может дать небольшое усиление валюты. Но одна цифра не может дать сразу изменения долгосрочного тренда. Напомню: “одна снежинка – еще не снег”. Чтобы изменилась тенденция, постепенно у нас должен нападать некий “снежный покров”, должно выйти какое-то количество данных в одном направлении, и тогда это количество по закону накопления перерастет в качество: тренд изменится или же сильно скорректируется».

Второй случай, когда можно играть против резкого скачка, довольно специфичен. Представьте следующую картину: рынок двигается вопреки настроениям участников и общему фундаментальному фону; зачастую происходит обратная реакция на экономические данные, и это порождает много вопросов, вызывая удивление у спекулятивных участников рынка. Происходит такое движение, как правило, из-за операционных потребностей коммерческих банков, корпоративных институциональных лиц, а также центральных банков (т. е. неспекулятивной части рынка), которым необходимо ребалансировать свои валютные резервы или купить/продать определенное количество валюты, несмотря на фундаментальный фон. В конце такого движения цена порой преодолевает значительный важный экстремум долгосрочного периода. В этот момент исполняется множество стоп-лоссов участников, которые пытались отыграть определенную торговую идею. Их идея и фундаментальное видение, возможно, совершенно правильны, но реализуются не сейчас, а позже. Сейчас же поток заявок неспекулятивной части рынка просто уничтожает их позиции. Исполнение множества стоп-лоссов приводит к резкому движению, против которого и можно открыть позицию. Для игры на таких моментах нужно иметь тонкое чувство рынка.

Итак, агрессивный вход «в лоб» против резкого скачка возможен, если:

а) этот скачок вызван второстепенными данными и направлен против тренда;

б) рынок двигается вопреки настроениям спекулятивных рыночных участников и фундаментальному фону, преодолевая важный экстремум (за полгода – год), где исполняется множество стоп-лоссов.

При этом необходимо помнить, что:

● Если довольно быстро не происходит того, чего вы ожидали (резкого отката обратно), значит, что-то не так и пора, как говорится, «сматывать удочки».

Ниже представлен реальный пример импульса. Валютная пара – EURUSD. Период: июль – август 2013 г. 4-часовой график.

В тот день, о котором идет речь на графике выше (10 июля 2013 г.), доллар резко упал на фоне намеков ФРС на продолжение мягкой денежно-кредитной политики. После резкого взлета курс евро пару дней находился в боковике, и можно было заключить, что перед нами импульс и коррекция. Впоследствии курс пошел дальше вверх и в течение месяца преодолел расстояние, большее, чем величина импульса, продемонстрировав, что рынок имеет инерционный характер.

Еще раз повторюсь. Все вышесказанное об импульсе можно в целом отнести и к не столь резкому обычному трендовому движению.

Свечные формации

Японские свечи – весьма полезный инструмент, так как они являются непосредственным отражением поведения цены во времени. Каждая свеча – это результат борьбы между покупателями и продавцами на протяжении конкретного промежутка времени. Существует множество различных свечных формаций с экзотическими названиями, однако здесь будет рассмотрена лишь пара наиболее сильных, на мой взгляд, сигналов. Вначале начнем с общих принципов:

● Свечи необходимо использовать как дополняющий сигнал к классическому техническому анализу.

Классическому техническому анализу (т. е. трендам и уровням поддержки и сопротивления) необходимо отдавать главенствующую роль.

● Сигналы, подаваемые свечами более крупных временны?х интервалов, в целом являются более сильными и достоверными.

Однако если сравнивать, скажем, недельные и дневные свечи, то, пожалуй, большей ценностью тут обладают дневные свечи. Также полезны 4-часовые и часовые свечи. 15-минутные свечи и свечи более низкого тайм-фрейма – уровень рыночного «шума». На уровень 5-минутных свечей вовсе не стоит спускаться, так как образующиеся там сочетания случайны. Меня удивляют некоторые трейдеры, которые пишут тонны книг про формации на 5-минутном графике. Там можно найти что угодно глазу. Даже на часовых свечах достаточно много «шума» и масса сигналов являются ложными.

● Особенно полезным источником дополнительной информации о вероятном направлении цены являются тени свечей.

Как правило, длинная тень свечи указывает на нежелание цены идти в сторону, куда эта тень направлена. Свеча с длинной тенью внизу, к примеру, означает, что атака медведей провалилась – в конце периода цена осталась примерно там же, где была до атаки, и медведи оказались в ловушке; временно образовавшиеся уровни оказались настолько привлекательными для быков, что были быстро выкуплены. Свеча с длинной тенью также может означать, что в данном месте сработало множество стоп-лоссов, – часть игроков была выкинута из рынка на невыгодных уровнях. При этом:

● Чем больше размер всей свечи (high минус low) и чем длиннее тень свечи относительно ее тела, тем большее значение имеет данная свеча.

● Чтобы сигнал, подаваемый длинной тенью, был валидным, желательно дождаться окончания формирования следующей свечи. Следующая свеча не должна сильно заходить на тень сигнальной свечи.

Теперь перейдем непосредственно к формациям.

Частным случаем свечи с длинной тенью является Pin-bar. Это легко распознаваемый, весьма популярный среди трейдеров и довольно надежный разворотный свечной паттерн. Пин-бар имеет маленькое тело и длинную тень. Выглядит пин-бар следующим образом.

Говорят, что свеча названа таким образом в честь Пиноккио (пин). Чем больше врал Пиноккио, тем длиннее становился его нос. Так и со свечой: чем длиннее тень («нос») свечи, тем больше она «врет» о дальнейшем направлении и тем сильнее сигнал о развороте тенденции. Цвет свечи пин-бара, белый или черный, имеет некоторое значение. К примеру, если в случае медвежьего разворотного паттерна тело свечи черное (т. е. закрытие произошло ниже открытия), то сигнал считается более сильным. Аналогично для бычьего паттерна.

Нужно заметить, что определения пин-бара несколько разнятся. Некоторые считают, что пин-бар – это просто любая свеча с маленьким телом и длинной тенью, которая в несколько раз превосходит тело свечи. Другие считают, что для получения полноценного пин-бара необходимо также, чтобы соседние свечи не заходили значительно на тень рассматриваемой свечи, а максимум/минимум свечи был экстремумом за значительный период времени.

Следующим разворотным свечным паттерном, достойным внимания, является key reversal candle. Ее еще называют engulfing candle (свеча поглощения). Key reversal – это резкий разворот с нового экстремума. Выглядит данная свечная формация таким образом.

Чтобы свеча являлась, к примеру, bullish key reversal, необходимо выполнение следующих условий:

1. Свеча рисует новый минимум.

2. Свеча закрывается выше максимума предыдущей свечи.

3. Закрытие сигнальной свечи должно быть вблизи ее максимума.

Точные определения key reversal candle также несколько разнятся. Согласно некоторым источникам, необходимо также, чтобы сигнальная свеча открывалась ниже закрытия предыдущей свечи. Однако для нас это условие необязательно, так как приводится оно, как правило, для рынка акций. На валютном рынке значительные гэпы между торговыми днями случаются редко (чаще всего после выходных).

Сигнал тем сильнее, чем (в случае бычьего сигнала):

● за большее количество дней свеча нарисовала минимум;

● за большее количество дней свеча нарисовала максимум;

● больше размер свечи;

● длиннее тень снизу;

● закрытие свечи ближе к ее максимуму.

Лично у меня данный сигнал является одним из самых любимых. Почему сигнал key reversal должен теоретически работать? Чисто логически можно сравнить сигнал key reversal с контратакой. Вспомните футбол или различные единоборства. Многие голы и нокауты случаются именно на контратаках.

Запомните, мощнейшие движения на рынке происходят, когда одновременно выполняются два условия:

а) часть игроков пойманы в неправильной позиции и быстро ее ликвидируют, в том числе по стоп-лоссам;

б) одновременно с этим на фоне кардинально изменившийся ситуации открывают новые позиции те игроки, которые прежде стояли в стороне. Они закладываются в новую идею, и объем позиций, который им необходимо открыть, велик.

Проведенное мною тестирование простейших систем, использующих key reversal для входа в позицию, на дневных исторических данных, к примеру для пары GBPJPY с 1993 по 2017 г., однако, не показало впечатляющих результатов. Тестирование показало, что:

● Сигнал возникает в среднем раз в месяц.

● Около половины сигналов оказываются ложными.

● Прибыль систем в лучшем случае составляет в среднем около 50 пипсов в месяц (при этом тестировались системы с разными способами выхода из позиции: trail stop, фиксированный take-profit, выход по времени удержания позиции, комбинированный выход).

Нередки случаи, когда сигнал нивелируется сразу, уже на следующий день или через день. Системы могут выдавать более 5 стоп-лоссов подряд. Эффективность данного сигнала, как, впрочем, и многих других сигналов, проявляется на рынке периодически. Два года хорошей работы сигнала могут легко смениться несколькими годами неудовлетворительной работы, после чего сигнал может снова начать показывать хорошие результаты. Все вышесказанное, однако, не означает, что данный сигнал не может быть весьма эффективным оружием в арсенале умелого трейдера. Зачастую в индивидуальных ситуациях сигнал key reversal показывает весьма впечатляющие результаты.

Ниже приведен реальный дневной график пары GBPJPY с примерами key reversal.

Эффективность сигнала за конкретный временной период вы можете легко оценить на глаз сами. Особенно сильным был сигнал, возникший 9 ноября 2016 г., в день президентских выборов в США, когда победил Дональд Трамп. В этот день пара GBPJPY сходила ниже минимумов за последние три дня, а затем совершила мощнейший рывок вверх, преодолев максимум за трехнедельный период. То, что произошло затем, можно назвать манной небесной для трейдера. Подобные движения на рынке крайне редки, и именно на них делаются огромные состояния. Хороший сигнал появился на рынке и 17 апреля 2017 г. Сама по себе свеча не выглядит слишком уж убедительной, так как в абсолютном выражении (от минимума до максимума) ее размер недотягивает и до 1,5 фигуры. Однако возникла эта свеча в важной зоне поддержки. И здесь лишь одна удачно проведенная сделка могла бы качественно изменить жизнь трейдера.

Вернемся к общим правилам использования свечей.

Часто об интересе покупателей и продавцов можно судить по тому, каким образом ведет себя цена внутри свечи. Я имею в виду время, которое цена находится у максимума или минимума свечи. К примеру, если последняя часовая свеча падающая, достаточно длинная и на протяжении всего текущего часа цена постоянно «липнет» к минимуму, то это признак непрерывно продолжающихся продаж. Это значит, что сверху на цену давят тонны ордеров на продажу. В этом можно быть особенно уверенным, если день назад произошел мощный импульс вниз. Однако принципиальное значение имеет все же именно закрытие свечи, и здесь важно не опережать события. Часто трейдеры, активно использующие в своей торговле японские свечи, совершают ошибку: они слишком рано открывают позицию «внутри» свечей, т. е. на основе свечей, которые пока еще не закрылись.

● Характер часовой свечи может кардинально измениться за последние несколько минут (даже одну минуту).

Более того, очень часто именно так и происходит. Огромную долю в мировом объеме торговли финансовыми инструментами сегодня занимают фирмы, использующие автоматические торговые алгоритмы. Эти фирмы располагают огромными вычислительными мощностями и имеют в штате так называемых quants (quantitative analysts), или количественных аналитиков. Большой вес в их анализе придается именно закрытиям свечей. Если свеча белая (растущая) и закрывается вблизи своего максимума, можно быть уверенным, что вследствие этого совершит покупку порядочное число алгоритмов.

Закрытие часовой свечи – это результат часовой борьбы. Представьте битву за некую территорию во время Второй мировой войны. Закрытие свечи можно сравнить с важной тактической опорной точкой, например с высоким холмом, зданием или дзотом. Контроль над этой точкой, по крайней мере на следующие несколько часов, дает некоторый перевес. Если свечой завладели быки, это повышает шансы на дальнейший рост; если медведи – на падение. Именно поэтому в решающие завершающие секунды часовых периодов на рынок часто выливаются flows (потоки ордеров) рыночных участников, определенным образом заинтересованных в том, как должна закрыться свеча. Можно привести сравнение: точно так же в последние секунды заключительного раунда выкладываются боксеры, чтобы оставить впечатление доминирования в поединке.

В одном случае открытие позиции «внутри» свечи, т. е. до ее закрытия, – явная ошибка, в другом – допустимо. Пример: допустим, текущее время 15:50, т. е. до закрытия последней свечи еще 10 минут. Никаких важных данных в ближайшее время не ожидается. Эта часовая свеча, которую видит трейдер, выглядит следующим образом.

10 минут вполне достаточно, чтобы ситуация со свечой сильно изменилась. Если трейдер в случае 1 открывает шорт за 10 минут до закрытия свечи в расчете на то, что перед ним маленький pin-bar, он совершает ошибку. В течение часа цена может колебаться как угодно, и в моменте может показаться, что перед нами pin-bar, раз пять – десять. Но в конце концов решающее значение имеет лишь конечная картина. В последнюю минуту то, что казалось pin-bar, может превратиться в свечу с выраженным бычьим характером. Открытие позиции на основе одной лишь часовой свечи без дополнительных сигналов, против движения, да еще и «внутри» свечи – это грубая ошибка. Не надо забывать, что на уровне часовых свечей очень много ложных сигналов.

В случае 2 ситуация иная. Если текущая цена на протяжении почти всех 50 минут была примагничена к максимуму свечи, то здесь можно купить, не дожидаясь закрытия свечи. Такое поведение цены говорит о том, что в валютной паре стоят очень сильные биды (bids) – они как поднимающаяся скала. К тому же здесь мы покупаем, т. е. играем по движению.

В заключение темы о японских свечах повторю: свечи являются полезным дополнительным инструментом, но все же приоритет в анализе необходимо отдавать трендам и уровням. Японские свечи можно назвать анализом второго уровня. Для использования свечей как вспомогательного инструмента также необходимо придерживаться следующего общего правила:

● Если имеется сильный тренд и вы собираетесь открыть сделку в направлении тренда, требования к свече, на которой осуществляется вход в сделку, можно понизить. Форма свечи в этом случае не столь уж и важна. И наоборот, если вы собираетесь открыть сделку против тренда в расчете на его разворот, требования к свече входа должны быть как можно более жесткими: свеча или свечная формация должна быть очень сильной и убедительной.

Зоны поддержки и сопротивления

Внесем некоторую ясность в вопрос, касающийся линий поддержки и сопротивления, и поговорим о том, как оперировать этими инструментами более грамотно.

Большинство книг по трейдингу учат, что горизонтальные линии поддержки/сопротивления необходимо проводить через предыдущие минимумы/максимумы. Во-первых, не все локальные минимумы и максимумы целесообразно использовать для построения вышеназванных линий. Строить линии поддержки и сопротивления разумно на основе важных экстремумов. Какие экстремумы можно считать важными? Те, у которых и до, и после цена достаточно далека от экстремальной. Для своей торговли я, к примеру, считаю важными те экстремумы, слева и справа от которых цена была на расстоянии от 1,5 фигуры (для валютного рынка).

Во-вторых, вместо термина «линии» поддержки/сопротивления лучше использовать термин «зоны» поддержки/сопротивления. Линию поддержки/сопротивления обычно определяют как место, в котором цена, скорее всего, развернется и пойдет обратно или, преодолев который и закрепившись, уйдет значительно дальше. На мой взгляд, то, что называют поддержкой/сопротивлением, – это не одно-единственное значение и не один горизонтальный уровень, а диапазон цен. Что такое одна цифра? Одна цифра – это лишь какое-то абстрактное значение. Порою эти значения даже могут меняться в зависимости от поставщика данных. Здесь лучше мыслить в более размытых категориях. Ниже будет продемонстрировано, как это нужно делать. В дальнейшем я буду иметь в виду горизонтальные линии и зоны поддержки/сопротивления, хотя все сказанное вполне справедливо и для наклонных линий.

На следующем рисунке показана горизонтальная линия сопротивления, построенная традиционным способом.

17 числа пара евро – доллар приблизилась к уровню сопротивления 1,1375. Цена застыла на уровне 1,1340 и развернулась обратно. Прочертив сопротивление традиционным способом, трейдер мог не открыть позицию, посчитав, что цена не дошла до необходимого уровня

Теперь посмотрим, как правильно выделить зону сопротивления и как может действовать трейдер в этом случае.

Верхняя граница зоны совпадает с линией сопротивления, которая прочерчена через наивысшую точку – пик цены. Другую границу зоны необходимо проводить через цену закрытия свечи экстремума или цену закрытия соседней свечи, если она находится ближе к точке экстремума. Как видно, построенная таким образом зона включает некоторый диапазон ниже традиционного уровня сопротивления. В отличие от первого, традиционного, варианта при нашем подходе цена все же побывала на значениях, которые являются сопротивлением, и трейдер, возможно, открыл бы шорт. Цена не смогла закрепиться в зоне сопротивления – ни одна свеча не закрылась выше нижней границы зоны сопротивления. Как показало время, эту сделку трейдер мог бы закрыть с неплохой прибылью – цена от уровня 1,1340 снизилась до уровня 1,1150, что составило почти две фигуры.

Идем далее. Почему бы не расширить зону сопротивления/поддержки на то же расстояние между экстремальной ценой и ценой закрытия свечи, но теперь с другой стороны? Это также вполне логично. Рассмотрим следующий пример.

На рисунке ниже представлен фунт против доллара (4-часовой график).

Точка А на графике – локальный экстремум. Он не является слишком уж важным по отношению к другим экстремумам на графике, однако слева и справа него цена была на расстоянии более чем 1,5 фигуры. На его основе можно построить линию, а лучше зону сопротивления (вторая граница зоны проведена согласно вышеописанному методу через закрытие свечи). В области B фунт преодолел зону сопротивления и снова ее протестировал. После этого можно считать, что зона сопротивления стала зоной поддержки. Позже, после 14 марта, фунт, к сожалению, не дошел до нашей зоны (теперь уже зоны поддержки), и трейдер снова мог не открыть позицию.

Дополним зону поддержки расстоянием между точкой пика и ценой закрытия свечи, но теперь с другой стороны.

Теперь видно, что цена на самом деле заходила в зону поддержки. 16 марта фунт зашел в зону поддержки на небольшое расстояние и оттолкнулся от 1,4050 более чем на 4,5 фигуры до уровня приблизительно 1,4500. Это могло служить подтверждением, что зону поддержки мы выделили правильно. После этого мы могли бы более точно провести зону поддержки с учетом минимума в области 1,4050.

Как видно, зона должна включать некоторый диапазон и под, и над традиционной линией поддержки/сопротивления. Почему это логически обоснованно? Возьмем, к примеру, сопротивление. Зона должна включать в себя некоторый диапазон под линией, потому что часть игроков будет осуществлять упреждающие сделки, и над линией, потому что игроки, неудачно открывшие длинные позиции на уровне последнего максимума, психологически будут предрасположены закрывать позиции при появлении хотя бы небольшой прибыли, т. е. чуть выше линии сопротивления.

Усовершенствуем нашу технику построения зон.

Расширяя зону на тень свечи, нужно понимать следующее. Во-первых, если тень свечи слишком большая, то зона может получиться слишком широкой, что противоречит здравому смыслу. Во-вторых, используя такой подход, можно создать зоны практически везде. В связи с этим необходимо искать на графике другие подсказки и по возможности сужать зоны, оставляя то, в чем мы можем быть уверены наверняка. Как это сделать?

Первый способ сужения зоны – построить зоны по двум близлежащим экстремумам и взять за новую зону область, где старые зоны пересекаются. Рассмотрим это на примере.

Ниже на рисунке приведен 4-часовой график австралийского доллара.

Сначала строится зона поддержки по нашему методу с использованием тени свечи через точку А, затем аналогичным образом через точку B, и, наконец, строится новая, уточненная зона поддержки на пересечении двух первых зон (более темная зона). Логика в том, что в третьей, новой зоне находятся точки, входящие и в зону А, и в зону B, а значит, в ней можно быть более уверенным. Как вы видите, на графике уточненная зона была позже отработана более четко.

Второй способ сужения зоны – просто построить зону между двумя точками экстремумов.

Трендовые сделки

Искусство технического анализа – а это именно искусство – заключается в как можно более ранней идентификации признаков изменения тренда и сохранении инвестиционной позиции до тех пор, пока сила сигналов не укажет на разворот тренда. Мартин Принг. Объяснение технического анализа (Technical Analysis Explained)

В этой главе будут рассмотрены примеры простых, но эффективных сделок по тренду.

Пример 1: наклонная линия поддержки становится сопротивлением

В мае – июле 2017 г. в паре USDCAD установился достаточно мощный downtrend. 7 июля произошел импульс вниз. Наклонная линия поддержки, проведенная через точки A и B, стала линией сопротивления. Думаю, прочие комментарии здесь уже излишни.

● Если цена в ходе мощного тренда возвращается к прорванной ранее линии, эту возможность можно использовать для открытия сделок по тренду.

В данном случае возможность продать USDCAD предоставлялась три раза (вершины S1, S2 и S3). Первые продажи профессиональные управляющие осуществляли уже в области вершины S1, а около точек S2 и S3 они наращивали позиции. Обратите внимание, как валютная пара попыталась в третий раз (вершина S3) коснуться наклонной линии и зашла в горизонтальную зону сопротивления, построенную по вершинам S1 и S2. Это произошло в последние часы перед важным событием – заседанием Банка Канады. В ходе обнародования решения Банка Канады случился сильнейший импульс вниз, отправивший валютную пару в нокаут. Вполне возможно, кстати, что все предшествующее нисходящее движение было в значительной степени вызвано тем, что некоторые рыночные участники уже знали о решении банка и создавали позицию заранее.

Пример 2: горизонтальный уровень сопротивления становится поддержкой

Аналогично эти правила работают и для горизонтальных уровней. 20 июля 2017 г. было запланировано принятие решения ЕЦБ по процентной ставке. Обратите внимание на тот факт, что, как и в примере 1, валютная пара зашла в зону поддержки перед самым событием. Это особенность рынка: заходить в ключевые области в последний момент перед событием. Интересно отметить следующее: последняя ниспадающая свеча перед импульсом имеет довольно выраженный медвежий характер – это свеча поглощения с довольно длинным телом и закрытием вблизи минимума. Если бы трейдер открыл короткую сделку на основании одной этой лишь свечи, он сделал бы ошибку. Напомню, приоритет при проведении анализа необходимо отдавать классическому техническому анализу (т. е. трендам и уровням, или зонам поддержки и сопротивления), а не свечам. В данном случае цена зашла в горизонтальную зону поддержки, в целом наблюдалась восходящая тенденция, и поэтому к сигналу часовой свечи нужно было отнестись с большой долей осторожности. На часовых свечах ложные сигналы возникают довольно часто.

Разберем еще один похожий пример.

Пример 3: горизонтальный уровень сопротивления становится поддержкой

Глядя на график выше изолированно, в моменте можно было поддаться искушению открыть по фунту шорт: имелась четкая нисходящая тенденция, последние две часовые свечи были явно за медведями. Но все меняется, если оглянуться и принять во внимание более широкую картину на 4-часовом графике.

На этом 4-часовом графике квадратом обозначен участок часового графика, представленного до этого. Та последняя точка, и она же минимум, который мы наблюдали на часовом графике 12 июля, оказалась впоследствии минимальной точкой, после которой возобновилось движение вверх. Если бы мы посмотрели на более широкую картину, то обнаружили бы, что валютная пара зашла ровно в зону поддержки, и, несмотря на последние две медвежьи часовые свечи, можно было совершить агрессивную покупку. Еще раз хочу повторить выводы из приведенных примеров:

● Собираясь открыть позицию в направлении движения рынка, оглядывайтесь на более широкую картину: не стоите ли вы ровно там, где высока вероятность разворота.

● Порой характер часовых свечей необходимо игнорировать, отдавая приоритет классическому техническому анализу. Другой путь – дожидаться для входа сильных свечей и на часовом графике. В этом случае, однако, можно не успеть войти по хорошей цене.

Take-profit и разворот тренда

Take-profit

Выход из позиции по тейк-профиту является, возможно, наиболее сложным элементом торговой стратегии. Именно здесь заложено то, что ведет к большим деньгам, но проблема в том, что идеально зафиксировать прибыль невозможно, ибо фиксация прибыли это, как и вход, всегда компромисс. Это компромисс между стремлениями не потерять накопленную прибыль и заработать еще больше. Take-profit неразрывно связан с таким техническим моментом, как разворот тренда, предсказать который крайне сложно.

Что нужно, чтобы заключать сделки с большой прибылью? Это может звучать слишком просто, но для большой прибыли порой просто необходимо время. В часто цитируемом правиле «позволь прибыли расти» хотелось бы подчеркнуть слово «позволь». Почему-то при появлении прибыли время для трейдера начинает бежать очень быстро, и он слишком рано закрывает позиции, нивелируя для самого себя возможность какого бы ни было большого успеха. Джесси Ливермору принадлежит следующая фраза:

«Отнюдь не мои размышления, а только моя усидчивость принесла мне большие деньги. Да, моя усидчивость!»

В целом существуют два подхода взятия прибыли.

Первый – фиксированный тейк-профит, при котором трейдер заранее устанавливает уровень, на котором позиция будет закрыта.

Второй – это trail-stop (следящий стоп). При таком подходе прибыль теоретически не ограничена: лимитные ордера на фиксацию прибыли не устанавливаются, а выход происходит по следящему стопу, либо трейдер передвигает стоп вручную.

Лучшим способом выхода из прибыльных позиций является, на мой взгляд, совмещение этих двух подходов. Это означает, что одна часть позиции фиксируется на заранее обозначенных уровнях, а другая сохраняется и держится по возможности как можно дольше. Совмещение этих двух подходов подразумевает, что прибыльную позицию необходимо, разумеется, закрывать частями (к примеру, четырьмя равными частями). Такой подход позволяет, с одной стороны, не упустить накопленную прибыль при развороте тенденции и положить в карман хоть что-то, а с другой стороны, оставляет возможность получить действительно большую прибыль. Но главное, такой подход позволяет сохранить психологический комфорт и избежать ненужных сожалений, отрицательным образом воздействующих на торговлю. Любому знакомо чувство, которое возникает, когда закрываешь позицию, а рынок после этого со скоростью ракеты устремляется в избранном прежде направлении. В такие моменты все твое существо переполняет чувство нестерпимой досады. Сожаление (regret) – очень сильная эмоция, которая приводит трейдера к необдуманным шагам. Сожалея, трейдер упрекает и ругает себя за действия, которые он предпринял либо не предпринял. Если трейдер зафиксировал позицию, как оказалось, рано, то под воздействием эмоций он может пуститься в погоню за рынком снова (chasing market) и, вероятно, сделает это в самой неудачной точке.

И фиксированный тейк-профит, и следящий стоп являются логически обоснованными способами взятия прибыли. Фиксированный тейк-профит является логически обоснованным, потому что у каждой рыночной неэффективности (а я надеюсь, вы входите в позицию на рыночной неэффективности) есть своя «сила», или «срок действия». При возникновении рыночной неэффективности ряд рыночных участников по техническим причинам вынуждены какое-то время покупать/продавать актив, но по прошествии определенного времени эта сила иссякает и в дело вступают другие факторы: рыночная неэффективность как бы растворяется и ослабевает. Благодаря тестированию на исторических данных нетрудно рассчитать силу и срок действия рыночной неэффективности в среднем – это и есть правильный размер фиксированного тейк-профита. Использование же следящего стопа необходимо по описанным выше психологическим причинам, а также потому, что никогда не известно, куда именно дойдет рынок.

● Разумно всегда оставлять часть позиции на случай сильного благоприятного движения.

Не стоит закрывать позицию по тейк-профиту сразу же полным объемом. Необходимо развивать привычку устанавливать амбициозные технические цели. Для этого нужно смотреть на более широкий тайм-фрейм и отмечать предыдущие важные максимумы/минимумы. К примеру, если открыта длинная позиция на валютном рынке, то такими тейк-профитами могут быть уровни чуть выше прошлых больших важных максимумов (к рынку акций, однако, эта рекомендация подходит не всегда – там пробитие исторического максимума, как правило, говорит в пользу дальнейшего движения).

Для фиксированного тейк-профита в случае импульса целями могут быть:

а) уровень минимум коррекции + величина импульса. При этом величина импульса считается ровно с того момента, когда началось сильное резкое движение;

б) уровни, привязанные к ранним важным максимумам на более широком временнoм интервале.

Для контратак, т. е. для engulfing candles (свечей поглощения), тейк-профит можно устанавливать в размере двух свечей поглощения. Я весьма часто был свидетелем того, как после свечи поглощения на 4-часовом или дневном графике цена проходила расстояние, равное еще двум таким свечам. Если вы входите по тренду, на Forex хорошим уровнем для тейк-профита часто является новый максимум (re-high) в случае восходящего тренда и новый минимум (re-low) в случае нисходящего тренда. Эти уровни – цели-минимум для тейк-профита. Когда цена достигает в ходе тренда нового re-high/re-low, я лично часто делаю частичный тейк-профит в размере 30–50 % от позиции. Я временно отхожу от рынка и наблюдаю за тем, как поведет себя цена.

Вполне логично также выходить из позиции или делать частичный тейк-профит при появлении обратного сигнала, т. е. такого сигнала, при котором трейдер вошел бы в позицию в противоположную сторону. Для этого необходимо уметь абстрагироваться от позиции, смотреть на рынок нейтрально и спрашивать себя, открыли ли бы вы обратную позицию, если бы стояли вне рынка.

Разворот тренда

Take-profit неразрывно связан с понятием разворота тренда. Прежде чем описывать такой тонкий момент, как разворот тренда, хотелось бы сказать, что не стоит в принципе часто открывать позиции в расчете на разворот тренда, ибо это суть контртрендовое мышление, носитель которого обречен в долгосрочной перспективе на убытки.

Где умирает один тренд и начинается новый?

● Однозначно заранее по каким-то определенным признакам определить разворот тренда невозможно. Разворот тренда можно констатировать только по факту.

● Тренд не заканчивается и не умирает, как это принято считать, если пробит предыдущий минимум в случае с восходящим трендом или если пробит предыдущий максимум, соответственно, в случае с нисходящим. Скорее наоборот, пробитие предыдущего минимума (в случае восходящего тренда) – хорошая область для покупки. Если пробит предыдущий минимум, это значит, что up-тренд лишь меняет свой наклон, но о его окончании пока говорить рано.

● Тренд также не заканчивается и не умирает, если пробит канал поддержки тренда (в случае восходящего тренда) или если пробит канал сопротивления (в случае нисходящего). Этим также лишь изменяется наклон тренда. На Forex я видел огромную массу случаев, когда цена в ходе восходящего тренда пробивала предыдущий локальный минимум или нижнюю границу канала, но после этого все равно устремлялась вверх:

● Пробитие предыдущего минимума/максимума и заход за канал поддержки/сопротивления – лишь признаки ослабления тренда, которые сигнализируют о возможном развороте тренда в скором времени.

● Весьма часто финальной точкой тренда является новый экстремум после появившихся недавно признаков ослабления (точка R).

Часто, кстати, в месте нового экстремума цена возвращается к каналу, который ранее был пробит, но теперь уже снизу. В этом месте нередко образуются свечи разворотного характера. Зачастую такая формация также сопровождается дивергенциями компьютерных индикаторов. Однако все же даже такое сочетание условий не должно провоцировать трейдера на безоглядную игру в расчете на разворот тренда, потому что это сигнал средней силы. Когда цена после появления признаков ослабления тренда рисует новый экстремум, трейдеру целесообразно выполнять частичный take-profit и быть начеку. Есть и психологическая трактовка, почему данная точка (точка R) часто становится разворотной: после достаточно глубокой коррекции у многих рыночных участников зарождается страх и появляется намерение при первой хорошей возможности быстро выйти из позиции. Когда такая возможность возникает (в точке R), на рынок выходит большое количество участников с продажами, и это разворачивает цену.

После резкой коррекции, заронившей в сердца трейдеров страх и образовавшей на множестве торговых счетов большие плавающие убытки, цена может и не достичь нового максимума (т. е. не заходить на re-high). Ниже приведен пример. Это дневной график пары USDTRY (доллар против турецкой лиры).

В январе 2017 г. пара USDTRY в ходе долгого мощного тренда достигла уровня выше 3,9. В ходе взлета нарисовалась свеча pin-bar с огромной тенью сверху, после чего последовала достаточно резкая коррекция. На основе этого пин-бара можно было построить зону сопротивления. В конце того же месяца пара зашла в эту зону. Кстати:

● Если какая-либо валютная пара в ходе резкого мощного движения рисует экстремум в виде свечи с длинной тенью, то длинная тень этой свечи часто становится зоной поддержки/сопротивления. Впоследствии цена часто заходит в эту зону и отскакивает. В этой зоне целесообразно открывать позиции в расчете на разворот.

Вот еще один пример.

Лето 2016 г. было для рынка Forex «жарким». Великобритания провела референдум и приняла решение выйти из Европейского союза. Многие любопытствовали, насколько глубоко утонет фунт. Подсказкой для ответа на этот вопрос были именно длинные тени дневных свечей.

Те же правила применимы и к часовому и 4-часовому графикам.

Продолжим разговор о развороте тренда.

● О развороте тренда можно часто судить по сильным импульсным движениям в противоположном тренду направлении. Однако и они – это лишь предупреждение.

В сущности, все тренды рождаются и останавливаются от сильных импульсов. Когда общая накопленная сила импульсов в направлении против тренда достигает критической массы, происходит переход количества в качество – тренд останавливается, и поезд начинает двигаться в обратном направлении. Здесь я хотел бы процитировать книгу Ларри Вильямса:

«Тренды приводятся в движение тем, что я называю “взрывами ценовой активности”. В двух словах, если цена в течение одного часа, дня, недели, месяца (выберите свои временные рамки для идентификации тренда) продвигается вверх или вниз взрывным образом, рынок продолжит двигаться в том же направлении, пока не произойдет такой же или больший по силе взрывной ход в противоположном направлении… Мой крупнейший прорыв в исследованиях произошел в 1983 г., а затем – в 1985 г., когда я разработал то, что произвольно называю “Теория грузовых поездов”. Моя теория гласит: как только поезд разгоняется до некоторой скорости, становится абсолютно невозможно резко его остановить».

Идем далее. Еще одна особенность рынка:

● Рынок обычно не идет в новый тренд со всеми пассажирами, которые правильно вошли на уровнях, где тренд, по идее, должен развернуться.

Как правило, на самых финальных разворотных точках трейдеров, которые перспективно вошли в рынок с точки зрения будущего тренда, «выносит» по стоп-лоссам, а то и по маржин-коллам. И именно в эти моменты за счет этих стоп-лоссов набирают позиции профессиональные игроки. На графике это выражается в том, что цена начинает биться в конвульсиях. Срабатывание стоп-лоссов и маржин-коллов приводит к выбрасыванию на рынок множества ордеров по рыночным ценам – это отражается в виде острых кратковременных выбросов, или спайков (spike – скачок), которые тут же быстро гасятся встречными ордерами профессионалов. В этих точках образуются свечи с длинными тенями, которые остаются впоследствии местными максимумами/минимумами.

● Рынок часто разворачивается после преодоления предыдущего значительного локального экстремума.

Обратите внимание, что на графике выше разворотной точкой стала свеча поглощения. Приблизившись вплотную к уровню 1,4000, валютная пара с максимальных значений за последние 2,5 года резко пошла вниз и закрылась ниже трех предыдущих недельных свечей. То, что произошло потом, было одним из лучших трендовых движений за всю историю существования единой европейской валюты.

Весьма сильным сигналом на разворот тренда является паттерн «голова и плечи» (head & shoulders). Чтобы не возникало путаницы, замечу, что паттернами в трейдинге называют не только сочетания нескольких японских свечей, но и различные часто повторяющиеся графические конфигурации, или модели, состоящие из определенных движений рынка (не обязательно из нескольких свечей). Не буду останавливаться на описании этого паттерна подробно. Его описание можно найти в других местах. Скажу лишь, что мои наблюдения показывают, что за этим паттерном часто действительно следуют весьма сильные движения, и его стоит включить в свой арсенал. Поделюсь парой примеров.

Каждый видит эту фигуру по-своему. Порой меня удивляет, как некоторые умудряются рассмотреть фигуру «голова и плечи» там, где я бы ее ни за что не увидел. В этом плане я не исключение, и мое видение также может быть субъективным.

Данный пример – 4-часовой график GBPJPY. Здесь можно отметить даже две перевернутые фигуры head and shoulders на разных временных интервалах. Первая (малая) помечена маленькими буквами. Вторая помечена большими буквами. Обратите внимание, кстати, как технично отработала первая (малая) фигура: цена, после того как пробила шею и пошла вверх, прошла расстояние, примерно равное отрезку от точки h до линии шеи, после чего вернулась к линии шеи и снова пошла верх. Движение, которое последовало после пробития neckline, было весьма внушительным.

Вот еще один пример. Это часовой график австралийского доллара.

Этот пример практически аналогичный. Здесь, однако, фигуре не предшествовал длительный (относительно самой фигуры) нисходящий тренд. Вовсе не обязательно, чтобы все условия выполнялись идеально. Здесь, к примеру, линия шеи (neckline) и линия, соединяющая вершины плеч, если прочертить их строго, не параллельны друг другу, однако это не помешало австралийскому доллару дойти после формирования фигуры до 0,8060, что для валютной пары весьма значительное расстояние.

Stop-loss

По поводу стоп-лоссов (защитных ордеров) между трейдерами разгораются порой нешуточные споры. Подавляющее большинство трейдеров считает стоп-лоссы совершенно необходимым элементом торговли, а их отсутствие – признаком непрофессионализма. Книга Ларри Вильямса «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли» так и заканчивается словами: «Всегда ставьте стоп-лоссы». Один трейдер однажды сделал хорошее сравнение, сказав, что использование стоп-лоссов должно быть настолько же естественным элементом торговли, как мытье рук перед едой. Другая часть трейдеров считает, что стоп-лоссы приводят к напрасным убыткам, так как видны маркетмейкерам и намеренно ими «срываются». Позиции действительно часто «выносит» по стопу на самых крайних экстремальных точках, после чего рынок устремляется куда надо. Что можно сказать по этому поводу? Правы и те, и другие.

Трейдеры, не использующие стопы, действительно могут за короткое время нарастить капитал быстрее (пересиживая большие просадки), но потеря капитала для них – лишь вопрос времени. Необходимо понимать, что в долгосрочном периоде издержки от неиспользования стоп-лоссов все же превышают издержки от случайных «досадных» срывов стоп-лоссов, ибо однажды рынок двинется против открытых позиций настолько сильно, что от капитала трейдера (если он держит на рынке весь свой капитал), не выставившего стоп-лоссы, не останется ничего.

В защиту трейдеров, выступающих против использования стоп-лоссов, все-таки сказать кое-что можно. Торговлю на валютном рынке на самом деле трудно назвать игрой с нейтральным математическим ожиданием, и причина этого лежит не в комиссиях, а как раз в стоп-лоссах. Дело в механике стоп-лосса. Срабатывание стоп-лосса, как правило, представляет собой выброс на рынок ордера по рыночной цене, т. е. заявки выбрасываются на рынок против близлежащих встречных ордеров. Это совсем не то, что спокойный лимитный ордер по фиксированной цене. Представьте себе, что происходит, когда рынок недостаточно ликвиден. Срабатывание одного крупного стоп-лосса влечет за собой срабатывание другого, и все это приобретает лавинообразный характер, как эффект домино или снежного кома. Изменение курса валюты либо цены актива в таких случаях может иметь взрывной характер. Когда на рынке нет большого количества заявок, движение происходит, перескакивая через участки вакуума в книге ордеров, и стопы срабатывают по самым невыгодным ценам (для тех, кого «выносит»), создавая ту самую рыночную неэффективность. Эта неэффективность активно эксплуатируется теми, кто имеет исчерпывающую информацию о причинах, ее вызвавших, – крупными инвестиционными банками. Крупные банки имеют перед собой книгу заявок (ордеров) огромного количества клиентов и знают, на каких уровнях сосредоточены «пучки» стоп-лоссов. На тех уровнях, где срабатывание стоп-лоссов, скорее всего, выдохнется, крупные банки могут заранее выставлять лимитные ордера против движения, вызванного стоп-лоссами. Смею предположить, что то же самое происходит и на микроуровне, когда дело касается стоп-лоссов небольших объемов. Только здесь в дело идут разнообразные высокоскоростные алгоритмические системы. Добавьте к этой картине инсайдеров, располагающих информацией о предстоящих статистических данных и предстоящих крупных потоках, и получится, что рынок – это гигантский пылесос, который ежеминутно забирает деньги у слабой части, а представление об игре на финансовом рынке как об игре с нейтральным математическим ожиданием весьма далеко от истины.

Но вернемся к стоп-лоссам. Они могут быть двух типов:

1. Стоп-лосс, выставленный на рынок в виде ордера.

2. Стоп-лосс, не выставленный на рынок, т. е. ментальный, или находящийся в голове трейдера.

Когда вы используете реальные стоп-лоссы и выставляете защитные ордера на рынок, часто происходит следующее: вас «выносит» в самой крайней точке, после чего цена мгновенно отскакивает обратно, а в месте срыва стопа образуется свеча с тенью длиною в столб. Если трейдер использует стоп второго типа, то при достижении рынком уровня, на котором имеется ментальный стоп-лосс, он проводит повторный анализ (reconsidering), в результате которого принимается решение: сохранить позицию или же закрыть ее. Благодаря такому подходу трейдер избавляется от досадных случайных «выносов». Порой бывает принципиально важно, каким именно образом ведет себя цена в первые несколько минут после достижения уровня стоп-лосса. Ментальный стоп-лосс дает трейдеру эти несколько дополнительных минут, предоставляя возможность побыть в стороне от рынка. Такой подход, однако, имеет следующие очевидные минусы:

● риск того, что рынок улетит против трейдера очень быстро и далеко;

● риск того, что трейдера охватит паралич и он не найдет в себе силы признать ошибку.

Я не рекомендую использовать ментальные стоп-лоссы. Стоп-лосс второго типа (ментальный) может быть прерогативой только опытного трейдера, обладающего железными нервами и стальной самодисциплиной. Торговать без выставленных стопов и каждый раз находить в себе силы признавать ошибки и закрывать убыточные позиции вручную – это колоссальная психологическая нагрузка, которая очень быстро приводит к психологическому «выгоранию» трейдера. Тем же, кто все-таки решил идти по этому пути, я могу порекомендовать следующее. Если вам тяжело признавать ошибку, когда рынок идет против вас, делите позицию на 3–4 части и закрывайте ее постепенно через равные промежутки времени. Психологически это значительно проще, чем порезать за раз целую позицию.

Выделить типы стоп-лоссов можно также на основе того, каким образом выбирается их уровень, или, если быть точнее, после чего осуществляется выход по стоп-лоссу. Исходя из этого стоп-лоссы можно классифицировать следующим образом:

1. Стоп-лосс, привязанный к техническому уровню.

2. Расчетный стоп-лосс.

3. Pattern стоп-лосс.

4. Стоп-лосс на основе смены фундаментальной обстановки.

5. Стоп-лосс на основе времени.

В первом случае стоп-лосс привязывается к такому уровню, достижение которого, на взгляд трейдера, меняет техническую картину. Таким уровнем может быть определенная зона поддержки/сопротивления, предыдущий важный максимум/минимум, максимум/минимум свечи.

Стоп-лосс второго типа более простой и прямолинейный. Он вытекает из риск-менеджмента. К примеру, ваш стоп-лосс – 50 пипсов на парах EURUSD, GBPUSD или AUDUSD. Это пример расчетного стопа. С точки зрения дисциплины использовать расчетный стоп-лосс эффективнее и проще, чем стоп-лосс первого типа. Но многие трейдеры критикуют расчетный стоп-лосс как не имеющий логики с точки зрения технической картины.

● Эффективно комбинировать стоп-лоссы первого и второго типа.

Допустим, ваш стоп-лосс составляет 30 пипсов. Если нет возможности привязать 30-пипсовый стоп к техническому уровню, значит, необходимо искать другую точку входа, ждать более выгодного уровня. В таком ключе вход в позицию фактически определяется стоп-лоссом. Идеальным является такой стоп-лосс, который мал по абсолютной величине и привязан при этом к важному техническому уровню. Среди трейдеров есть целый класс, который торгует, что называется, «от стопа». Такие трейдеры ищут моменты, где прежде всего можно войти с минимальным стопом и где вероятность срыва этого стопа крайне мала. Я не могу сказать ничего, кроме хорошего, в адрес такого подхода.

Рассмотрим пример.

Допустим, по вашей системе риск-менеджмента стоп-лосс составляет 40 пипсов. 11 апреля 2016 г. вы могли открыть сделку в GBPUSD с правильным стопом, как с точки зрения риск-менеджмента, так и с технической точки зрения. Свеча, отмеченная на графике, закрылась с явным намеком на движение вверх: она нарисовала новый минимум, но закрылась выше предыдущей свечи. Закрытие этой свечи произошло на максимуме: это говорит о том, что в свече есть momentum. Momentum в переводе с английского означает «движущая сила», «импульс», «инерция», «кинетическая энергия». Если бы фунт после входа в сделку дошел до уровня 1,4105, где выставлен стоп, сигнал был бы полностью перечеркнут. Что касается силы сигнала, то здесь, к примеру, фунт после появления свечи «протащило» вверх в тот же день на расстояние примерно в четыре раза большее, чем размер свечи (размер сигнальной свечи здесь составил около 35 пипсов, а расстояние от закрытия свечи до максимума того же дня – около 140 пипсов). Помните, что каждый сигнал действителен только какое-то время после своего появления. После этого сигнал затухает, и ведется уже новая, другая игра.

На этом классификация стоп-лоссов не заканчивается. Существуют стоп-лоссы и других типов, хотя используются они реже.

В случае pattern стоп-лосса защитный ордер привязывается не к конкретному линейному уровню, а к появлению/формированию на графике целой фигуры/модели/картины, противоречащей направлению изначально открытой позиции. По сути, это разновидность ментального стоп-лосса. Также можно осуществлять выход из позиции при смене фундаментальной обстановки. Такой подход используется при долгосрочной торговле с пониженными рисками. Некоторые профессиональные трейдеры из крупных банков продолжают удерживать позиции даже после резкого неблагоприятного движения, если уверены, что в фундаментальном плане ничего не изменилось. Наконец, можно ликвидировать позицию, если время вышло, а ожидаемое не происходит. Лично я использую такой стоп-лосс довольно часто. Если то, чего я ожидал от рынка, за определенное время не реализуется, игра становится мне неинтересна. Если того движения, которого я жду, нет (а входить я считаю нужным только в ожидании сильных движений), это как минимум повод насторожиться. Часто я либо полностью выхожу из позиции, либо значительно ее сокращаю.

А теперь небольшая лекция для тех, кто редко ставит стоп-лоссы.

● Ценность стоп-лоссов, помимо ограничения убытков, состоит в том, что они помогают снять психологическое напряжение и устранить привязанность трейдера к позиции.

Если вы не можете заставить себя использовать стоп-лоссы, я предлагаю вам следующее: используйте стоп-лоссы всегда, но дайте себе полную свободу открывать позиции сразу же после «выноса» стоп-лосса (в том числе и повторно открываться в ту же сторону). Поверьте, чаще всего, освободившись из тисков позиции, вы уже не будете открывать повторную позицию. Ценность стоп-лосса состоит именно в том, что он освобождает из плена позиции. Позаботьтесь о себе заранее. Если открыть позицию без заранее определенных условий выхода, то вас охватит паралич, и график с пляшущей ценой вас загипнотизирует.

После того, как трейдер выходит из позиции по стопу, у него появляется возможность переоценить рыночную ситуацию. Но для этого после выхода ему необходимо прийти в себя от стресса, т. е. выждать, потому что эмоциональная напряженность спадает не сразу. Когда эмоциональная привязанность к позиции пройдет, можно трезво и объективно оценить картину.

Собирая все воедино

Описанная выше техника – это минимум, которым должен располагать трейдер. Теперь, после знакомства по отдельности с теми необходимыми инструментами технического анализа, которые мне лично кажутся наиболее важными, пришло время собрать все воедино. В основу данной главы положена методика технического анализа трейдеров Goldman Sachs.

Открывая чистый график и анализируя его вплоть до нажатия кнопки Buy/Sell, необходимо понимать следующее:

● Не стоит использовать какую-либо свечу или паттерн изолированно. Инструменты технического анализа должны применяться в совокупности. Сочетание хотя бы двух подходов повышает ваши шансы вдвое.

● Анализ необходимо проводить для графиков разных временных масштабов, двигаясь от более крупной картины к более мелкому тайм-фрейму (к примеру, сначала анализ дневного графика, затем 4-часового и после – часового).

● Технический анализ необходимо выстраивать как бизнес-процесс: оттачивая его день за днем.

Итак, представим, что перед нами чистый график. Это дневной график EURUSD за 2002 г.

Последовательность шагов анализа должна выглядеть следующим образом.

1. Тренд

Вначале самое важное и самое простое. Если на графике имеются возрастающие минимумы и максимумы (восходящий тренд) либо понижающиеся минимумы и максимумы (нисходящий тренд), необходимо просто отметить этот факт. Можно использовать скользящую среднюю – достаточно посмотреть на ее наклон. Нанесите на график наклонные линии, сначала самые важные и очевидные, затем менее значительные. Наклонные линии первостепенной важности можно сделать более жирными. Не забывайте при этом про уже «сломанные» тренды. На следующей странице показано, как будет выглядеть график после этого этапа.

На данном графике мы имеем восходящий тренд (повышающиеся максимумы, повышающиеся минимумы). Нанесена 100-дневная простая скользящая средняя – она направлена вверх. Все очень просто, ничего лишнего. Больший вес необходимо придавать правой части графика. Выделить какой-то очевидный восходящий канал или построить наклонную линию, на которую можно опереться при открытии позиции, здесь сложно – с февраля по середину июня цена росла ускоряющимися темпами подобно параболе. На график нанесены пунктиром две наклонные линии. Линия 1 была прорвана, но это нельзя воспринимать как какой-то медвежий сигнал, поскольку тренд был очень резкий, да и, как говорилось в разделе о разворотах тренда, сам по себе прорыв линии еще не означает смену тренда. Наклонная линия 2, наоборот, смотрится слишком пологой относительно недавнего движения. Вряд ли на нее стоит слишком ориентироваться. Однако на данном этапе нам достаточно того, что тренд здесь восходящий, поэтому мы будем искать точки только для входа в длинную позицию.

Уже здесь можно обратить внимание на интересный момент. На графике видно, как точно коснулась и оттолкнулась цена от 100-дневной средней. 100-дневная средняя в условиях восходящего тренда сама по себе может быть использована как линия поддержки.

2. Уровни (зоны)

После этого в порядке очередности необходимо выделить горизонтальные уровни и построить зоны.

Были построены четыре зоны, обозначенные римскими цифрами. Привлекает внимание зона III, в которой недавно побывала цена и от которой она оттолкнулась вверх.

Промотав немного назад и открыв недельный график EURUSD, захватывающий чуть больше времени, можно также заметить, что на уровне зоны III лежит еще одна зона поддержки, которую можно построить на основе максимума в начале 2001 г.

3. Свечи

Предпоследняя дневная свеча от 17 сентября очень интересная и является бычьим сигналом. Это bullish key day reversal (или свеча поглощения, или engulfing candle). В этот день евро сходил на новый минимум за довольно длительный промежуток времени, но эти уровни были быстро выкуплены. Свеча имеет длинную тень, которая больше тела свечи. Закрылась свеча вблизи максимума за этот день, превысив максимум предыдущего дня. Сигнал этой свечи не был перечеркнут свечой следующего дня. Тень свечи за 18 сентября (последняя свеча на графике) не заходит на тень свечи за 17 сентября. Даже тело свечи за 18 сентября не заходит на тело свечи за 17 сентября. Это все оставляет бычий сигнал в силе и даже усиливает его.

4. Паттерны

На этом этапе необходимо проверить график на наличие паттернов («голова и плечи», флаги, паттерн Gartley или др.). Сложно сказать, что на данном графике отчетливо виден какой-либо паттерн, но большая картина похожа на стандартное сочетание «основное движение + коррекция». В рамках коррекции цена показала 17 сентября re-low (т. е. зашла на новый локальный минимум), который, напомню, часто становится точкой возобновления трендового движения.

5. Волны Эллиотта и уровни Фибоначчи

Наконец, производится анализ графика с точки зрения волн Эллиотта и уровней Фибоначчи (хотя, признаться, применимость теории Эллиотта для валют – вопрос спорный, и я лично использую эту теорию и уровни Фибоначчи крайне редко и лишь в качестве вспомогательных инструментов). Максимум в районе 1,0200 является, вероятно, окончанием 5-й волны, после чего следуют волны A, B и С. Альтернативно (альтернативный счет в скобках) можно посчитать максимум в районе 1,0200 окончанием 1-й волны, а последующее движение 2-й волной.

Итак, что мы имеем, собирая все воедино? На графике имеется отчетливый восходящий тренд. Цена оттолкнулась от 100-дневной скользящей средней и горизонтальной зоны поддержки III, на уровне которой еще находится поддержка на более широком масштабе. Сильным бычьим сигналом являются последние две дневные свечи. С точки зрения волнового анализа также имеются основания полагать, что следующее движение будет направлено вверх.

Что произошло с евро потом?

Впоследствии евро ушел далеко вверх. Конечно, такие красивые обстоятельства для входа в позицию возникают довольно редко, и обычно картина выглядит сложнее. Но главное – понять следующий принцип. Пожалуйста, обратите на него должное внимание:

● Основания для открытия позиции возникают только после того, как проведен детальный анализ и стало ясно, что несколько подходов смотрят в одну сторону.

Я хотел бы еще раз подчеркнуть. Ищите входы там, где сходятся несколько сигналов (хотя бы два). Это важнейший принцип. Используя лишь один подход, легко ошибиться, так как ваш взгляд может быть субъективным.

Попробую еще раз передать эту мысль с помощью схематичного примера.

На схеме справа имеется явное пересечение сигналов:

● цена нарисовала re-low (повторный минимум в рамках коррекции);

● это совпало с заходом цены в зону поддержки;

● свеча в данной области имеет бычий характер.

Это одна из моих любимых стандартных торговых ситуаций, при возникновении которой я открываю длинную позицию без долгих колебаний.

На этом я хотел бы закончить повествование о том, где, на мой взгляд, необходимо открывать и закрывать позиции, и перейти к другим аспектам торговли. При всем моем желании описать исчерпывающе все нюансы входов и выходов практически невозможно, поскольку тема очень и очень обширная. Чувство рынка нарабатывается годами, и полное изложение заняло бы слишком много места. Описанной выше базы, однако, должно быть вполне достаточно для построения прибыльной торговли.

Трейдинг как бизнес-процесс: этап «До»

А теперь внимание. Все, что я скажу ниже, очень важно.

● Над чем действительно нужно работать в трейдинге, так это над качеством процесса принятия решений.

Не нужно стремиться обязательно получить плюс в каждой сделке – это симптоматика мышления с краткосрочной ориентацией. Мышление, ориентированное на долгосрочную перспективу, предполагает работу над трейдингом как четким выстроенным отлаженным бизнес-процессом. Оно ставит во главу угла вопрос не «что делать», а «что делать, чтобы потом делать это лучше» или «как делать эффективнее».

Почему именно «бизнес-процессом»? В экономике бизнес-процесс – это последовательность регламентированных действий, направленных на создание определенного продукта или услуги. Действия, осуществляемые в рамках бизнес-процессов, повторяются регулярно на постоянной основе, поэтому предприятия уделяют им самое пристальное внимание и стараются их оптимизировать. От того, как выстроены ключевые бизнес-процессы предприятия, коренным образом зависит его эффективность. К примеру, выдача кредита в банке является бизнес-процессом. Этот процесс обычно включает в себя заполнение клиентом анкеты, встречу сотрудника банка с клиентом, сбор необходимых документов, проверку кредитной истории, рассмотрение заявления аналитическим отделом, службой безопасности, кредитным комитетом, оформление договора, открытие счета, выдачу денежных средств, формирование отчетности о выданном кредите и т. п. Каждое действие в свою очередь может рассматриваться как субпроцесс и делиться на более мелкие элементы. Для графического описания бизнес-процесса часто используются блок-схемы. Некоторые из этапов могут быть автоматизированы.

Когда я работал в консалтинге в Ernst & Young, многие наши проекты были связаны с оптимизацией бизнес-процессов. Часто, кстати, мы, молодые специалисты-новобранцы, в начале проекта понятия не имели, как решить определенную бизнес-проблему клиента: у нас не было для этого достаточно экспертизы. Но зато старшие менеджеры обучали нас общему подходу по управлению проектами. Мы учились структурировать, планировать, анализировать, расставлять приоритеты, обучались навыкам поиска информации. Прежде чем что-либо делать, мы думали над тем, как нам сделать это лучше и быстрее. Через год мы уже умели организовать свою работу и распределить между собой задачи таким образом, что, даже не имея на стартовой точке конкретных знаний, эффективно справлялись с поставленными задачами. Надеюсь, теперь вы поняли, почему я предлагаю подходить к трейдингу как к бизнес-процессу. Процессный подход сегодня является одной из самых востребованных и мощных концепций управления.

● Трейдинг, как процесс, можно разделить на этапы «До», «Во время» и «После».

Ниже в данной главе будет показано, как этап «До» выстроен у меня. Если вкратце, на этапе «До» трейдер готовится к рабочему торговому дню, настраивается, собирается с мыслями – словом, готовится к бою. Этап «Во время» – это непосредственное исполнение торговых операций. На рынке акций это все то, что делает трейдер во время торговой сессии. Рынок Forex работает круглосуточно, поэтому трейдер сам устанавливает себе временные рамки. Этап «Во время» будет описан во второй части книги, посвященной управлению капиталом. Этап «После» – это то, что делает трейдер после завершения сессии. На этапе «После» трейдер анализирует свои ошибки, оценивает результаты, вносит записи в журнал сделок. То, как трейдер организует работу «После», – это «механизм обратной связи», о котором речь пойдет в заключительном разделе о психологии трейдинга. Чем более детально вы пропишете каждый элемент в рамках своего процесса трейдинга, тем больше ваши шансы на успех. Ошибка очень многих трейдеров состоит в том, что они замыкаются только на одном этапе «Во время», между тем как:

● Успех в трейдинге в колоссальной степени определяется работой на этапах «До» и «После».

Итак, каким образом выстроен этап «До» процесса трейдинга у меня? Если вы помните, в предыдущей главе я описал последовательный поэтапный анализ дневного графика EURUSD. Этот анализ я провожу для дневного, 4-часового, а затем для часового тайм-фрейма. На уровне часовых свечей довольно много «шума», поэтому я придаю им меньший вес и больше опираюсь на тренды.

Схематически процесс анализа отдельного инструмента у меня выглядит так.

Я начинаю с более широкой картины, после чего спускаюсь на более «локальный» уровень. Такой процесс анализа я последовательно провожу для всех инструментов, за которыми наблюдаю.

Обычно такой анализ я провожу каждый день рано утром. После того как я сделал подробный анализ инструмента на используемых мною тайм-фреймах, последующий анализ этого инструмента уже не занимает много времени. Я лишь добавляю на график дополнительные заметки.

Инструменты, за которыми я лично слежу каждый день, включают:

● валюты развитых стран: EURUSD, GBPUSD, USDJPY, USDCAD, AUDUSD;

● кроссы: EURGBP, GBPJPY, EURNZD;

● валюты некоторых развивающихся стран: USDRUB, USDTRY, USDCNH;

● индекс доллара DXY;

● золото, нефть Brent;

● S&P 500;

● Bitcoin;

● российские акции;

● акции инновационных компаний NASDAQ.

Прочие инструменты я анализирую реже. Для обнаружения интересных историй на рынке акций США, особенно на NASDAQ, я часто использую сайт finviz.com. Для того, чтобы найти какую-нибудь историю на рынке акций, я пользуюсь фильтром «лидеры роста и падения». Чтобы найти что-то интересное, достаточно отфильтровать акции, которые вышли на новый исторический максимум, либо показали самый сильный рост за день, либо проделали то и другое одновременно.

Анализ должен заканчиваться нанесенными на график заметками, комментариями, отмеченными уровнями, каналами, трендами. У вас не должно быть пустого графика. Пустой график говорит о том, что вы не сделали никакой работы. Старые идеи, отмеченные уровни необходимо на графиках сохранять, чтобы при возвращении к ним в следующий раз вы о них не забыли. Я лично использую для этого сайт tradingview.com. Он очень удобен с точки зрения графического анализа. Его создали русские программисты. Этот сайт мне настолько понравился, что, когда его разработчики искали средства на развитие, я даже думал над тем, чтобы вложить в этот проект некоторую сумму. Заранее отмечайте важные уровни, даже те, которые в данный момент могут находиться далеко от текущей цены. Когда рынок достигнет этих уровней, вы это не упустите.

Самые интересные графики я обычно распечатываю и прикрепляю скотчем к стене, чтобы постоянно иметь их перед глазами и держать в голове. Через некоторое время я возвращаюсь к этим распечаткам, чтобы сделать вывод, был ли мой анализ верным.

Порой ради любопытства я открываю графики тех же инструментов, только перевернутых, к примеру USDEUR или JPYGBP. Как бы странно это ни выглядело, но зачастую график перевернутого инструмента воспринимается по-другому, и в голову приходят новые идеи.

Проведя собственный анализ и отметив для себя интересные моменты, я проверяю, как мыслят и что видят на графиках другие трейдеры. Какой view у других участников рынка? Мне нужны альтернативные точки зрения. Это помогает, потому что порой я могу элементарно что-то упустить из виду. Для меня чрезвычайно важно, чтобы мой анализ был как можно более полным, тщательным. Один упущенный из виду уровень или паттерн может стоить мне денег. Мнения и прогнозы других трейдеров можно легко найти на том же tradingview.com и других интернет-ресурсах. Порой я весьма внимательно анализирую то, как мыслят и какие позиции держат трейдеры, у которых мало опыта. Их я использую в качестве антииндикатора.

Я стараюсь тщательно контролировать event risk. Утром в понедельник мне необходимо знать, какие основные события будут волновать рынок на предстоящей неделе. Прочтения Financial Times или пары аналитических обзоров вполне достаточно, чтобы войти в курс дела. Каждым утром я смотрю расписание выхода экономических данных и устанавливаю в телефоне напоминания: за 5–15 минут, в зависимости от важности данных, мне приходят звуковые оповещения. Я стараюсь начинать с этой процедуры каждый день, потому что иногда могу что-то забыть. Также мне на телефон всегда мгновенно приходят оповещения о сильных движениях на рынке, например если EURUSD за любой интервал времени до одного часа двигается на расстояние более чем 0,6 %. Мне необходимо понимать, что я держу все под контролем. Когда рынок двигается быстро, часто возникают интересные торговые возможности.

Далее, после того, как я отметил на графике все необходимое и вошел в курс дела относительно предстоящих событий и данных, я перехожу к элементу планирования. Это переходный этап от предварительной подготовки к исполнению. Сначала я создаю генеральный план действий на широком тайм-фрейме (дневной график). В зонах, где я, скорее всего, буду открывать позиции, я заранее выставляю отметки buy/sell или attention. Набросав генеральный план, я проделываю то же самое для внутридневного уровня на тактическом уровне: в местах, где будут открываться позиции, я либо сразу заранее выставляю лимитные ордера со стопами, либо устанавливаю alerts (т. е. при достижении обозначенных мною значений на мониторе всплывают оповещения со звуковыми сигналами). Я стараюсь увязать возможные движения с выходом экономических данных. Элемент планирования – отличное оружие для того, чтобы справляться с эмоциями. Планируйте будущие сделки. Планирование – это способ управлять будущим. Планируя, я, однако, всегда готов действовать здесь и сейчас в режиме реального времени в условиях конкретной рыночной обстановки.

Как правило, на Forex я не открываю позиции более чем по двум инструментам. Если их больше, я начинаю терять концентрацию и фокус. Если речь идет не о кроссах, вся игра на валютном рынке идет, по сути, против доллара. Почти все валютные пары так или иначе коррелированы. Открывая позиции по нескольким инструментам, одинаково направленные против доллара, и думая, что каждая позиция – это независимый трейд, вы значительно увеличиваете риск. Это довольно распространенная ошибка. Коррелируют между собой также некоторые кроссы и валютные пары против доллара и даже кроссы друг с другом. К примеру, на момент написания этой книги пара GBPJPY и AUDUSD имели отрицательную корреляцию. Если пара «фунт – иена» шла вверх, это сопровождалось снижением австралийского доллара. Имелась некоторая отрицательная корреляция между GBPJPY и EURUSD. Относитесь к этому моменту внимательно. Создать на валютном рынке две абсолютно не коррелирующие друг с другом позиции довольно сложно.

Если вы еще раз окинете взглядом написанное выше, то увидите, что в процессе подготовки я придерживаюсь трех основных принципов. Это:

1. Полнота анализа (я стараюсь ничего не упускать и проводить как можно более подробный анализ).

2. Осведомленность (я всегда «держу руку на пульсе», готов к выходу важных новостей и данных).

3. Планирование (я заранее планирую действия, чтобы не находиться в состоянии неопределенности в момент рыночных движений).

У каждого бизнес-процесса есть вход и выход. Как правило, входящие в бизнес-процесс ресурсы на выходе преобразуются в какие-либо готовые продукты или услуги. Выходом этапа «До» в трейдинге являются:

● подробно проанализированные графики с нанесенными на них отметками;

● готовое расписание экономических данных;

● напоминания;

● alerts;

● торговый план на день.

Фундаментальный анализ, экономические данные и важные события

Что же такое фундаментальный анализ? Стоит ли использовать его в торговле? Как поступать перед выходом данных? Закрывать или удерживать позиции? В этой главе речь пойдет обо всем этом. Говоря про фундаментальный анализ, я буду включать в него также анализ новостного фона. Это все, что касается влияния на цену экономических данных, политических событий, решений центральных банков, природных катаклизмов. Также я буду понимать под ним прежде всего макроэкономический анализ, т. е. глобальный взгляд (фундаментальный анализ для валют), а не анализ отчетностей отдельных компаний.

Если говорить коротко, то, на мой взгляд, использовать фундаментальный анализ для принятия решений на валютном рынке не стоит и порой даже вредно. Особенно противопоказано это трейдерам-новичкам, торгующим 1–2 года. Тем более не стоит слушать рассуждения о фундаментальной обстановке людей, не обладающих достаточной экспертизой. Я уверен, что 99 % частных трейдеров имеют ограниченную компетентность в сфере фундаментального анализа. Фундаментальный анализ имеет смысл для акций отдельных компаний, и то на развитых рынках, таких как рынок США. В России фундаментальный анализ крупных компаний работает довольно слабо (если, конечно, во главе компании не стоит талантливый руководитель, такой как, к примеру, Герман Греф).

Торговля на основе какой-либо фундаментальной идеи оправданна, на мой взгляд, в исключительно редких случаях, когда происходит масштабное изменение, подобное сдвигу тектонической плиты. Могу вспомнить пример удачного применения мною фундаментального анализа, хотя тогда мне, возможно, очень повезло. Летом 2014 г. я увидел на мониторе новость о том, что над Украиной в районе Донецкой области сбит пассажирский авиалайнер Boeing 777. Напомню, в то время на Украине происходил вооруженный конфликт между силами правительства и повстанцами. В начале 2014 г. Россия присоединила к себе Крым. Когда произошла катастрофа с самолетом, у меня сразу возникло чувство, что произошло нечто имеющее очень серьезные последствия. Я был уверен, что самолет был сбит неслучайно и сделано это было точно не Россией, а раз не пожалели 298 человек, значит, за Россию принялись серьезно. Буквально через час после произошедшего события я перевел все свои активы и большую часть активов моей семьи из рублей в доллары. Я захеджировал и стоимость некоторой недвижимости. Не знаю, был ли я прав насчет того, кто сбил самолет. Возможно, дополнительные санкции уже были запланированы Штатами ранее в том же году после присоединения Крыма и уничтожение самолета было совершенно случайным. Но так или иначе, последовал новый виток усиления санкций со стороны США и ЕС. С июля 2014 г. доллар против рубля начал активно расти и с уровня 35 рублей к концу года поднялся до 70 рублей. Это была одна из лучших крупных сделок, которые я когда-либо совершал.

Этот пример, однако, не должен побуждать вас слишком часто торговать на основе фундаментального анализа. Дополнительную ценность для трейдинга фундаментальный анализ может дать только опытным трейдерам, обладающим достаточно серьезными экономическими знаниями, например тем, кто достаточно долго проработал в инвестиционном банке. Для них фундаментальный анализ может быть полезной надстройкой к торговле. Однако хочу подчеркнуть слово «надстройкой». Какими бы глубокими ни были экономические познания, они не являются гарантией и панацеей и не могут служить заменой торговых навыков. Первостепенным необходимым условием для их успешного применения является опыт торговли. Говоря все это, я все же не отрицаю пользу занятий фундаментальным анализом для общего развития.

Фундаментальный анализ крайне сложен в использовании. Ниже я назову шесть причин, почему.

1. На рынок (валютный в особенности) влияет слишком большое количество факторов.

Представим трейдера, который, к примеру, прочитал в интернете статью о победе в предвыборной гонке в Германии политической партии, выступающей за сохранение еврозоны. После релиза очередных экономических данных, которые оказываются неплохими, он решает открыть длинную позицию по евро. Вроде бы фундаментальный фон хорош для покупок евро. Но трейдера, принимающего решения таким образом, можно сравнить с человеком, который судит об айсберге по его верхушке. Я часто морщусь, когда слышу, как люди, далекие от финансового рынка, рассуждают наподобие: «Министерство финансов РФ объявило о скупке долларов. Значит, рубль должен начать ослабляться». Рынок намного сложнее, чем можно судить о нем с помощью таких незатейливых логических конструкций. Помните: информация, которой обладают все, как правило, имеет нулевую цену.

2. Информация, выходящая в новостных лентах, является устаревшей.

К тому времени, когда трейдер знакомится с новой информацией, можно быть уверенным, что она уже отыграна. По факту частным мелким участникам рынка достаются только «объедки». Свежесть прочитанных в интернете статей может составлять месяц и более, эти данные уже давным-давно встроены в цену. Более того, отдельные участники рынка знают об исходе некоторых событий заранее, и в момент выхода информации, когда вы начнете открывать позиции, они будут об вас закрываться.

3. Экономические данные в действительности могут оказаться совсем не такими, какими кажутся на первый взгляд.

Допустим, выходят данные Nonfarm Payrolls. Рынок ожидал значение плюс 150 000, а оно оказалось равным 100 000. Первая реакция неискушенного трейдера может выглядеть так: «Данные для доллара плохие». На самом же деле необходимо смотреть не только на то, сколько составило фактическое число против ожидавшегося, но и на то, на сколько были пересмотрены данные за предыдущие месяцы. Может быть, предыдущее значение было пересмотрена со 100 000 на 200 000, т. е. на плюс 100 000? Кроме того, когда при выходе данного отчета в центре внимания ФРС находится инфляция, рынок придает больший вес не количеству созданных рабочих мест, а росту заработных плат.

Другой пример – данные по ВВП. В этом случае рынок зачастую оценивает не только чисто количественный параметр, т. е. прирост ВВП, но и его качество, т. е. структуру прироста. К примеру, тревожным знаком в структуре прироста ВВП может быть слишком быстрое накопление товарных запасов (inventories). Накопление запасов происходит, когда объем произведенной фирмами продукции превышает объем реализованной. Слишком высокие цифры могут быть признаком замедления спроса, на что фирмы реагируют сокращением производства. И это лишь нюансы, которые я могу привести навскидку.

4. Даже если вы верно предсказали какое-либо событие или данные, определить, какое именно влияние они окажут на рынок, не так просто.

Приведу в пример еще раз NFP и влияние этих данных на американский рынок акций. Во время второго президентского срока Обамы слабые данные по рынку труда, которые, казалось, должны быть негативом для рынка акций, часто, наоборот, приводили к всплеску покупок, так как означали продолжение мягкой монетарной политики. Одно и то же событие при разных обстоятельствах может оказать разное влияние.

Другой пример. Осенью 2017 г. в Лас-Вегасе произошло трагическое событие. 64-летний мужчина открыл стрельбу из номера отеля Mandalay Bay. Эта стрельба стала самой кровавой в истории США: 59 человек погибли, более 500 были ранены. Первое последствие такого события, приходящее на ум, – запрет на свободную продажу оружия или по крайней мере активизация сторонников запрета и падение акций оружейных компаний. Однако в моменте акции оружейных компаний подскочили на 3–5 %. Дело в том, что перспектива более жесткого регулирования заставляет население покупать оружие «про запас». После таких происшествий люди принимают дополнительные меры для своей безопасности, и все это приводит к росту продаж.

5. Взаимосвязь между фундаментальными факторами и движением цены трудно идентифицируема во времени.

Допустим, вы решаете открыть позиции на основе фундаментальной идеи. Но когда именно информация повлияет на цену? Сегодня, завтра, через месяц? Одни участники рынка реагируют на новости моментально, другие же действуют со значительным временным лагом. Многие институциональные участники рынка обрабатывают информацию не сразу. На проведение анализа и принятие решения им необходимо время. Кроме того, часто они связаны чисто бюрократическими формальными правилами, сдерживающими скорость их операций.

6. Фундаментальный анализ и анализ новостного фона могут создать неправильную предустановку.

Наконец, главная причина, по которой не стоит заниматься фундаментальным анализом, и его возможный вред для торговли заключаются в том, что из-за него у трейдера возникает убеждение, куда должен пойти рынок. Логические конструкции типа «если происходит то, значит, должно произойти это» на рынке редко работают удовлетворительно. Уже само слово «должен» создает в голове неправильную диспозицию. Рынок ничего не должен. Может произойти что угодно. Вполне возможно, что существуют некая истина, где должен находиться рынок, и истина эта справедлива, но в конце концов происходит то, что происходит. Спросите себя: вы хотите заниматься поиском истины или зарабатывать деньги? За поиском истины не всегда стоят деньги. Ненужная информация лишь засоряет голову, лишает гибкости и мешает спокойно следовать за рынком. Просто потакайте этому капризному ребенку, не пытаясь твердо диктовать ему, что он должен делать.

Если вы научитесь плыть за рынком и извлекать из этого деньги, вы превзойдете людей, имеющих высокие ученые степени по экономике. На мой взгляд, искусство трейдера, эволюционировавшего, сумевшего обуздать свою человеческую природу, ничуть не уступает труду ученого, создающего сложнейшие модели для предсказания будущего. Экономические знания абсолютно никчемны, если из них нельзя извлечь практическую пользу для себя или для общества. Что толку от тонн громоздких исследований? Это – наука ради науки. Я лично был свидетелем, как уважаемые профессора, за плечами которых тонны научных трудов, самым банальным образом терпели поражение на рынке.

Для трейдера похвально разбираться в экономических тонкостях, но его главная задача состоит не в том, чтобы спрогнозировать экономическую ситуацию. Трейдеру, подобно серферу, достаточно ловко «скользить» по волнам возникающих рыночных неэффективностей, обусловленных рыночным позиционированием, потоками заявок, структурой книг ордеров.

Теперь о том, что делать непосредственно в моменты выхода экономических данных. В эти моменты биржевая игра переходит в совершенно иную плоскость.

Лично я перед выходом экономических данных и перед важными событиями, как правило, либо сильно сокращаю, либо закрываю все позиции. Перед особо масштабными событиями я начинаю искать удобный момент для сокращения позиций заблаговременно, за 1–3 дня. Масштабные – это такие события, к которым приковано внимание всего рынка. Как правило, я не торгую в момент выхода важной новости и не торгую определенное время (как минимум несколько часов) после ее выхода. В такие моменты движения случайны и может произойти что угодно. На мой взгляд, если вы слепо заходите с большой позицией под важный экономический релиз, не осуществляя предварительно хоть какого-либо фундаментального или статистического анализа, это чистой воды gamble.

Но иногда удерживать позицию под выход экономических данных, не осуществляя при этом никакого анализа, связанного с данными, все же имеет смысл. Это имеет смысл, если одновременно выполняются следующие условия:

● по валютной паре имеется сильный тренд;

● ваша позиция открыта в направлении тренда;

● по позиции имеется плавающая прибыль.

Даже если в результате экономического релиза произойдет резкий скачок против тенденции, у вас будет иметься некоторая подушка безопасности в виде накопленной прибыли. Кроме того, в условиях сильного тренда всегда имеется весомая вероятность, что скачок, вызванный данными, быстро погасится и движение по тренду возобновится. На основе этого, кстати, можно построить весьма простую, но эффективную торговую систему. Если имеется сильный тренд, за несколько минут до выхода данных вы выставляете несколько лимитных ордеров по ценам лучше рынка. Ордера должны быть, естественно, в направлении тренда. Если после выхода данных происходит кратковременное движение против тренда, которое цепляет один или несколько ваших ордеров, вы входите в позицию и наблюдаете, что происходит дальше. Если движение по тренду возобновляется, то вы удерживаете или наращиваете позицию. Если же кратковременное движение против тренда быстро не отыгрывается, но затягивается и притормаживает, значит, что-то не так, и вы наскоро закрываете позиции.

Если вы хотите торговать на данных, проведите хотя бы простейший статистический анализ того, каким образом ведет себя инструмент во время релиза, иначе будете заниматься подбрасыванием монетки. К примеру, в период, когда велась работа над этой книгой, пара EURUSD после выхода данных NFP имела свойство после первоначального движения отскакивать обратно. Об этой закономерности однажды за ужином мне рассказал трейдер Barclays. Просто открывая позицию против скачка, если цифра NFP отклонялась от ожидаемого значения на некоторую некритичную величину в пределах до 50 000 рабочих мест, и закрывая ее через некоторое время, можно было заработать приличные деньги.

Существует общепринятое мнение, что рынок двигают новости и экономические данные. На глобальном долгосрочном макроуровне это действительно так. Центральные банки и правительства государств задают долгосрочные тенденции. Они вызывают такие тектонические сдвиги, которые меняют на финансовых рынках уровни океанов, вызывая этим самым потоки средств из одних активов в другие. Однако чем более опускаешься на микроуровень, тем более движения активов определяются текущей рыночной конъюнктурой: расположением ордеров, скоплениями стоп-лоссов, участками вакуума в книгах ордеров, позиционированием рыночных участников. На локальном кратковременном уровне технические факторы первичны. Это уже потом, после выхода экономических данных, когда движение произошло, рыночные участники приплетают подходящую интерпретацию с точки зрения фундаментального фона.

Игра перед масштабными событиями особо опасна потому, что в эти периоды резко растет риск squeezes. Squeeze (в переводе с английского «выжимать», «вынуждать», «взвинчивать») – это резкое внезапное движение, вызванное тем, что рыночные участники срочно закрывают позиции с убытком, чтобы избежать еще большего убытка. Такие всплески обусловлены техническими факторами. Перед лицом важных событий рыночные участники не хотят входить в позиции, чтобы не нести большой риск. Они снимают с рынка свои заявки, и книга ордеров редеет. В результате этого в книге ордеров образуются участки вакуума. При приближении к этим участкам вакуума и заходе в них цена на тонких объемах двигается очень быстро. Это цепляет множество стоп-лоссов, которые в вакууме исполняются по разреженным ценам. Риск «сквизов» вырастает также в предпраздничные и праздничные дни, когда подавляющая часть рыночных участников отдыхает.

Словом, мир трейдинга очень сложен. Настоящий трейдер стоит перед лицом колоссальной психоэмоциональной нагрузки и трудноразрешимых интеллектуальных задач. Включая в свою торговлю еще и такой каверзный элемент, как фундаментальный анализ, постарайтесь быть уверены, что этим вы не усложняете дело.

«Грааль»

Под «Граалем» в трейдинге понимают некую уникальную торговую систему, способную непрерывно генерировать прибыль. Согласно легенде о святом Граале, испивший из этой чаши получает бессмертие. Поиском торгового «Грааля» хоть раз занимался каждый трейдер. Если бы меня попросили написать формулу извлечения прибыли, я бы изобразил ее не в виде какой-то торговой системы, а в виде следующей схемы.

Мысль этой схемы проста. Только при одновременном выполнении трех условий появляется возможность значительно увеличивать капитал. Это моя версия того самого «Грааля», который ищут трейдеры.

Пройдемся вкратце по всем элементам.

Элемент первый, торговля по тренду, я думаю, не нуждается в излишних комментариях. Трендовые стратегии для дискреционного трейдера являются наилучшим способом для заработка. Но почему этого элемента самого по себе недостаточно? Даже если трейдер имеет идеальную трендовую торговую систему, при отсутствии на море ветра, т. е. при отсутствии тренда, он будет терять деньги. Трейдер должен находиться там, где есть волатильность, потому что волатильность = profit. Корабль в условиях полного штиля стоит на месте, какие бы паруса у него ни были. Здесь в какой-то мере присутствует элемент удачи. Да, на рынке есть место для чисто внешних обстоятельств – ничего с этим не поделаешь. Не все подконтрольно трейдеру. Склонным к риску трейдерам особенно важно научиться не лезть в рынок в периоды низкой волатильности.

Успех трейдера кардинально зависит от его способности находить сильные тренды. Отличить начало трендового движения от простого боковика крайне сложно. Здесь я могу поделиться лишь двумя идеями.

Идея первая. Отличить начало тренда от боковика может помочь фундаментальный анализ, хотя, как я говорил, он весьма сложен в применении, а зачастую пользоваться им трейдеру даже вредно. Тренды часто становятся результатом кардинальной смены фундаментальной обстановки. На валютном рынке тренды часто рождаются в результате решений центральных банков. У меня есть гипотеза, что сильные тренды часто рождаются после того, как рынок, что называется, «застигают врасплох», и ситуация меняется на 180 градусов. Выявить начало мощного тренда также может помочь анализ рыночного позиционирования (об этом позже). Представьте, что подавляющее число рыночных участников до последнего момента придерживались общего консенсуса: исход некоторого события казался рынку почти предопределенным, и рыночные участники «закладывали» свои ожидания в цену. Внезапно, в решительный момент, оказывается, что участники рынка были совершенно неправы. Мало того, что исход события оказался не таким, как ожидалось, да еще и вышло, что он стал совершенно противоположным по характеру. Что произойдет? В результате те рыночные участники, которые ошиблись, будут закрывать или разворачивать свои неправильные позиции. Им придется делать это очень быстро. Кроме них на цену будет давить открытие новых позиций теми рыночными участниками, которые стояли в стороне. Все это будет оказывать на цену эффект двойного удара. Повторю, мощные движения часто рождаются в результате ситуации, когда:

● Рынок ошибается (на рынке открыт крупный по историческим меркам объем неправильных по направлению позиций).

● Событие по своей силе достаточно масштабное. Масштабное настолько, что рыночные участники не могут не «закладываться» в новый расклад дел, т. е. у них нет иного выбора, кроме как участвовать во всеобщих покупках/распродажах актива.

Конечно, такие ситуации резких внезапных мощных изменений весьма редки. Но все это, предполагаю, работает и на микроуровне, например на уровне часовых и 4-часовых графиков. Самым действенным видом боевых действий является контратака. Почему? Атакующий противник, как правило, открывается для совершения удара и двигается вам навстречу. Осуществляя встречный удар, вы используете не только кинетическую энергию своего кулака, но и кинетическую энергию движения тела противника.

Идея вторая. Для того, чтобы быть там, где есть тренд, необходимо просто расширять список наблюдаемых и торгуемых инструментов.

В финансовом экзамене CFA в теме Portfolio Management есть формула, называемая Fundamental law of active management:

где IR – это Information ratio. Не вдаваясь в подробности, скажу, что суть формулы состоит в том, что эффективность менеджера при управлении портфелем зависит не только от его умения предсказывать, как поведет себя отдельный финансовый инструмент относительно рынка, но и от количества, или широты, покрываемых финансовых инструментов. Другими словами, результативность управляющего определяется не только качеством его инвестиционных решений (IC), но и количеством независимых инвестиционных решений (BR).

Не замыкайтесь только на валютных парах G7 на Forex. На этом сложном перенасыщенном рынке сильные трендовые движения довольно редки. Попробуйте другие рынки. Возможно, после Forex они будут для вас цветочками. Добавьте в свой watch-list валюты других развитых и развивающихся стран, российские акции, акции зарубежных бирж, акции второго эшелона, акции инновационных компаний, фьючерсы на сырье. Оставив споры о будущем технологии в стороне, скажу, что поразительные торговые возможности для спекулянтов имелись с 2012 по 2017 г. в криптовалютах. На примере биткойна можно заключить, что замечательные возможности для внушительного прироста капитала заключены в инструментах, которыми:

● пока еще торгует небольшое количество рыночных участников;

● которые не являются идеально ликвидными;

● имеют инновационный характер;

● вокруг которых есть ажиотаж;

● торговля в которых ведется преимущественно в лонг.

Смесь этих факторов – драйвер мощного взрывного роста. Инструментами, которыми торгует сравнительно небольшое количество участников, торговать значительно проще. Пока к ним приковано меньше внимания, в них чаще возникают рыночные неэффективности. Инновационный характер и ажиотаж вокруг них приводят к притоку денег новых участников. В условиях недостаточной ликвидности свежие деньги легко двигают инструмент на значительные расстояния.

Кстати, о криптовалютах. Многим счастливчикам, поймавшим волну, удалось заработать на росте биткойна, эфириума и других криптовалют действительно хорошие деньги. Но были ли эти люди трейдерами в полном смысле этого слова? Смогут ли они зарабатывать теперь, когда взрывная часть роста, по всей видимости, прошла? Огромное количество людей, совершенно далеких от финансовых рынков, внезапно объявивших себя криптоинвесторами и не до конца понимающих, с каким огнем они играют, заставляет относиться к данному классу инструментов настороженно. Когда в игру включается масса непрофессиональных спекулянтов, весьма часто это заканчивается очень плохо. Эта книга была закончена в начале 2018 г., поэтому дальнейшая судьба криптовалют мне неизвестна. Возможно, технология блокчейна действительно перевернет мир и положит начало настоящей революции. Но одно я могу предположить с большой долей вероятности: очень многие потеряют деньги. Нерегулируемые финансовые инструменты – это почва, на которой взрастает кризис. Биткойн захватил умы человечества и стал новой иконой. На фоне этого в трейдинг включаются тысячи и тысячи новых участников. Чтобы поспевать за миром, нужно бежать со всех ног. Меняются технологии, меняется политический строй, но остается неизменной человеческая природа, поэтому история повторяется вновь и вновь. Часто кажется, что мы уникальны и наш случай индивидуален, но все уже когда-то было. Порой удивительно, какие параллели с современной реальностью можно обнаружить в далеком-далеком прошлом. В 1891 г. из-под пера французского писателя Эмиля Золя вышел роман «Деньги» про взлет и поражение честолюбивого биржевого спекулянта. В произведении можно найти поразительные сходства между тем, что происходило более сотни лет назад, и сегодняшними ICO.

Предоставив вам пищу для размышлений на тему, как быть там, где имеется тренд, вернусь, наконец, к третьему элементу схемы – умеренному риску. Даже если выполняются первые два условия: при торговле по тренду и наличии на рынке хорошего тренда, – трейдер все еще может остаться с носом. Повторю, даже если вы все делаете правильно, то все равно можете остаться ни с чем. Здесь на сцену выходит жадность. Если трейдер будет сильно жадничать, на коррекции его элементарно «вынесет» по маржин-коллу.

На этом, последнем этапе трейдеру необходимо найти баланс между желанием выжать из рынка как можно больше и возможностью спокойно, без нервов пересиживать коррекции. Когда рынок поворачивает против позиции, трейдеру еще неизвестно, коррекция ли это или разворот тренда. Пока он сидит в позиции и принимает решение, это движение съедает часть плавающей прибыли либо создает убыток. Если движение по тренду не возобновляется, трейдеру, вошедшему поздно, приходится закрывать убыточную позицию. Риск должен быть примерно таким, чтобы трейдер мог допустить такую ошибку достаточное количество раз и все еще быть на плаву.

Если вы согласны с моим взглядом на «Грааль», то должны прийти к выводу, что шансы заработать на рынке огромное состояние, к сожалению, довольно малы. Первый этап – торговля по тренду – является, пожалуй, самым простым, базовым элементом, который трейдер, если пожелает, может без труда освоить. Это обычная техника, но дальше начинаются сложности. Мощные благоприятные тренды возникают крайне редко. Безошибочно идентифицировать начало движения, которое оказывается впоследствии мощным и длительным, – огромная удача. Трейдера можно назвать счастливчиком, если ему удается сделать это хотя бы раз в год. Но даже после того, как он определит тренд, ему предстоит проплыть между Сциллой и Харибдой. Искусно соблюдая баланс, нужно пройти по тоненькому мосту: взять на себя риск, достаточный для того, чтобы сделать прорыв, но не слишком большой, чтобы стать жертвой коррекции. А помимо этого трейдеру, чтобы сделать состояние и что-то изменить в своей жизни, необходимо еще оказаться с достаточно крупным капиталом в нужное время в нужном месте.

Визуальное восприятие графиков

Здесь речь пойдет об одном очень простом, но весьма важном моменте. Как известно, большую часть решений трейдеры, торгующие на основе технического анализа, принимают, глядя на график. Трейдер может об этом даже не задумываться, но очень многое элементарно зависит от визуального восприятия графика.

Обратите внимание на то, каким образом в большинстве торговых терминалов / программных продуктов отображается график цены относительно окна (монитора). Чтобы вместить как можно больший диапазон исторических цен, графики всегда отражаются таким образом, что последняя цена в случае трендовых движений постоянно находится у верхнего или нижнего края окна программы. К примеру, если рынок за рассматриваемый временной период все время падал, то последняя цена будет находиться у самого низа окна. Такое отображение графика является, на самом деле, не самым удачным с точки зрения визуального восприятия. Последняя цена должна находиться в центре окна. Также должно иметься некоторое пространство между последней ценой и правой границей окна. Поясню на примерах.

Ниже обыкновенный график EURUSD. Так отображаются графики практически во всех терминалах. Визуальное восприятие такого графика может вызывать у трейдера иррациональное желание играть в лонг (возможно, даже на подсознательном уровне) – кажется, что в верхней части много пространства и цена находится у минимума. С точки зрения поведения цены игра в лонг тут, конечно, противопоказана – имеется четкая нисходящая тенденция.

Правильное отображение графика должно быть таким.

Что, кстати, произошло с евро потом? В конце августа 2015 г. курс упал до 1,3140.

Отсюда можно вывести одно очень простое и интересное правило. Если большую часть времени при правильном отображении графика цена находилась в верхней половине, то нужно искать точки для входа в шорт. И наоборот, если большую часть времени цена находилась в нижней половине окна, нужно искать точки для входа в лонг. Вполне возможно, что созданная таким образом торговая система не будет уступать сложнейшим алгоритмическим системам.

Вот еще один пример. На графике – индекс S&P 500. Первое впечатление: как высоко индекс, не правда ли?

А покажется ли вам индекс высоким на графике ниже?

Не все так просто

● Относитесь подозрительно к тому, что лежит на поверхности и видно всем.

Если на рынке сложилась слишком красивая и очевидная техническая картина и эту картину с молодцеватостью первооткрывателя отмечает каждый второй участник рынка, особенно дилетанты, это повод насторожиться и верный признак того, что что-то пойдет не так или паттерн сработает очень криво.

Пример.

В феврале 2017 г. в индексе доллара (DXY) сложилась картина, обещавшая превратиться в паттерн «голова и плечи». Последняя дневная свеча на графике являлась пин-баром. Тень этой свечи точь-в-точь коснулась верхней границы канала. На сайтах сообществ трейдеров многие участники рынка выкладывали графики и спешили поделиться идеей входа в шорт по доллару (хотя согласно традиционной теории в шорт нужно заходить при пробитии нижней границы канала, т. е. линии шеи). Как развивалась ситуация дальше?

Индекс доллара впоследствии действительно пошел вниз, но то, что происходило перед этим, могло изрядно потрепать нервы трейдеру, рассчитывающему на простое развитие событий. Вначале индекс пробил верхнюю границу канала и колебался там, затем спустился, попытался пробить линию шеи, но неудачно, и отскочил. И только потом, спустя где-то полтора месяца после сложных маневров возле нижней границы канала, последовал вниз.

Весьма полезно порой наблюдать за тем, что делает и как мыслит большинство, а точнее наивные трейдеры, у которых пока еще недостаточно опыта. Большинство на рынке должно неминуемо проигрывать. Особо ценной находкой здесь могут быть заядлые контртрендовые игроки, которые любят делиться прогнозами, склонны видеть во всем подвох и заговор, хвалятся тонким пониманием рынка, но проявляют стабильность лишь в одном – в том, что проигрывают. Их, как правило, очень волнует, что о них думают окружающие. Без шуток, таких трейдеров можно использовать в качестве антииндикатора. Однажды я обнаружил себя в одинаковой позиции с таким трейдером. Моя позиция была убыточной. Это был лонг по золоту. Случайно я увидел пост этого трейдера, объясняющий, почему золото должно пойти вверх. Это очень насторожило меня, и я решил закрыть позицию. Решение оказалось правильным. В течение нескольких дней золото упало более чем на 5 %.

В заключение темы технического анализа скажу следующее. Умения прогнозировать направление рынка недостаточно, чтобы зарабатывать на нем деньги. Даже если ваши навыки технического анализа очень сильны и вы угадываете движения рынка как провидец, это не гарантирует денежного успеха. Многие слишком концентрируются на техническом анализе и думают, что в умении предсказывать дальнейшее направление рынка лежит секрет всех чудес. На деле же с этого путь трейдера только начинается.

Здесь я снова хотел бы привести слова Ларри Вильямса:

«Одно дело – правильно предсказывать отклонения и повороты рынков, другое дело – на протяжении долгого времени сколачивать состояние. Таланта самого по себе явно недостаточно, чтобы сделать карьеру в этом бизнесе… Успешная карьера подразумевает, что вы провели не одну или две выигрышные сделки. Каждый может сделать это в любое данное время. Это не карьера, это просто везение. Деловая составляющая спекуляции складывается из последовательного выполнения правильных действий – не сходить с катушек из-за проигранной сделки или не парить в небесах, потому что у вас случилось два выигрыша подряд. Меня намного больше интересует именно карьера в этом виде искусства, чем результат одной-двух последних сделок. Каждый может вбить в доску гвоздь-другой, но дом таким образом не построишь. Чтобы построить дом, нужны не только навыки, но и план, которому вы готовы следовать и который намерены выполнить до конца. Кроме того, необходима способность работать каждый день: и в дождь, и в зной… Мы думаем, что одно сражение (наша текущая или последняя сделка) – это вся война. В результате мы так расстраиваемся или, наоборот, радуемся, что забываем, что торговля – это затяжная война, которая никогда не закончится. Она никогда не заканчивается. Я буду торговать до того дня, когда умру – это совершенно ясно. А если так, должен ли я беспокоиться из-за результатов моей текущей сделки? Мой боевой план – вести войну, а не битву».

Финансовые инструменты и типы торговли

Далее речь пойдет обо всем, что не относится к графическому анализу, но так или иначе может быть полезным для торговли.

Существует определенный порядок рынков, а точнее инструментов, которыми лучше торговать трейдеру в зависимости от уровня развития его навыков:

1. Акции.

2. Фьючерсы.

3. Опционы.

4. Валюта.

При такой последовательности шансы трейдера остаться в этом непростом бизнесе выше. В чем логика? Все просто: уровень возможного плеча, т. е. риска, здесь растет от пункта 1 к пункту 4. Как правило, на мировых биржах при торговле акциями по сравнению с другими инструментами плечо предоставляется минимальное либо не предоставляется вовсе. На фьючерсах и опционах плечи могут быть существенно выше. И наконец, на Forex возможности брать риск заоблачные.

У того, кто начинает свой путь с валютного рынка, из-за больших рисков с самого начала могут сформироваться неправильные привычки. Forex – наиболее сложный, непредсказуемый рынок.

Опционы несколько сложнее, чем фьючерсы. Для понимания торговли опционами неплохо сначала потратить какое-то время на торговлю базовым активом. При торговле опционами с маржой капитал может раствориться так же быстро, как и на валютном рынке.

Если более детально разобрать первый этап (акции), то здесь также можно рекомендовать, как лучше торговать начинающему трейдеру с течением времени и по мере накопления опыта:

1. Торговля только в лонг без использования плеча.

2. Торговля только в лонг с использованием плеча.

3. Торговля и в лонг, и в шорт.

При торговле только в лонг без использования плеча отсутствует возможность получить маржин-колл. В долгосрочном периоде в акциях преобладает тренд вверх. Уже это дает трейдеру статистическое преимущество. Игра в шорт на акциях в целом опаснее, чем игра в лонг. Падения на рынке акций, как правило, быстрые и резкие. Рост же обычно более плавный и занимает большую часть времени. Конечно, такой подход не сработает, если трейдер, играющий только в лонг, попадет на долгосрочную медвежью фазу рынка. Однако из этой ситуации есть выход: выбирать для торговли акции не крупных компаний, двигающихся вместе с рынком, а технологичных инновационных компаний, способных расти независимо от цикла.

Ниже приведены классификации практикуемых трейдерами типов торговли.

● В зависимости от способа принятия торговых решений:

1. Торговля на основе фундаментального анализа.

2. Торговля на основе технического анализа.

3. Комбинированный подход, сочетающий фундаментальный и технический анализ.

● В зависимости от способа исполнения сделок и психотипа трейдера:

1. Дискреционный (интуитивный) трейдинг.

2. Системный (механический) трейдинг. Здесь также можно употребить термины алгоритмический или quantitative trading.

Кстати, чем отличается технический анализ и количественный анализ? На мой взгляд, количественный анализ – это форма технического анализа, только более строгая. И количественный, и технический анализ пытаются предсказать будущее на основе истории. Чисто внешне технический анализ – это графики, количественный же анализ – это математика и статистика. Но все же, если вы скажете кванту, что он занимается техническим анализом, это может не на шутку задеть его за живое. В профессиональной среде между этими двумя подходами принято проводить грань: технический анализ – это астрология, количественные методы – астрономия. В серьезном инвестиционном банке, как правило, не найти «Отдела технического анализа» (хотя и такие отделы в некоторых ведущих банках уже существуют); как правило, это отделы quantitative research или quantitative trading. Количественный подход является более объективным, серьезным и научным: любая торговая система здесь четко формализуется и проверяется на истории, а сделки исполняются через компьютерные программы. Вообще, весь более-менее серьезный трейдинг сегодня – это quantitative trading. Представьте, что вам предлагают взять в управление $100 млн и вы на вопрос, как собираетесь это делать, отвечаете: «Буду использовать фигуру “голова и плечи”». Думаю, вы сами догадываетесь, насколько это звучит несерьезно. Серьезный инвестор посмотрит на вас и покрутит пальцем у виска. Формулы типа «голова и плечи» – слишком размытые понятия для количественных аналитиков. Для них нет никаких доказательств, что это будет работать, и на технический анализ они смотрят как на свод безапелляционных не имеющих под собой основы утверждений.

● Типы торговли в зависимости от способа построения позиции:

1. Линейный тип.

2. Усреднение (мартингейл).

3. Пирамидинг (наращивание позиции по ходу благоприятного движения).

Под линейным типом я понимаю классический подход, при котором в каждой сделке трейдер рискует строго фиксированной частью капитала (к примеру, 2–4 %). Психологически это весьма комфортный тип торговли. Торгуя линейно, легко вести журнал сделок. Усреднение – ошибочный тип торговли, практикуемый новичками. Пирамидинг – агрессивный тип торговли, требующий от трейдера умения отличать тренды от боковиков.

● Типы торговли в зависимости от преобладающего направления сделок и психотипа трейдера:

1. Трендовый.

2. Контртрендовый.

Многие трейдеры психологически предрасположены торговать против рынка. Стремление ли это к оригинальности, страсть ли противоречить – бог знает. Сказать можно только одно: на рынке трейдеру с такими особенностями характера будет нелегко.

● Типы торговли в зависимости от времени удержания позиций:

1. Scalping.

2. Intraday (day trading).

3. Swing trading.

4. Position trading.

Скальпинг можно отнести к типу торговли intraday, потому что вся торговля также ведется внутри дня. Существует много трактовок этого термина, но лично я под скальпингом понимаю удерживание позиций от нескольких секунд до нескольких минут. Скальпинг практикуется в основном начинающими трейдерами, располагающими небольшим капиталом. Данный тип торговли не слишком перспективен, так как является маломасштабируемым и, по сути, торговля здесь ведется на рыночном «шуме».

При торговле типа intraday, или day trading, все позиции на ночь закрываются. Плюс такого подхода заключается в том, что трейдер не несет рисков ночных движений, если торговля ведется на Forex, и не несет рисков утренних гэпов, если торговля ведется, скажем, на акциях. Впрочем, и благоприятные ночные движения при такой торговле тоже упускаются. Большое преимущество intraday-трейдинга также состоит в том, что каждый торговый день трейдер начинает с нейтральным настроем относительно рынка. Однако даже внутридневные движения можно отнести к рыночному «шуму». Существует мнение, что intraday-трейдеры быстрее приобретают опыт. С этим можно поспорить, так как бoльшую часть времени такие трейдеры пытаются отыскать закономерности в случайности. Торгующие внутри дня, в том числе и скальперы, имеют довольно высокие затраты на комиссии. Незаметно день за днем комиссии съедают их капиталы. Множество исследований на тему трейдинга показывают, что чем активнее торгует трейдер, тем хуже в среднем его результаты.

Трейдеры, практикующие swing trading, держат позиции несколько дней или недель.

Под position trading обычно подразумевают удержание позиций от нескольких недель до нескольких лет, хотя сделку длительностью несколько дней тоже можно назвать position trading. Граница между swing trading и position trading весьма условна. Не будет ошибкой применять здесь один термин position trading. В position trading уже могут использоваться элементы фундаментального анализа. От инвестирования этот тип торговли отличается тем, что могут открываться как длинные, так и короткие позиции.

Если вы являетесь intraday-трейдером и иногда хотите оставлять позиции на ночь, но колеблетесь, существуют следующие две простые рекомендации. Позиции на ночь можно оставлять, если:

1. Ваша позиция уже в прибыли.

2. Имеется сильный тренд.

Интересно взглянуть на эти типы торговли с точки зрения стадии развития трейдера. В целом, конечно с исключениями, по мере прогресса и роста капитала трейдера характер его торговли обычно меняется так, как показано на этом рисунке.

При выработке оптимальной торговой системы трейдеру необходимо принимать во внимание не только изменение баланса на счете, но и затраты времени и здоровья. Представьте двух трейдеров, генерирующих одинаковую доходность в год, скажем в размере 100 %, но с одним различием: первый трейдер тратит на торговлю не более часа в день, а второй сидит с красными глазами перед монитором, ссутулившись, по шесть часов. Чья торговля более эффективна? Ответ очевиден. Второму трейдеру в данном случае нужно задуматься: действительно ли он развивается и узнает что-то новое в течение этих долгих часов перед монитором? Не возникает ли у него проблемы overtrading? Не является ли это следствием элементарной лени, нежелания заняться чем-нибудь другим? Как ни странно, но у многих трейдеров эффективность торговли после того, как они начнут уделять этому меньше времени, только вырастает. Если вы зарабатываете, но при этом слишком много нервничаете, значит, вы в минусе.

Дискреционный vs системный трейдинг

Скажу сразу: несмотря на то что я долгое время был сторонником строго формализованной торговли и свои первые более-менее серьезные деньги сделал, создав несколько механических торговых систем, сегодня я все же на стороне дискреционного (интуитивного, или ситуативного) трейдинга. Почему? Напомню, дискреционный трейдер в отличие от системного подходит к каждой сделке индивидуально. У него нет жесткого набора правил. Слово «дискреционный» означает «действующий по своему личному усмотрению».

Как ни печально, но я не уверен, что могу создать более успешную и эффективную механическую торговую систему, чем сотни и тысячи количественных аналитиков по всему миру, посвящающих этому все свое рабочее время. К своему сожалению, я не знаю профессионально ни одного языка программирования и не имею PhD по дисциплинам, связанным с математикой. Свои первые механические торговые системы я создал с помощью программного продукта, не требующего знания языков программирования. В чем же будет заключаться мое конкурентное преимущество? Любой трейдер, разрабатывающий и тестирующий строгую систему, особенно на валютном рынке, автоматически вступает на путь конкуренции с бесчисленной армией квантов, организованных в группы и располагающих мощнейшими компьютерами. Чтобы идеально запрограммировать то, что я делаю вручную, мне понадобится минимум несколько лет напряженной работы.

В первый год работы на реальные средства моих торговых роботов мне удалось достичь доходности в районе 50 % годовых. Во второй год результаты упали и колебались возле нуля. Я осознал, что даже если смогу вернуться к доходности 50 % и поддерживать ее в течение нескольких лет, то с теми средствами, что у меня были, в моей жизни все равно в целом ничего не изменится. Взвесив все за и против, я переключился на ручную торговлю, и мне повезло. Фактические результаты, которых мне удалось достичь за счет ручной торговли, были несравненно выше, чем показатели наилучших из протестированных мною механических систем.

Рынок – сущность, которая с каждым днем становится все совершеннее. Имеющиеся рыночные неэффективности быстро обнаруживаются и в течение года-двух устраняются. Торговую систему, прибыльную на исторических данных, можно обнаружить всегда, но если ее нашли вы, будьте уверены, что это сделает кто-то еще, и рынок изменится.

У дискреционного и системного трейдинга есть свои преимущества и недостатки. Подавляющее большинство частных трейдеров сегодня – дискреционные трейдеры.

Системный трейдинг имеет под собой разумную логичную основу: стратегия тестируется на исторических данных. Огромная часть трейдеров, торгующих сегодня на рынке, даже не удосуживается задуматься и проверить, действительно ли то, что они торгуют, работает. Самонадеянно считая, что обладают «чувством» рынка, эти жертвы слепой веры годами остаются приверженцами ошибочных непроверенных суждений. С другой стороны, как известно, результаты на исторических данных вовсе не являются гарантией результатов будущих. В случае смены фазы рынка вся результативность системы может пойти ко дну.

Системный трейдинг не обладает той гибкостью, какой обладает торговля в ручном режиме. В случае возникновения уникальной рыночной ситуации действия системного трейдера сковываются жесткими правилами торговой стратегии, в то время как интуитивный трейдер может выжать из ситуации максимум. Я думаю, истина здесь, как всегда, посередине. Я дискреционный трейдер, но ежедневно работаю над тем, чтобы сделать свой трейдинг более системным, и рекомендую это делать каждому. При исключительных рыночных обстоятельствах я все же могу позволить себе несколько отступить от правил. Грандиозный успех часто становится результатом поступков рискованных, которые кажутся сумасшедшими и безрассудными. При этом я все же рискую взвешенно, без угрозы значимого длительного ущерба для своего общего благосостояния. Системный элемент определенно должен присутствовать на уровне управления рисками, но на уровне открытия и закрытия позиций, на мой взгляд, зачастую можно предоставить себе немного свободы. Как бы парадоксально это ни звучало, но, прямо называя свой трейдинг дискреционным, я могу поручиться, что он является в каком-то плане более системным, чем трейдинг у многих и очень многих так называемых «системных» трейдеров.

В системном трейдинге снижена роль человеческого фактора. Всю работу трейдер проводит заранее. Сначала он разрабатывает архитектуру системы, после чего становится ее оператором. Влияние эмоций можно устранить полностью благодаря роботам. Это неоспоримое преимущество системной торговли отрицать очень сложно. В режиме ручной торговли психологическая нагрузка, несомненно, выше, и трейдинг превращается в искусство.

Вопреки общему представлению, дискреционный и системный трейдинг не две параллельные реальности, но имеют много общего. Принимая решение об изменении системы или применении другой системы, системный трейдер фактически действует дискреционно. Дискреционный же (интуитивный) трейдинг, в свою очередь, основан на опыте трейдера, т. е., по сути, на тех же исторических данных. Интуицию человека часто ошибочно отождествляют с чем-то сверхъестественным, в то время как в действительности интуиция есть не что иное, как совокупность накопленного опыта, пусть и неосознанного. В сообществе трейдеров о дискреционном трейдинге принято отзываться несколько негативно, отдавая предпочтение системному трейдингу, но дело в том, что среди дискреционных трейдеров помимо тех, кто «рубит сплеча», есть и те, кто подходят к своей работе очень методично, открывая позиции только при выполнении ряда условий.

Не занимает ни одну из сторон в данном вопросе и Ларри Вильямс в своей книге «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли». Вот что он пишет:

«Совершенной системы или подхода нет. Никогда не было и никогда не будет. Не звучит ли это странно из уст того, кто потратил почти всю свою взрослую жизнь на разработку систематических подходов к торговле? Вероятно, все так и есть, и это не должно пониматься в том смысле, что вся моя работа или системы и все такое прочее не работают. Жизнь – вопрос суждения, но это вопрос, основанный на наличии данных и систем, делающих жизнь лучше. Так обстоят дела и с торговлей. Мне нужен системный подход, чтобы входить в сделки и выходить из них, мне нужны абсолютные стопы и мне нужны абсолютно точные правила входа. Но прежде всего я должен использовать некоторое суждение, когда применять этот “материал”. Давайте рассмотрим пример из реальной жизни. Если вы едете по дороге, а по вашей полосе навстречу летит грузовик, останетесь ли вы на той же полосе или перейдете на пустую полосу, где вы, как предполагается, не должны находиться? Правила ясны: вы не должны там ехать. Система говорит «не делай этого», но действительность – это 18-колесный фургон, приближающийся к вам по вашей полосе. Следуем ли мы всем правилам безопасности движения, или мы приспосабливаемся к текущей ситуации? Выживание – функция адаптации. Правит реальность. На дороге, на рынках: первое правило жизни – выжить, а второе правило – все правила могут быть нарушены для выполнения первого правила. Спекуляция следует тем же самым правилам, которые мы используем для жизни, они по сути своей одинаковы. Успешная торговля – искусство использования знания (системы) в правильное время. Это означает, что, когда пришло время использовать систему или правило, вы проверяете, не приближается ли 18-колесник. Именно в этом вся суть мыслительного процесса. Мы нуждаемся в системах для жизни и системах для торговли. Но совсем не обязательно, чтобы вы всегда точно следовали всем системам. Дело в том, что системы не приспосабливаются ко всем новым сторонам действительности. Именно для этого у нас и есть мозги: наблюдать, записывать, замечать изменения, а затем разрабатывать оптимальное использование системы».

Выходом, который позволит получить преимущества обоих подходов, может быть объединение двух подходов, а именно одновременный запуск торговых роботов и торговля в ручном режиме. Когда у меня функционировали торговые роботы, я одновременно торговал в ручном режиме. Этот период был весьма прибыльным. Действие торговых алгоритмов в фоновом режиме оказывало позитивное влияние на мою дискреционную торговлю. Порой вход в позицию одного из роботов по инструменту, по которому у меня была открыта противоположная позиция, заставлял меня насторожиться и пересмотреть ситуацию. И наоборот, когда несколько роботов открывали однонаправленные позиции, это придавало мне уверенности: я понимал, что на правильном пути, и дольше удерживал ручную позицию.

Рыночные участники и их позиционирование

Дополнительной подсказкой о дальнейшем направлении цены может быть информация о позиционировании рыночных участников.

Любое движение происходит в результате либо открытия рыночными участниками новых позиций, либо закрытия старых, либо и того и другого одновременно. Представьте следующую ситуацию: имеются данные, что подавляющая часть спекулятивных участников рынка находится в значительном по историческим меркам шорте по определенной валютной паре. Что будет топливом для дальнейшего движения валюты вниз, если короткие позиции уже открыты и весь рынок в шорте? Топлива больше нет, и, если фундаментальная ситуация вдруг кардинально изменится, последует сильнейшее продолжительное движение в обратном направлении.

Корректно ли говорить подобным образом: «рынок находится в шорте»? Ведь если на рынке кто-то продает, то кто-то обязательно покупает, и весь рынок быть в шорте в принципе не может? Конечно, говорить так не совсем корректно. При разговоре о рыночном позиционировании необходимо понимать различия между рыночными участниками. Когда говорят, что «рынок в шорте», обычно имеют в виду определенную группу рыночных участников, а именно спекулятивную.

О рыночном позиционировании на рынке Forex можно узнать из отчета CFTC Commitment of Traders. CFTC (U. S. Commodity Futures Trading Commission) – Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (www.cftc.gov). Хотя торговля фьючерсами на валюту на Чикагской товарной бирже составляет по обороту лишь около 3–5 % от оборота на рынке Forex, приблизительную оценку того, что делают рыночные игроки, получить все же можно.

В данном отчете CFTC делит трейдеров на commercial и non-commercial. Здесь в голове трейдера может произойти некоторая путаница, и поэтому необходимо дать разъяснение. Под commercial traders CFTC подразумевает неспекулятивных участников рынка, которые используют фьючерсы и опционы лишь для хеджирования. Под non-commercial traders CFTC имеет в виду собственно тех, кто торгует спекулятивно.

Согласно исследованиям, в частности статистическим наблюдениям Goldman Sachs, в краткосрочном периоде рыночное позиционирование спекулятивной части рынка аналогично трендовому индикатору: резкое наращивание рыночными спекулянтами, к примеру, коротких позиций по евро против доллара говорит о вероятном дальнейшем снижении евро в течение месяца. В более долгосрочной перспективе рыночное позиционирование, однако, лучше использовать как контртрендовый индикатор: экстремальные значения рыночного позиционирования игроков сигнализируют о развороте рынка в течение нескольких месяцев.

В ситуациях, когда все имеют значительные позиции, закладываясь под движение в определенную сторону, зачастую происходят ранее упомянутые squeezes – резкие, болезненные для участников рынка движения в неблагоприятную сторону. Выглядит это обычно следующим образом. Все начинается с незначительного движения рынка против общего консенсуса, и все было бы в порядке, но в какой-то момент некоторые рыночные участники, которые не желают или не могут позволить себе нести еще большие риски, начинают сокращать или закрывать позиции по стоп-лоссам. Стоп-лосс одного участника цепляет за собой защитный ордер другого участника, и все это приобретает массовый характер. Таким образом, игроки в некотором роде «убивают» сами себя. Многие закрывают позиции в ходе такого движения, даже понимая, что оно обусловлено чисто техническими причинами и носит временный характер. Движения squeezes как бы расчищают рынок. Такие движения довольно быстро гасятся, т. е. отыгрываются обратно, так как это – рыночная неэффективность. После них на рынке снова появляется топливо для возобновления тренда. На рынке акций short squeeze представляет собой взрывной рост цены акции, вызванный тем, что держатели коротких позиций не могут прикрыть свои позиции и вынуждены откупать по каким угодно ценам, лишь бы не обанкротиться и не уйти в долги.

Выше для размышлений представлены данные о рыночном позиционировании из отчета CoT CFTC и курс пары «евро – доллар» за тот же временной период. Если понаблюдать «на глаз», то можно увидеть, что новые экстремальные объемы коротких, к примеру, позиций вовсе не говорят о том, что нужно скорее покупать евро в расчете на разворот. Наоборот, после того, как объем коротких позиций достигал нового исторического значения, евро некоторое время продолжал падать. Позднее, однако, часто происходил разворот.

В целом данные рыночного позиционирования из отчета Commitment of Traders не являются сильным основанием для открытия позиции. К тому же, если вы хотите использовать данные о рыночном позиционировании для торговли, их лучше модифицировать, чтобы устранить эффекты от изменения структуры рынка.

А теперь для общего развития скажу пару слов о самих рыночных участниках валютного рынка.

Основными участниками валютного рынка являются:

● центральные банки;

● суверенные фонды;

● коммерческие и инвестиционные банки;

● корпорации;

● компании, управляющие активами, и хедж-фонды;

● торговые брокеры и частные лица (retail).

Центральные банки

Могущественными участниками валютного рынка являются центральные банки. Фактически центральные банки определяют курсы валют своих стран, однако здесь они интересны нам как институты, управляющие валютными резервами, т. е. как игроки, торгующие валютами зарубежных стран. В этом плане центральные банки выступают практически наравне с прочими участниками международного валютного рынка.

Центральные банки, как и другие участники рынка, оперируют на Forex. Однажды один мой знакомый спросил у меня, где я работаю. Я ответил, что работаю трейдером в Центральном банке. Слегка удивившись, он спросил, на каком рынке я оперирую. Услышав в ответ, что на Forex, мой знакомый с недоверием и скептицизмом поморщился: «Разве Центральный банк занимается Forex?» Он подумал, будто я его в чем-то обманываю. Он просто не мог связать воедино такую огромную серьезную организацию, как ЦБ РФ, и Forex. Судя по реакции, я превратился в его глазах в какого-то безнадежного лудомана, несущего последние копейки в надежде на быстрый легкий заработок. У многих людей, не знакомых с финансовым рынком, слово Forex вызывает ассоциации с каким-то азартным непристойным занятием. Такая картина обусловлена рекламой форекс-кухонь и бесчисленными историями проигравшихся. На деле же Forex – это аббревиатура от FOReign EXchange, что означает «мировой валютный рынок». Это крупнейший рынок с гигантским оборотом, в котором тем или иным образом задействованы почти все субъекты экономических отношений.

По состоянию на начало весны 2015 г. объем мировых резервных активов составлял около $11,5 трлн (данные Bloomberg). На конец 2014 года крупнейшими держателями резервных активов были:

1. Китай – $3,859 трлн.

2. Япония – $1,231 трлн.

3. Саудовская Аравия – $731 млрд.

4. Швейцария – $505 млрд.

5. Бразилия – $360 млрд.

6. Южная Корея – $362 млрд.

7. Гонконг – $328 млрд.

8. Индия – $303 млрд.

9. Еврозона – $327 млрд.

Россия, некогда занимавшая третье место в списке стран с крупнейшими резервами, утратила свои позиции после драматического падения рубля в конце 2014 г. Значительная часть резервов была потрачена на сдерживание обвала рубля.

Что необходимо знать про центральные банки? Как управляющие валютными резервами, они имеют длительный инвестиционный временной горизонт и являются очень инертной группой игроков на валютном рынке. По большей части это бюрократические государственные структуры, в которых крупные стратегические инвестиционные решения принимаются крайне медленно. Из-за этого центральные банки часто входят в движения на рынке близко к самому концу. Зачастую такая неповоротливость становится причиной слишком поздних управленческих решений и ощутимых убытков.

Центральные банки, как правило, имеют целевую (нормативную) валютную структуру международных резервов. Она устанавливается на самом высоком уровне – советом директоров и председателем банка. К примеру, целевая структура резервов Банка России на конец 2014 г. была следующей:

42,5 % – евро;

42,0 % – доллар;

9,0 % – фунт стерлингов;

5,0 % – канадский доллар;

1,5 % – австралийский доллар.

В результате движения курсов валют, переоценки облигаций, входящих в валютные портфели, интервенций на внутреннем рынке и прочих факторов валютная структура резервов постоянно меняется и отклоняется от целевой. Управляющие активами и трейдеры центральных банков должны поддерживать структуру, близкую или в точности такую, как целевая, иначе на них будет ложиться риск. В Центральном банке РФ я работал именно таким трейдером. Этот период, кстати, был самым интересным и насыщенным в моей жизни. Мне посчастливилось попасть фактически в самое сердце финансовой системы страны и не только работать бок о бок с блестящими специалистами ЦБ, но и иметь возможность общаться на равных с представителями лучших мировых инвестиционных банков. Однажды на конференции в Париже мне даже удалось пожать руку и перекинуться парой слов с экс-главой Банка Англии Мервином Кингом. С определенной периодичностью (большая часть центральных банков делает это раз в одну-две недели) центральные банки осуществляют ребалансировку валютной структуры резервов – это повседневная операционная часть работы по управлению валютными резервами. К примеру, если в какой-то день евро вырастет относительно доллара так, что его доля в резервах поднимется до 43 %, то Центральному банку России придется продавать евро (против доллара и других валют), чтобы вернуть его долю к 42,5 %. Стоит заметить, что, осуществляя ребалансировку валютной структуры, центральные банки, как правило, действуют против рыночных движений, т. е. играют против тренда. Порой, однако, они принимают стратегические решения о снижении доли определенной валюты в структуре, и сделки могут быть трендовыми, хотя, как уже говорилось, эти решения принимаются крайне редко и довольно медленно.

Стратегические операции центральных банков (особенно Народного банка Китая) способны оказывать значительное влияние на рынок. Порой операция какого-либо центрального банка может длиться целый день, двигая какую-нибудь валютную пару на фигуру и больше. В такие моменты многие частные трейдеры, по несчастливой случайности открывшие позицию не в ту сторону, могут с недоумением искать причину в новостном фоне и не находить ее, а причина лишь одна – просто какому-то центральному банку нужно продать/купить определенное количество валюты.

Центральные банки нельзя назвать спекулятивной группой игроков. Если провести аналогию с людьми, торгующими на рынке, это, скорее, долгосрочные инвесторы. При управлении валютными резервами центральные банки в принципе не преследуют цель извлечения прибыли, или, по крайней мере, эта цель является для них не приоритетной. Главные принципы, которыми руководствуются центральные банки при управлении валютными резервами, – это сохранность, ликвидность и доходность.

Во время моей работы в ЦБ граждане Российской Федерации часто присылали нам обращения, в которых с досадой сетовали: почему валютные резервы хранятся в американских казначейских облигациях? Почему нельзя направить эти средства на развитие отечественной экономики? В душе я симпатизировал патриотическому настрою своих сограждан, но такова ирония экономической реальности. Если вкратце отвечать на первый вопрос, то это отсутствие альтернатив. Казначейские бумаги США – самый надежный и ликвидный инструмент. Что же касается второго вопроса, то он вызван непониманием, что являют собой валютные резервы, откуда они возникли и в чем их предназначение.

Суверенные фонды

Суверенные фонды с точки зрения их поведения на рынке практически полностью схожи с центральными банками.

Обычно средства суверенных фондов классифицируются как часть золотовалютных резервов страны. В России суверенными фондами на середину 2015 г. являлись Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Когда в новостях говорится, что золотовалютные резервы страны выросли и составили, к примеру, $350 млрд, в этот показатель, как правило, включаются и средства суверенных фондов.

Однако включение средств суверенных фондов в золотовалютные резервы не совсем корректно. Средства суверенного фонда принадлежат, как правило, государству, а именно правительству в лице министерства финансов. Источником происхождения средств суверенного фонда является бюджетный избыток, накопление же валютных резервов происходит непосредственно за счет скупки центральным банком иностранной валюты за национальную валюту у коммерческих банков. У тех, в свою очередь, избыток иностранной валюты образуется грубо из-за превышения в экономике экспорта над импортом и притока капитала. Суверенные фонды управляются более рискованно и больше ориентированы на доходность. По сравнению с валютными резервами бoльшая доля денег инвестируется в акции, корпоративные облигации, порой осуществляются прямые инвестиции.

Коммерческие и инвестиционные банки

Коммерческие и инвестиционные банки на Forex занимаются в основном обслуживанием других рыночных участников. Спекулятивная игра на собственные средства (proprietary trading) в департаментах sell-side инвестиционных банков занимает лишь 5–10 % общего объема торговли. Именно крупнейшие инвестиционные банки являются той частью рынка, которая располагает наибольшей информацией о позициях рыночных участников. Цели инвестиционных банков не всегда совпадают с целями тех, кого они обслуживают. Цель инвестиционных банков – генерировать как можно больший объем торговли. Зачастую возникают ситуации, когда брокеры и трейдеры советуют своим клиентам играть в определенном направлении, а сами при этом играют в противоположном. Крупнейшие инвестиционные банки – это Citigroup, Deutsche Bank, Barclays, UBS, RBS, Goldman Sachs, HSBC, Bank of America, JP Morgan, Credit Suisse, Morgan Stanley, Bank of Tokyo Mitsubishi.

Когда в открытом доступе появляется информация типа «Goldman Sachs goes short EURUSD», это может оказать существенное влияние на рынок. Однако здесь необходимо смотреть, кто именно идет в шорт по валютной паре. Во-первых, в шорт для своих целей proprietary trading могут идти трейдеры департамента Sales and Trading (сторона sell-side, которая обслуживает клиентов). Во-вторых, такая фраза может означать, что негативную рекомендацию по валютной паре выпустил департамент Research. Это совсем не одно и то же. Может даже произойти так, что Research банка выпускает негативную рекомендацию на основе фундаментальных исследований, а в это время департамент Sales and Trading в силу своего особого взгляда на текущую конъюнктуру рынка находится в лонге. Наконец, в-третьих, «Goldman Sachs goes short EURUSD» может означать, что в шорт входит подразделение Goldman Sachs Asset Management (сторона buy-side). В любом случае, в момент, когда выходит подобная информация, можно не сомневаться, что сделку Goldman Sachs уже давно совершил. Еще раз, чтобы у вас не было путаницы в голове, различайте:

● Bank «N» Sales and Trading Department;

● Bank «N» Research;

● Bank «N» Asset Management.

Корпорации

Сделки на валютном рынке со стороны промышленных корпораций – это часть их бизнеса, которая не является для них профильной. Это неспекулятивные участники рынка. Представьте Роснефть, которая получает за проданную нефть выручку в долларах. Операционные затраты Роснефть осуществляет в основном в рублях (зарплата, капитальные вложения, налоги и другое). Для этого ей необходимо менять долларовую выручку на рубли, что компания и делает через коммерческие либо инвестиционные банки (в конечном счете все делается через банки). Порой денежные потоки корпораций бывают весьма мощными и оказывают огромное влияние на рынок. Если вы работаете в программе Bloomberg и общаетесь с трейдерами в чатах, за фразой «BNP Paribas is selling EURUSD» тоже может стоять два смысла: либо BNP Paribas продает евро для собственных нужд, либо этот банк делает это для какой-либо корпорации. Огромное влияние на рынок могут оказать также трансграничные слияния и поглощения.

Компании, управляющие активами, и хедж-фонды

Компании, управляющие активами, еще называют long money. Они управляют деньгами страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов. Также существуют компании, управляющие активами не только юридических лиц, но и состоятельных частных лиц, которых называют high net worth individuals.

Хедж-фонды – более агрессивная и подвижная спекулятивная часть рынка, для которых торговля на валютном рынке является основным профилем деятельности. Создание собственного хедж-фонда – финальная ступень развития трейдера. Здесь у некоторых неподготовленных читателей снова может возникнуть путаница с терминами. Почему эти фонды называются «хедж»-фондами? Разве они занимаются страхованием каких-то финансовых рисков или инвестиции в эти фонды каким-то образом защищены, ведь hedge означает «страховать»? Нет. Сегодня их основная деятельность – чистая спекулятивная игра на собственные и/или привлеченные средства, и, вложив деньги в хедж-фонд, можно потерять все, часто даже если в инвестиционном меморандуме написано иное. Хедж-фонды – частные партнерства и, если иное не оговорено с инвесторами, вольны творить на рынке что угодно: выбирать для инвестиций какие угодно рынки, какие угодно инструменты, брать любое возможное плечо, играть в лонг или шорт. Происхождение термина «хедж-фонд» связано с тем, что первые подобные фонды создавали короткие позиции по акциям слабых компаний для защиты от падения рынка и таким образом «хеджировались». Хедж-фонды менее регулированы, чем взаимные фонды. Порой их операции становятся настолько огромными, что это создает системный риск для мировой экономики (примером является крах LTCM – Long Term Capital Management).

Существует множество классификаций хедж-фондов по разным признакам. Ниже приведена классификация хедж-фондов из методического пособия по подготовке к CFA Level I Швайзера в зависимости от инвестиционного стиля.

● Long only / Short only funds. Существуют фонды, которые играют только в лонг, а также фонды, которые играют только в шорт. Впрочем, фонды, которые играют только в шорт, весьма узкая каста.

● Market neutral funds (нейтральные к рыночному риску фонды). Эти фонды держат одновременно лонги и шорты по разным акциям.

● Long-bias / short-bias funds. Данные фонды имеют в своих портфелях некоторый перевес в лонгах/шортах.

● Event-driven funds. Данные фонды специализируются на отдельных корпоративных событиях, таких как слияния и поглощения.

● Fixed-income arbitrage funds. Эти фонды проводят арбитражные операции на облигациях.

● Convertible bond arbitrage funds. Фонды такого типа могут, к примеру, купить недооцененные конвертируемые облигации и одновременно продать акции, в которые эти облигации конвертируются. Fixed-income arbitrage funds и convertible bond arbitrage funds торгуют в основном на рыночных неэффективностях.

● Global macro funds. Данная группа фондов, на мой взгляд, является самой интересной. Они открывают позиции на основе макроэкономических прогнозов. Особенность данных фондов заключается в том, что они открывают позиции не по отдельным бумагам, а по целой группе инвестиционных инструментов. Эти фонды активно используют леверидж (плечо), деривативы, открывают крупные позиции по валютам. В период с 1990 по 2004 г. хедж-фонды данной группы имели среднюю годовую доходность 16,98 %, стандартное отклонение доходности 8,38 % и Sharpe ratio 1,51. Для сравнения: индекс S&P 500 за тот же период имел среднюю доходность 10,94 %, стандартное отклонение 14,65 % и Sharpe ratio 0,45.

Торговые брокеры, а также частные лица (retail)

Retail Forex составляет не более 5 % от общего объема оборота. Стоит ли говорить, что многие торговые брокеры даже не выводят торговые заявки частных лиц на реальный рынок? Таких брокеров еще называют «кухни». В операциях они выступают второй стороной по сделкам клиентов. После того как частные трейдеры проигрывают, их средства оседают в карманах брокеров. Если вы торгуете очень хорошо и в крупных объемах, менеджеры подобных брокеров могут даже позвонить вам и попросить перейти на другой тип торгового счета, на котором заявки транслируются на реальный рынок. Даже торговые операции самих брокеров могут не хеджироваться более крупными брокерами – поставщиками ликвидности. Всюду здесь возникает почва для конфликта интересов.

Порой весьма крупные брокеры с хорошей репутацией за один день могут уйти в банкротство. Пример – банкротство Alpari UK в результате взлета швейцарского франка в начале 2015 г. (не путать с Alpari RU; это разные юридические лица). Тогда швейцарский франк взлетел настолько быстро, что клиенты, которые держали короткие позиции по франку (даже те, кто выставил стоп-лоссы), не имели возможности закрыть их из-за полного отсутствия ликвидности. В результате на многих клиентских счетах образовался отрицательный баланс, за который Alpari UK пришлось рассчитываться из своего кармана. Прайм-брокеры Citi и FXCM немедленно предъявили компании претензии. Клиенты Alpari UK, не имевшие позиций по франку, в основном не пострадали. Их претензии было удовлетворены на 89 %. Согласно регулирующему органу Великобритании FCA (Financial Conduct Authority) клиентские счета должны размещаться на сегрегированных счетах, т. е. отдельно от собственных средств брокера.

Между прочим, брокер Alpari UK мог обанкротиться, потому что его собственники желали этого банкротства. Уйти в банкротство – стандартный способ уйти от обязательств. Зачем рассчитываться по возникшим обязательствам, когда можно развести руками и сказать, как в анекдоте, «простите, не шмогла»? Этот брокер был не очень прибыльным. В 2012 и 2013 гг. он имел убытки примерно £7,9 и 6,2 млн соответственно. Alpari UK мог «кинуть» своих клиентов и прайм-брокеров под прикрытием «отсутствия ликвидности». Впрочем, это лишь мои субъективные догадки. Существует такой прием: перед самым важным событием на двух счетах у разных брокеров открываются противоположные позиции. На счете у одного брокера трейдер входит с полным плечом в лонг, на счете у другого – в шорт. Когда происходит сильное движение, один счет уходит в отрицательный баланс, но убытки ограничиваются только лежавшими на нем средствами. Другой же счет вырастает в разы, и трейдер в общей сумме остается в плюсе. Почему такой прием не повторить в более крупном масштабе? Частному трейдеру всегда нужно быть настороже. Возможно, стоит выбирать не новых брокеров, а тех брокеров, которые имеют крупный устоявшийся бизнес, стабильно генерирующий прибыль, словом, такой, с которым собственники расстаться не захотят.

<< | >>
Источник: Ренат Валеев. Искусство трейдинга. Практические рекомендации для трейдеров с опытом. 2018

Еще по теме Глава 1. Техника торговли:

  1. Глава 19 Техника планирования и проектирования
  2. Глава 19 Секреты торговли
  3. Глава 4 Торговля в течение дня Введение
  4. Глава 13 Технический анализ во фьючерсной торговле
  5. Глава 7 Развитие системы электронной биржевой торговли
  6. Глава 16 . Организация и ретулировние фондовой торговли в Российской Федерации
  7. Глава 21 Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
  8. Торговля на пике результативности, или как управлять процессом торговли
  9. Приложение 1 УВЕДОМЛЕНИЕ О РИСКЕ Счет номер.. Данное Уведомление представляется Вашему вниманию в соответствии с требованиями Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Риск понести убытки в торговле товарными фьючерсными контрактами может быть довольно значительным. Таким образом. Вам следует тщательно обдумать вопрос о том, является ли этот вид торговли приемлемым для Вас, учитывая Ваше финансовое положение. При решении вопроса о том, принимать ли участие в торговле. Вам следует знать о следую
  10. Техника прогнозирования
  11. Сущность техники
  12. Техника прогнозирования
  13. Контрольно-кассовая техника
  14. Российский рынок крупной бытовой техники
  15. 11.2. Техника спекулятивных операций