<<
>>

Выводы: проблемы фундаментального анализа и оптимизация его использования. Проблемы использования фундаментального анализа

Первой проблемой, достойной упоминания, является наличие нескольких, часто противоречивых, подходов к фундаментальному анализу. Так, в начале 2002 г. на рынке продавались еврооблигации Венесуэлы ввиду экономической, политической и социальной нестабильности в этой стране, т.е.
принимались во внимание фундаментальные факторы. В то же время многие отмечали, что внешняя задолженность государства минимальная и Венесуэле не имеет никакого экономического смысла объявлять дефолт. Анализ второй группы аналитиков оказался правильнее: рынок резко вырос. Это обычный пример противостояния «фундаментальных» взглядов, ил-люстрирующий важность правильного выбора основополагающих допу-щений моделей.

Второй вывод мы сделаем на основании следующего примера. В 1990-х гг. имели место по крайней мере две ситуации, аналогичные российской де-вальвации. Первая возникла в Италии в 1992 г., вторая — в Мексике в 1994-1995 гг. Проблемы Италии были «предсказуемы» за три, а Мексики — за два года до кризиса. Тем не менее оба кризиса нанесли инвесторам огромный ущерб.

Но эти ситуации никоим образом не подготовили менеджмент банков и фондов к «правильной политике» внутри организации в преддверии российского дефолта. Другими словами, правильный диагноз— не то же самое, что правильное лечение. Даже когда ситуация предельно ясна, остается надежда, что «в этот раз все будет по-другому».

Третье: в большинстве случаев даже при правильном выборе краеуголь-ных факторов не удается предсказать динамику цен. Это можно объяснить неготовностью участников рынка к принятию оценок аналитиков. Сорос, говоря о циклах «бум — крах», утверждает, что, оценив определенную ситуацию и сравнив ее с господствующим фундаментальным мнением, можно выявить, что оно базируется на устаревшей модели. В таких случаях ранее заданная тенденция цен продолжается по инерции.

Затем рынок осознает свою ошибку (корректирует фундаментальный взгляд) и изменяет вектор движения. Он следует новому направлению, пока не осознает, что базовая ситуация опять изменилась, а следовательно, модифицируются и все составляющие моделей.

Четвертое: даже если фундаментальному аналитику удается правильно предсказать модель данного рынка, необходимо принять критическое решение: в какой момент начинать пользоваться выводами анализа? Ведь инерция рынка порой занимает годы, и цены могут намного отклониться от «справедливых». Инвесторы же не имеют возможности долгое время оставаться в убыточной позиции, поэтому даже при использовании правильной модели есть риск потерять деньги.

В конечном итоге можно сделать вывод, что термин «фундаментальный анализ» предполагает специфический тип анализа информации, но его выводы не являются научными фактами. «Фундаментальность» выводов анализа на поверку зависит от личного мнения и удачи аналитика.

Оптимизация использования фундаментального анализа

Фундаментальный анализ полезен при критическом рассмотрении консен-сусного прогноза поведения приоритетных факторов. А вот если динамика показателей или правильность выбора факторов не подтверждаются, тогда первого, кто это заметил, может ожидать шок от появления «непред-виденной» информации. Именно раннее упреждение незамеченных рынком факторов, способных видоизменить ценовой вектор, и позволяет зараба-тывать деньги.

Гипотезы «фундаменталистов» могут быть полезны для фальсификации в смысле, предложенном Поппером: если рынок ведет себя не так, как предсказывает господствующая гипотеза, значит, появились новые факторы, еще им не осознанные, и следует закрывать начальную позицию или занимать позицию в обратном направлении.

Многие общие выводы, предложенные финансовой наукой, скорее всего, не представляют ценности на каждом промежутке времени, но могут быть полезны в некоторые конкретные периоды. Т. е. если удается уловить сходство ситуации с описанным «принципом-конфигурацией» (в понима-нии Хайека), то в течение некоторого промежутка времени это дает ощу-тимое преимущество.

Таким же образом можно подходить и к категориям современной фи-нансовой науки. Так, историческая бета сама по себе бессмысленна ввиду нечеткости определения и волатильности показателя. Тем не менее на практике очень важна последовательность в действиях: если инвестор избрал бету за данный период как определяющий показатель и использует его на протяжении долгого срока, возможно, он научится извлекать из этого по-зитивный результат.

<< | >>
Источник: Саймон Вайн. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений. 2006

Еще по теме Выводы: проблемы фундаментального анализа и оптимизация его использования. Проблемы использования фундаментального анализа:

  1. Проблемы теории фундаментального анализа
  2. Проблемы фундаментального анализа, связанные с общими вопросами методологии и ожиданий
  3. Фундаментальные проблемы внутреннего облигационного рынка
  4. Анализ использования труда и его оплаты
  5. 2.2 Взаимосвязь фундаментального и технического анализов
  6. Сравнение эффективности фундаментального и технического анализа для прогнозирования цен и схемы взаимодействия разных типов анализа
  7. Глава 13. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ — ЭТО ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
  8. Центральная идея фундаментального анализа
  9. 18.1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
  10. Фундаментальный анализ
  11. фундаментальные факторы,технические факторы,краткосрочные неожиданные факторы.4.7. Анализ фундаментальных факторов
  12. Анализ обеспеченности организации производственным оборудованием и эффективность его использования
  13. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
  14. 5.1. Фундаментальный анализ фондового рынка
  15. Фундаментальный анализ